毛利率的提升可以體現(xiàn)出公司產(chǎn)品品牌力的提振，然而，江南布衣2020財(cái)年中期的毛利率水品與歷史“巔峰時(shí)期”還有一定差距。
其原因在于，公司在近幾年持續(xù)開放加盟，公司經(jīng)銷商門店數(shù)量由2017年6月30日的1049間增長至2019年12月31日的1380間。有意思的是，從長周期來看，開放加盟總體上壓低了江南布衣的毛利率，但短期來看，加盟商反而成為提振公司營收及毛利率增長的主要因素。
財(cái)報(bào)顯示，2020財(cái)年中期，江南布衣線下經(jīng)銷商店實(shí)現(xiàn)毛利潤5.66億元，占總收入比重達(dá)到42.3%同比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)；線下經(jīng)銷商店毛利潤增速達(dá)到9.8%遠(yuǎn)高于自營店2.1%的增長速度；經(jīng)銷商店的毛利率達(dá)到56%大幅提升3.7個(gè)百分點(diǎn)。
智通財(cái)經(jīng)APP注意到，在近期爆發(fā)的公共衛(wèi)生事件期間，江南布衣做出了一個(gè)重要的經(jīng)營調(diào)整，即在2月初對集團(tuán)經(jīng)銷商伙伴的信中稱，鑒于疫情形式，針對2020年春季新品，將對旗下包括JNBY、CROQUIS(速寫)、less、jnbybyJNBY及POMMEDETERRE(蓬馬)品牌的2020春季產(chǎn)品退貨率調(diào)整為100%(“2020春特殊退貨政策”)，要求各方經(jīng)銷商提前退回部分款式的全部貨品。
對此，市場上主流的觀點(diǎn)認(rèn)為，江南布衣一方面為了避免產(chǎn)品在渠道積壓，并緩解經(jīng)銷商資金壓力；另一方面，公司為防止經(jīng)銷商打折促銷回款，進(jìn)而損傷品牌力。
2020年童裝當(dāng)立
回到業(yè)績本身，2020年的江南布衣又該如何“破局”？
如果從品牌發(fā)展的角度來看，2020年的江南布衣未必會(huì)大規(guī)模發(fā)展新興品牌，“破局”的答案或許會(huì)在成長品牌身上找。智通財(cái)經(jīng)APP注意到，江南布衣旗下童裝設(shè)計(jì)師品牌jnby by JNBY目前是公司第三大服裝品牌。2020財(cái)年中期jnby by JNBY實(shí)現(xiàn)收入3.3億元，同比增長15.7%，增速位列公司前四大品牌之首。
據(jù)注意到，2016財(cái)年中期至2020財(cái)年中期，江南布衣jnby by JNBY的營收復(fù)合增長率高達(dá)33%。
根據(jù)Euromonitor預(yù)測，中國童裝行業(yè)規(guī)模有望維持高增長，2019-2023年行業(yè)規(guī)模年均復(fù)合增速將達(dá)到12.5%，高于同期男裝（3.8%）、女裝（4.2%）、運(yùn)動(dòng)服規(guī)模（10.3%）的增速。另外，當(dāng)前中國童裝市場前5大企業(yè)的市占率僅為10%左右，遠(yuǎn)低于美國、日本市場近30%的集中度。在此背景下，江南布衣的童裝品牌，有望繼續(xù)維持高增長，成為撬動(dòng)公司業(yè)績保持良性增長的品牌。
總而言之，希望江南布衣早日擺脫業(yè)績增速放緩的局面，早日重建“白馬”形象，為投資者創(chuàng)造更多回報(bào)。
來源: 智通財(cái)經(jīng)APP
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