貨幣資金較上年同期降10%
從現(xiàn)金流情況來(lái)看，雖然豫園股份并沒(méi)有如調(diào)整前述經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)一樣，對(duì)同期貨幣資金作出調(diào)整，但近年來(lái)，其貨幣資金增長(zhǎng)幅度仍變化較大。2017—2019年度，豫園股份貨幣資金分別為24.40億元、198.13億元和178.93億元，同比增幅分別為27.40%、87.66%和-9.95%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司年報(bào)注意到，2019年，豫園股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為35.34億元，較上年同期減少40.81億元，同比下降53.59%，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)該公司獲取開發(fā)物業(yè)項(xiàng)目所支付款項(xiàng)較上年同期增加。
同時(shí)，因支付股利及償還借款和利息，豫園股份2019年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-9.74億元，較上一年度減少38.43億元，同比下降133.95%。
另外，匯率變動(dòng)影響該公司現(xiàn)金凈流入為-1.55億元，變動(dòng)比例為-822.70%。整體來(lái)看，豫園股份2019年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-11.76億元，較上年同期減少92.44億元，同比變化幅度為-114.58%。
豫園股份2019年及2018年現(xiàn)金流變化情況（元）
數(shù)據(jù)來(lái)源：豫園股份年報(bào)
此外，2019年豫園股份利潤(rùn)總額為54.06億元，所得稅費(fèi)用為15.00億元，銷售凈利率達(dá)9.10%，比上年同期減少1.03個(gè)百分點(diǎn)。
事實(shí)上，近三年來(lái)，豫園股份的銷售凈利率都在下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017—2019年度豫園股份銷售凈利率分別為10.6%、10.1%和9.10%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，造成這一局面的原因或在于該公司費(fèi)用的不斷增長(zhǎng)。2017—2019年度，豫園股份銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的總額分別為20.59億元、31.27億元和45.33億元。尤其是2019年，該公司管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)40.34%和92.29%，均超過(guò)營(yíng)收增速。
債務(wù)方面，豫園股份的資產(chǎn)負(fù)債率也逐年攀高。
近兩年，豫園股份加速擴(kuò)張，同時(shí)受新增物業(yè)開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)的影響，其總資產(chǎn)連年走高。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，該公司在2018年和2019年的年報(bào)中對(duì)總資產(chǎn)數(shù)額也作出了調(diào)整，但并未提示總負(fù)債的調(diào)整情況。
2017—2019年，豫園股份的總負(fù)債分別為127.23億元、530.80億元和629.80億元，均以調(diào)整前的總資產(chǎn)金額計(jì)算，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為52.76%、62.26%和63.33%，呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。進(jìn)入2019年，該公司總負(fù)債同比增長(zhǎng)18.33%至629.80億元，其中有息債務(wù)為236.71億元，占總負(fù)債比例高達(dá)37.58%。
而截至2019年末，該公司的速動(dòng)比率和流動(dòng)比率分別為0.48和1.46，亦較上年同期有所降低。
在貨幣資金較上年同期減少，資產(chǎn)負(fù)債率走高的境況下，豫園股份仍將延續(xù)其擴(kuò)張的腳步。就在年報(bào)發(fā)布的同時(shí)，其還發(fā)布了兩則投資公告。
為了拓展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)鏈條，豫園股份表示擬通過(guò)要約方式收購(gòu)上海策源置業(yè)顧問(wèn)股份有限公司（下稱策源股份）100%股權(quán)，收購(gòu)所需資金總額為不超過(guò)6.28億元。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，策源股份是一家在新三板掛牌并公開轉(zhuǎn)讓的股份有限公司，核心業(yè)務(wù)分為新房交易服務(wù)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)新投資三大業(yè)務(wù)板塊。豫園股份與策源股份的控股股東均為上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司，此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
同時(shí)，豫園股份也公告表示擬以8.42億元收購(gòu)南京復(fù)地東郡置業(yè)有限公司32%的股權(quán)。
據(jù)悉，當(dāng)前，重慶潤(rùn)江置業(yè)有限公司、南京復(fù)久紫郡投資管理有限公司、南京復(fù)遠(yuǎn)越城投資管理有限公司、上海復(fù)地投資管理有限公司（以下分別稱潤(rùn)江置業(yè)、復(fù)久紫郡、復(fù)遠(yuǎn)越城、復(fù)地投資管理）以及豫園股份分別持有復(fù)地東郡16.32%、8.96%、3.52%、3.20%、68%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅@股份將持有復(fù)地東郡100%股權(quán)。潤(rùn)江置業(yè)、復(fù)久紫郡、復(fù)遠(yuǎn)越城、復(fù)地投資管理及豫園股份的實(shí)控人均為郭廣昌，交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
來(lái)源：投資時(shí)報(bào) 研究員 卓瑪
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