3月11日，湖南金博碳素股份有限公司（下稱“金博股份”）．將上會，雖然這家公司近些年來業(yè)績增長，但其它一些問題還是引起市場質(zhì)疑。
據(jù)悉，金博股份是碳基復(fù)合材料制造企業(yè)，也是該細分子行業(yè)的龍頭。
據(jù)IPO日報披露，其實控人廖寄喬在2017年9月，金博股份的第一次增資擴股時以合計金額為3412萬元，共獲得金博股份800萬股股份，即占金博股份總股份的13.33%。但這3412萬元中有2255萬元來源于廖寄喬向員工、親戚及朋友的借款，占上述增資資金總額的66.09%。這意味著，廖寄喬目前有45.01%-46.92%的股份是通過借錢得來的。更有意思的是，上會在即，廖寄喬的借款還有1885萬元沒還。據(jù)IPO日報測算，若金博股份成功上市，800萬股有望獲得9.58億元市值。
神秘人“空降”成第七大股東
據(jù)統(tǒng)計，在通過兩次增資后，金博股份注冊資本從500萬元增長到6，000萬元。在這個過程中，一些端倪比較令人玩味。
據(jù)招股書，2005年5月，金博股份的前身博云高科設(shè)立，其中熊翔出資65萬元占總出資比例的13%。
可該公司在2015年12月股改完成后，熊翔并未出現(xiàn)在金博股份的股東名單之上，那么其所持股份到底是轉(zhuǎn)讓給誰了，交易的金額又是多少？
招股書還顯示，2017年9月，金博股份第一次進行增資擴股時，采用的價格為4.15元/股。這個定價卻是采用一年前的——2016年9月30日，評估機構(gòu)對其估值4.12元/股�？梢岳斫鉃椋荒陼r間，該公司股價上漲了0.03元/股。不過，根據(jù)該公司增資歷史，2015年9月-2016年9月公司股價由2.33元/股增值到4.12元/股，2015-2016年一年時間增漲了1.79元/股。
《投資者網(wǎng)》就上述價格定增定價是否合理，以及此次參與認購的廖寄喬、益陽博程與公司是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等問題詢問金博股份，但并未收到答復(fù)。
另一個數(shù)據(jù)則更能體現(xiàn)該公司存在第一次增資定價過低的行為。2018年3月，該公司第二次增資時采用了2017年9月30日為基準日的估值，股價為4.53元/股，這比2017年9月增資時的股價提高0.38元/股。
而在第一次增資擴股時，廖寄喬增資認購成功后，隨即將股份以4.122元/股，低于認購價格轉(zhuǎn)讓給劉德軍87.5萬股；通和投資、通和成長也以4.15元/股向劉德軍共轉(zhuǎn)讓了188.82萬股，共計275.7萬股。截至2019年6月，劉德軍共計持股276.32萬股，持股比例4.61%位列第7大股東，而劉德軍并未在金博股份任職。
這個神秘的第七大股東是何方神圣？因為公司方面避而不答，目前不得而知。
新增產(chǎn)能可否順利消化？
2016-2019年1-6月，公司營業(yè)收入分別為0.84億元、1.42億元、1.8億元、1.22億元，2017年-2018年分別同比增長69%、27%；同期凈利潤分別為2，063.44萬元、2，896.87萬元、5，391.39萬元、4，672.76萬元，2017年-2018年分別同比增長40%、86%。
回顧近幾年金博股份的發(fā)展，其業(yè)績增長可觀，這與公司產(chǎn)品銷量節(jié)節(jié)攀升密不可分。
根據(jù)招股書，2016年-2019年1-6月，其主要產(chǎn)品熱場系統(tǒng)系列產(chǎn)品銷量分別為65.32噸、103.69噸、128.8噸、104.98噸，該產(chǎn)品連年為公司貢獻了99%左右的收入，是名副其實的核心產(chǎn)品。
金博股份此番申請注冊科創(chuàng)板，欲借助資本的力量進一步擴大公司產(chǎn)能。在此次募集資金中，計劃以2.29億元用于建設(shè)先進碳基復(fù)合材料產(chǎn)能擴建項目，占總募集資金的71%。如此明確的擴張計劃，體現(xiàn)出金博股份的雄心壯志，但該公司并未說明該項目的內(nèi)部收益率。不過，根據(jù)金博股份現(xiàn)有的經(jīng)營情況來看，其產(chǎn)銷率卻在走下坡路。上述項目如果順利投產(chǎn)，其新增產(chǎn)能可否順利消化也是個未知數(shù)。
據(jù)招股書披露，2016年-2019年6月，金博股份的核心產(chǎn)品產(chǎn)銷率分別為89.07%、87.63%、72.69%、125.99%，可以看到，2016-2018年產(chǎn)銷率逐年下滑。
產(chǎn)銷率下滑對金博股份帶來的另一大問題是，逐年攀升的存貨跌價損失。據(jù)招股書披露，2016-2019年1-6月，這家公司的貨跌價損失分別為-40.79萬元、-29.20萬元、-157.94萬元、-346.51萬元，其中2019年1-6月該項數(shù)據(jù)出現(xiàn)陡增。
在存貨跌價損失逐年攀升的情況下，金博股份的擴產(chǎn)真的有必要么？
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