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兩大板塊業(yè)務(wù)與聯(lián)系
由于歷史原因，海爾分成了海爾智家和海爾電器。
1、海爾智家
《每日財報》了解到，海爾智家的旗下業(yè)務(wù)主要覆蓋冰箱/冷柜、洗衣機(jī)、空調(diào)、熱水器、廚電、小家電、U-home 智能家居等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時在渠道綜合服務(wù)方面提供相匹配的家電、家居及其他產(chǎn)品分銷、物流、售后的一體化服務(wù)和增值服務(wù)。
從 2011 年開始，海爾智家進(jìn)行了一系列海外收購操作，先后將日本三洋 AQUA 白電業(yè)務(wù)、美國 GE 家電業(yè)務(wù)、新西蘭 Fisher&Paykel 業(yè)務(wù)、意大利 Candy 等公司業(yè)務(wù)納入麾下，另外還持有墨西哥 MABE 的 48.41% 股權(quán)。截至 2019 年上半年，海爾智家海外收入占比達(dá) 47% 。
然而值得注意的是，受各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、家電保有量等因素影響，海外市場表現(xiàn)不一。
其中，美國市場持續(xù)下滑，上半年大家電銷量下降 5.6%；歐洲市場受整體 GDP 增速放緩影響，表現(xiàn)疲軟；日本市場白電銷量同比持平；澳洲市場受經(jīng)濟(jì)放緩、消費(fèi)者信心指數(shù)下降、消費(fèi)者支出以及房價持續(xù)下跌等因素影響，家電市場整體負(fù)增長，新西蘭零售市場銷售額下降 2.3%。
2、海爾電器
而海爾電器業(yè)務(wù)范疇則相對較窄。其主要在國內(nèi)市場經(jīng)營海爾集團(tuán)下屬的品牌，包括海爾、卡薩帝和統(tǒng)帥的洗衣機(jī)和熱水器產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售，同時發(fā)展以“日日順”為品牌的大件物流業(yè)務(wù)服務(wù)， 涵蓋家電、家居、健康器材等品類。
3、私有化帶來的好處
《每日財報》發(fā)現(xiàn)，雖然長期以來，海爾集團(tuán)將兩塊家電資產(chǎn)分布在兩個市場，但是兩者之間均存在不少的內(nèi)部結(jié)算牽扯。
我們統(tǒng)計(jì)了解到，海爾智家目前持有海爾電器45.87%的股份，是其第一大股東，但海爾電器的最終控股股東是海爾集團(tuán)。而海爾集團(tuán)目前直接持有海爾電器約12%的股份。此外，海爾電器的少數(shù)股股東還包括挪威央行投資管理公司、黑石集團(tuán)、貝萊德等。
此外，現(xiàn)金流方面，海爾智家2019年三季報顯示，其賬面上的貨幣資金為358.56億元。而根據(jù)海爾電器2019年半年報，其賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為155.53億元。所以若此次私有化事件完成，海爾智家將完全擁有海爾電器賬面現(xiàn)金資產(chǎn)的支配權(quán)，現(xiàn)金流狀況有望得到重大改善，同時又提升效率，亦可理順股東之間的利益。
另一方面，目前海爾方面正在初步探討私有化海爾電器的方案，也就說其已經(jīng)開始致力于改善股權(quán)架構(gòu)與公司治理問題。后續(xù)若成功實(shí)施，海爾還將大幅改善其過去存在的股權(quán)架構(gòu)復(fù)雜、關(guān)聯(lián)交易較多的問題。
同時，主要業(yè)務(wù)板塊之間協(xié)同能力、盈利能力也存在持續(xù)提升的可能。而《每日財報》考慮到海爾當(dāng)前估值為三大白電最低，市值也落后格力美的較多，私有化后也有望“PK”美的和格力。所以判斷后續(xù)很可能存在較大的投資機(jī)會，我們也會積極關(guān)注事件進(jìn)展。
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