自2016年成為內(nèi)地首家發(fā)行綠色債券的房企以來，當(dāng)代置業(yè)就愛上了美元債。對此，當(dāng)代置業(yè)總裁張鵬曾頗為自豪地表示，“當(dāng)代置業(yè)近4年順利發(fā)行8次綠色債券，成功實現(xiàn)境外存量債券的全部綠色化和中資發(fā)行人在境外債券市場上的數(shù)個突破”。
當(dāng)代綠色債順利發(fā)行的另一面，是超高的利率。2019年年初，當(dāng)代置業(yè)先后發(fā)行兩筆票面利率15.5%，合計3.5億美元的綠色債券，創(chuàng)下了全亞洲年度發(fā)債利率的最高記錄。
近年來，高息債帶來的隱憂和不良后果漸漸呈現(xiàn)。如今，狂飲高息美元債的當(dāng)代置業(yè)似乎也難承受高息之重，開始了系列動作為自己“減負(fù)”。
3月12日，當(dāng)代置業(yè)公告稱，擬要約收購2.49億美元未償還票據(jù)。
據(jù)了解，該筆要約收購票據(jù)正是針對其2019年初合計發(fā)行的3.5億美元債。其中，截至2020年3月4日，當(dāng)代置業(yè)已償還1.01億美元，目前仍有2.49億元待償。
據(jù)當(dāng)代置業(yè)2019年該筆發(fā)債公告，債券于2019年1月2日開始計息，2020年7月2日到期。從2019年7月2日后，按照每年1月2日、7月2日分兩次付息。
當(dāng)代置業(yè)“減負(fù)”高息債
也就是說，目前當(dāng)代置業(yè)已完成一次年度15.5%的派息。如今，距離債券到期日尚有3個多月，當(dāng)代置業(yè)準(zhǔn)備提前回購債券。
另根據(jù)本次回購公告，除已支付利息外，當(dāng)代置業(yè)擬向合格債券持有人就票據(jù)本金每1000美元支付1030美元回購。換言之，2020年1月2日，當(dāng)代按時支付一年利息后，仍有兩個多月的利息待支付，當(dāng)代置業(yè)打算以3%利息購回持有者手中債券。
按照原年利率15.5%來算，該筆債券月利率為1.29%。從2020年1月2日到3月12日，大致是2.33個月，月利率與計息月數(shù)相乘后計算，正好是3%�？梢哉f，當(dāng)代置業(yè)該筆回購計算得頗為精準(zhǔn)。
業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)代置業(yè)提前回購債券的做法，或是出于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，以低息融資置換高票息債務(wù)。這一說法倒是與當(dāng)代置業(yè)公告中的回購說明頗為一致。公告表示，做出要約乃本公司積極管理表內(nèi)負(fù)債及優(yōu)化債務(wù)架構(gòu)所作的努力之一。
低息置換高息，是業(yè)內(nèi)慣用財務(wù)優(yōu)化手段。提前回購債券，可以為當(dāng)代融資成本“減負(fù)”。
可以計算一下，此次提前回購給當(dāng)代置業(yè)減少的利息支出。按照原定今年7月2日到期計算，未清償2.49億美元債券到期時，當(dāng)代置業(yè)還需償還利息約0.19億美元，折合人民幣約1.35億元。此次提前回購如果按照全部回購計算，只需額外償還3%的利息，即0.075億美元，折合人民幣約5229萬元。
提前回購可以為當(dāng)代置業(yè)節(jié)約8000余萬元的利息成本。
但需要注意的是，本次要約回購，當(dāng)代置業(yè)公告表示，本次最高回購1億美元，后續(xù)會酌情增減回購數(shù)額。即便如此，按照1億美元的回購數(shù)額計算，仍可節(jié)省3200余萬元。
那么，數(shù)千萬現(xiàn)金對于當(dāng)代置業(yè)而言多不多呢？據(jù)其2019年中報，期末當(dāng)代置業(yè)賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為73.43億，流動負(fù)債卻高達(dá)397.03億元，其中短期借款58.02億，應(yīng)付賬款及票據(jù)30.60億，僅此兩項就已超出賬上現(xiàn)金15余億�，F(xiàn)金缺口不可謂不大。
為此，當(dāng)代置業(yè)在提前回購高息債的同時，也在采用較低利率繼續(xù)發(fā)債的做法。今年2月，當(dāng)代置業(yè)先后兩次發(fā)行票面利率分別為11.8%、11.95%，數(shù)額為2億美元、1.5億美元的兩筆綠色債，分別于2024年、2022年到期。與其去年同期相比，發(fā)債利率有了一定下降，發(fā)債時長也大幅延長。
盡管如此，當(dāng)代置業(yè)發(fā)債利率在行業(yè)內(nèi)仍然偏高。根據(jù)克而瑞相關(guān)數(shù)據(jù)，今年同期內(nèi)內(nèi)房企發(fā)債成本平均為5.79%，利率降低后的當(dāng)代置業(yè)，發(fā)債利率仍超出行業(yè)均值近2倍。
在綠色建筑這條路上，可以說張鵬和他的當(dāng)代置業(yè)已經(jīng)坐在行業(yè)前排，但是在綠色債券這條路上，當(dāng)代置業(yè)如何實現(xiàn)低息發(fā)債，恐怕還有很長一段路要走。
來源：新浪樂居
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