安踏在經(jīng)銷商面前的“地位”，可以從企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)窺見一二。2015年，安踏應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為33天，同期的李寧比安踏慢了足足一倍。
2018年李寧在這一指標(biāo)上幾乎與安踏持平，可特步和361度卻并無(wú)明顯起色，安踏的這份“強(qiáng)勢(shì)”足以讓同行紛紛投來(lái)羨慕的目光。
安踏對(duì)經(jīng)銷商的控制還曾在2019年7月份引來(lái)做空機(jī)構(gòu)渾水的質(zhì)疑，渾水認(rèn)為安踏秘密控制的分銷商占所有銷售額的70%，安踏利用這些分銷商操縱財(cái)務(wù)報(bào)告，抬高利潤(rùn)率。不過(guò)，這輪質(zhì)疑至今未得到證實(shí)。
零售化轉(zhuǎn)型的成功是安踏“逆襲”的決定因素，而近兩年安踏老大地位的鞏固則離不開斐樂(lè)的貢獻(xiàn)。
從營(yíng)收看，2019年斐樂(lè)品牌為安踏營(yíng)收貢獻(xiàn)了43.5%，比上年同期增長(zhǎng)約8個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)溢利方面，2018年，斐樂(lè)品牌占集團(tuán)總經(jīng)營(yíng)溢利37.7%，2019年這一數(shù)據(jù)上升至46.2%。
CIC灼識(shí)咨詢咨詢總監(jiān)董筱磊告訴市界，安踏主品牌主打的是高性價(jià)比的大眾市場(chǎng)，通過(guò)收購(gòu)斐樂(lè)，安踏成功進(jìn)入了中國(guó)高端運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)，擺脫了安踏品牌原本的中低端運(yùn)動(dòng)品牌形象，開發(fā)了新的用戶群體。至于之后打造的主打時(shí)尚服飾的FILA Fusion品牌，也為安踏進(jìn)一步拓展了品牌覆蓋和用戶群體。
2014年之后，安踏毛利率開始超過(guò)李寧位列行業(yè)第一。2017年之后，安踏在毛利率方面的優(yōu)勢(shì)逐漸拉大。
在太平洋證券紡織服裝行業(yè)首席分析師郭彬看來(lái)，這跟斐樂(lè)近兩年的飛速發(fā)展密不可分。
他認(rèn)為，斐樂(lè)以直營(yíng)店為主，毛利率較高，其在安踏營(yíng)收中占比擴(kuò)大，自然會(huì)提升安踏集團(tuán)的毛利率水平。
2009年安踏收購(gòu)斐樂(lè)時(shí)，其年虧損3000萬(wàn)。如今正好十年過(guò)去，斐樂(lè)年?duì)I收將近150億，安踏也成為十年十倍的大牛股。
斐樂(lè)的成功讓安踏嘗到了甜頭，這些年，安踏一直走在挖掘國(guó)外品牌然后“買買買”的路上。
斐樂(lè)之后，安踏又先后收購(gòu)了英國(guó)戶外品牌Sprandi、成立合資公司在中國(guó)內(nèi)地獨(dú)家運(yùn)營(yíng)日本滑雪用具品牌Descente、收購(gòu)香港童裝小笑牛，發(fā)力童裝市場(chǎng)。
在郭彬看來(lái)，安踏在國(guó)內(nèi)的店面數(shù)量已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模，為了做大，只能走多品牌發(fā)展的路徑。
通過(guò)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)品牌確實(shí)能在短時(shí)間內(nèi)做大安踏營(yíng)收，同時(shí)全面占領(lǐng)高中低端市場(chǎng)，發(fā)力細(xì)分領(lǐng)域。不過(guò)，一個(gè)不得不面對(duì)的問(wèn)題是：安踏還能運(yùn)營(yíng)出第二個(gè)像斐樂(lè)一樣成功的品牌嗎?
03
371億并購(gòu)撞上黑天鵝
在安踏的一眾收購(gòu)中，涉及金額最大、最惹眼的還是2019年聯(lián)合方源資本等成立財(cái)團(tuán)收購(gòu)Amer Sports(亞瑪芬體育) 。
Amer Sports成立于1950年，旗下?lián)碛惺甲骧B、越野品牌Salomon、網(wǎng)球裝備品牌Wilson等一眾著名品牌，有運(yùn)動(dòng)品牌中的“勞斯萊斯”之稱。
此筆收購(gòu)總額約371億人民幣，若按照持股比例計(jì)算，安踏需要付出約200億人民幣。200億人民幣對(duì)當(dāng)時(shí)的安踏來(lái)說(shuō)是什么概念呢?
截至2018年12月31日，安踏集團(tuán)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有92億元，為了完成收購(gòu)，安踏需要通過(guò)銀行貸款等方式融資，這使得安踏的負(fù)債壓力開始上升。
實(shí)際上，2007年開始，安踏資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)中一直處于最低水平。2019年，安踏負(fù)債總值從78.5億元爆增至201.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升，甚至超過(guò)361度和特步，這背后的主要原因就是安踏對(duì)Amer Sports的大筆收購(gòu)。
被安踏收購(gòu)前，Amer Sports在2017年和2018年二季度都出現(xiàn)了兩千多萬(wàn)的凈利虧損。根據(jù)安踏2019年財(cái)報(bào)，Amer Sports目前仍在培育期。
2019年3月26日至12月31日，Amer Sports總虧損12億元，按照目前持股比例，安踏需要承擔(dān)大約6.3億元虧損。
據(jù)郭彬分析，斐樂(lè)的成功有兩大原因。一是安踏管理團(tuán)隊(duì)能力確實(shí)很強(qiáng)，收購(gòu)斐樂(lè)之后在品牌調(diào)性、渠道、消費(fèi)終端等方面的調(diào)整非常成功。二是，斐樂(lè)所屬的運(yùn)動(dòng)時(shí)尚風(fēng)格，這兩年確實(shí)站在風(fēng)口上，斐樂(lè)的發(fā)展抓住了行業(yè)機(jī)遇。
安踏收購(gòu)Amer Sports既想和收購(gòu)斐樂(lè)一樣，通過(guò)旗下的一種品牌占領(lǐng)各類細(xì)分市場(chǎng)，也想趁機(jī)發(fā)展國(guó)際市場(chǎng)。2019年，安踏為Amer定的目標(biāo)是，預(yù)期在未來(lái)5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)10%-15%的復(fù)合增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)增速超過(guò)收入增速。
還不等旗下的品牌像斐樂(lè)一樣迎來(lái)行業(yè)風(fēng)口，2020年在全球蔓延的新冠疫情已經(jīng)給Amer Sports帶來(lái)不小的沖擊。
過(guò)去一段時(shí)間，受疫情影響，歐美很多零售店暫時(shí)停業(yè)。據(jù)花旗銀行預(yù)計(jì)，Amer在國(guó)外市場(chǎng)銷售占比逾90%，疫情在國(guó)際市場(chǎng)的蔓延將會(huì)使得Amer盈利目標(biāo)承壓。
機(jī)遇和挑戰(zhàn)從來(lái)都是硬幣的兩面，安踏收購(gòu)Amer Sports時(shí)期待的收益有多大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就有多大。
董筱磊向市界表示，在收購(gòu)Amer Sports之前，安踏集團(tuán)對(duì)于其他品牌的收購(gòu)僅為中國(guó)區(qū)的經(jīng)營(yíng)、銷售權(quán)，只參與部分海外業(yè)務(wù)。但對(duì)Amer Sports的收購(gòu)，意味著安踏集團(tuán)將要涉足多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域運(yùn)動(dòng)服飾品牌的國(guó)際運(yùn)營(yíng)，這意味著公司將面對(duì)比以往更大的挑戰(zhàn)。
來(lái)源: 市界
共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
搜索更多: 安踏
