回顧2019年，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)開(kāi)始實(shí)現(xiàn)由補(bǔ)貼推動(dòng)向平價(jià)推動(dòng)的轉(zhuǎn)變，資本與技術(shù)，將如何在市場(chǎng)中博弈？而處于光伏行業(yè)上游的湖南金博碳素股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金博股份”），或正身處“變革”之中。
2019年，金博股份業(yè)績(jī)難掩“疲軟”的窘境，不僅凈利潤(rùn)增速下滑，且其毛利率表現(xiàn)也不“給力”，呈下滑趨勢(shì)。另一方面，下游光伏行業(yè)“降溫”，面臨產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)的金博股份，欲開(kāi)拓新產(chǎn)品或“道阻且躋”。而其第二大股東與“昔日”關(guān)聯(lián)方的地址重疊，雙方“剪不斷理還亂”的關(guān)系耐人尋味。
一、下游行業(yè)“降溫”，開(kāi)拓新產(chǎn)品或“步履維艱”
2019年，金博股份凈利潤(rùn)增速下滑，毛利率表現(xiàn)堪憂。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2016-2019年，金博股份的營(yíng)業(yè)收入分別為0.84億元、1.42億元、1.8億元、2.4億元，2017-2019年分別同比增長(zhǎng)67.97%、26.57%、33.41%。
不及營(yíng)收，2019年金博股份凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)下滑。2016-2019年，其凈利潤(rùn)分別為2,063.44萬(wàn)元、2,896.87萬(wàn)元、5,391.39萬(wàn)元、7,767.25萬(wàn)元，2017-2019年分別同比增長(zhǎng)40.39%、86.11%、44.07%。
需要指出的是，2019年，金博股份毛利率難掩下滑的趨勢(shì)。
2017-2019年，金博股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為64.95%、69.32%、62.3%，其他業(yè)務(wù)毛利率分別為11.04%、5.74%、1.98%，2019年均出現(xiàn)下滑。
而細(xì)分產(chǎn)品的毛利率同樣表現(xiàn)“尷尬”。
2017-2019年，單晶拉制爐熱場(chǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品的毛利率分別為64.54%、69.1%、62.02%；多晶鑄錠爐熱場(chǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品的毛利率分別為71.87%、74.92%、59.07%；真空熱處理領(lǐng)域產(chǎn)品的毛利率分別為75.76%、79.46%、71.24%；其他產(chǎn)品的毛利率分別為84.51%、67.82%、76.8%。
由此不難看出，2019年，在金博股份單晶拉制爐熱場(chǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品、多晶鑄錠爐熱場(chǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品、真空熱處理領(lǐng)域產(chǎn)品、其他產(chǎn)品四種主要產(chǎn)品中，除了其他產(chǎn)品以外的產(chǎn)品毛利率均呈下滑趨勢(shì)。
事實(shí)上，2019年金博股份業(yè)績(jī)表現(xiàn)“疲軟”，或與其下游行業(yè)的景氣度下降有關(guān)。
招股書(shū)顯示，金博股份主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要為單晶拉制爐熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品，主要應(yīng)用于光伏晶硅制造領(lǐng)域。而由晶硅所制成的多晶硅片，以及光伏級(jí)單晶硅片，是制造太陽(yáng)能電池組件的重要材料�，F(xiàn)階段，其業(yè)務(wù)高度依賴下游光伏行業(yè)的景氣度。
據(jù)發(fā)改能源〔2018〕823號(hào)文件，2018年5月31日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，該通知指出，將合理把握發(fā)展節(jié)奏，優(yōu)化光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模；加快光伏發(fā)電補(bǔ)貼退坡，降低補(bǔ)貼強(qiáng)度等。
且金博股份在招股書(shū)中也表示，光伏行業(yè)的發(fā)展仍然受到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策影響較大，且國(guó)內(nèi)“531新政”推出，明確提出加快光伏行業(yè)補(bǔ)貼退坡，光伏補(bǔ)貼的裝機(jī)規(guī)模和電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)均下調(diào)，使光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
到了2020年，情況或依舊未得到緩解，光伏行業(yè)補(bǔ)貼強(qiáng)度進(jìn)一步降低。
2020年4月2日，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于2020年光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”）。通知顯示，從2020年6月1日起，I-III類資源區(qū)新增集中式光伏電站指導(dǎo)價(jià)，分別為每千瓦時(shí)0.35元、0.4元、0.49元；“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式的工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時(shí)0.05元；戶用分布式光伏補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.08元。
相較于2019年的光伏上網(wǎng)電價(jià)和補(bǔ)貼政策，2020年I-III類資源區(qū)指導(dǎo)價(jià)分別每千瓦時(shí)下調(diào)0.05元、0.05元、0.06元，降幅分別為12.5%、11.1%、10.9%；“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式的分布式光伏項(xiàng)目的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)每千瓦時(shí)下調(diào)0.05元，降幅為50%；戶用分布式光伏補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)0.1元，降幅為55.5%。
不僅如此，根據(jù)國(guó)家能源局3月10日發(fā)布的通知，2020年度，國(guó)內(nèi)新建光伏項(xiàng)目補(bǔ)貼總預(yù)算減少至15億元，“縮水”近半。
而且，2020年或是光伏項(xiàng)目享受補(bǔ)貼的最后一年。財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局此前表示，到2021年，陸上風(fēng)電、光伏電站、工商業(yè)分布式光伏將全面取消國(guó)家補(bǔ)貼。
另一方面，光伏行業(yè)補(bǔ)貼預(yù)算規(guī)模下降的同時(shí)，其行業(yè)新增裝機(jī)量也呈下滑趨勢(shì)。
據(jù)普華永道《2019年中國(guó)光伏電站資產(chǎn)交易白皮書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱“白皮書(shū)”）和國(guó)家能源局《2019年光伏發(fā)電并網(wǎng)運(yùn)行情況》，2013-2019年，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量分別為12.92GW、10.6GW、15.13GW、34.54GW、53.06GW，44.26GW、30.11GW；2014-2019年，國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)量分別同比增長(zhǎng)-17.96%、42.74%、128.29%、53.62%、-16.58%、-31.6%。
此外，白皮書(shū)預(yù)計(jì)，短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)整體光伏新增裝機(jī)規(guī)模減少。預(yù)計(jì)2020年，新增光伏裝機(jī)容量在40GW左右。造成上述現(xiàn)象的主要原因包括全社會(huì)用電量增速放緩，以及西北五省棄光率居高不下。
值得一提的是，金博股份還存在主要產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)。
2017-2019年，金博股份主要產(chǎn)品熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入分別為1.37億元、1.74億元、2.34億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.39%、99.04%、98.5%。
雪上加霜的是，金博股份在新產(chǎn)品開(kāi)拓之路上，或“步履維艱”。在此情形下，金博股份欲改變“一條腿走路”的窘狀，或難實(shí)現(xiàn)。
招股書(shū)顯示，目前金博股份正積極開(kāi)拓產(chǎn)品在半導(dǎo)體等領(lǐng)域的應(yīng)用。然而，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的半導(dǎo)體硅材料行業(yè)具有高度壟斷性，目前主要由幾家國(guó)際大型硅片生產(chǎn)商壟斷。此外，半導(dǎo)體級(jí)大尺寸單晶硅棒拉制技術(shù)也尚需突破，大尺寸半導(dǎo)體硅片仍主要依賴進(jìn)口。
與此同時(shí)，熱場(chǎng)系統(tǒng)作為晶體生產(chǎn)的關(guān)鍵部件，其品質(zhì)與設(shè)計(jì)直接影響晶體品質(zhì)，半導(dǎo)體晶硅制造企業(yè)對(duì)于新型熱場(chǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品的應(yīng)用謹(jǐn)慎，驗(yàn)證周期長(zhǎng)。
對(duì)此，中商產(chǎn)業(yè)研究院公開(kāi)信息也曾指出，中國(guó)已成為全球最大的半導(dǎo)體市場(chǎng)。而目前，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于初級(jí)發(fā)展階段，發(fā)展程度低于國(guó)際先進(jìn)水平。
需要指出的是，金博股份在招股書(shū)中也坦誠(chéng)，半導(dǎo)體領(lǐng)域的高附加值、認(rèn)證門(mén)檻較高等特點(diǎn)，短期內(nèi)限制和制約了公司在半導(dǎo)體晶硅制造熱場(chǎng)領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)拓。
上述情形意味著，在下游行業(yè)“降溫”的情況下，金博股份主要產(chǎn)品單一，且開(kāi)拓新產(chǎn)品或“步履維艱”，其未來(lái)成長(zhǎng)能力或該“打上問(wèn)號(hào)”。而其與“昔日”關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)關(guān)系，也疑點(diǎn)重重。
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