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盡管下修姍姍來(lái)遲，但不少投資者仍然賭上了。在他們看來(lái)，公司有強(qiáng)烈意愿促成轉(zhuǎn)股。至于轉(zhuǎn)股路徑，主要有兩種。一是強(qiáng)贖，也就是正股股價(jià)在任意30個(gè)交易日內(nèi)，有15個(gè)交易日超越轉(zhuǎn)股價(jià)130%(即6.5元)；二是贖回，如果可轉(zhuǎn)債到期前的轉(zhuǎn)股價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于贖回價(jià)格106元，轉(zhuǎn)債持有人也愿意通過(guò)轉(zhuǎn)股獲得超過(guò)106元的價(jià)值，此路徑對(duì)應(yīng)的格力地產(chǎn)股價(jià)應(yīng)高于5.3元。
《金證券》記者注意到，基于這一邏輯，幾個(gè)月間，一些投資者大幅買入格力地產(chǎn)，最終不少人卻“潛伏”失敗。在格力地產(chǎn)下修轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)前后，公司股價(jià)曾于10月14日沖至階段高點(diǎn)5.54元，然后就掉頭向下，最新股價(jià)是4.6元。除非“手快”，否則很難全身而退。
定增博弈
格力地產(chǎn)為何沒(méi)有及早下修轉(zhuǎn)股價(jià)格，在“任性”地兩次回售償還5億后，卻又選擇了下修？《金證券》記者接觸的市場(chǎng)人士分析，這或許與最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的一紙“兜底協(xié)議”有關(guān)。
據(jù)了解，2015年4月，格力地產(chǎn)提出要通過(guò)定增方式補(bǔ)充資金，由于當(dāng)時(shí)股市環(huán)境不好，增發(fā)進(jìn)程異常曲折，直至2016年下半年，包括廣州金控、杭州濱創(chuàng)、華潤(rùn)信托在內(nèi)的六家公司才成功認(rèn)購(gòu)，但募集資金縮水一半至30億元，發(fā)行價(jià)格調(diào)整到6.78元/股。時(shí)至今日，該次增發(fā)的隱情被曝光。當(dāng)時(shí)，格力地產(chǎn)控股股東珠海投資控股有限公司(下稱珠海投資)與六個(gè)定增對(duì)象簽訂了協(xié)議書，約定若格力地產(chǎn)股價(jià)未達(dá)到一定條件，則珠海投資需回購(gòu)股份。事實(shí)上，以當(dāng)前格力地產(chǎn)股價(jià)測(cè)算，如果剔除兩次分紅，六家定增機(jī)構(gòu)虧損金額高達(dá)近8億元(資金占用成本不計(jì))�；诖�，廣州金控、杭州濱創(chuàng)相繼向法院提起訴訟，提出按照約定珠海投資應(yīng)該在2018年8月3日后5個(gè)交易日內(nèi)對(duì)其認(rèn)購(gòu)的格力地產(chǎn)股票進(jìn)行收購(gòu)。然而，珠海投資至今仍未履行。
在市場(chǎng)人士看來(lái)，格力地產(chǎn)控股股東此前一直不下修轉(zhuǎn)股價(jià)，是因?yàn)榍按味ㄔ龊瓦@份隱秘協(xié)議，“畢竟機(jī)構(gòu)參與的定增價(jià)高高在上，如果下修轉(zhuǎn)股價(jià)，人家還怎么玩？”直至轉(zhuǎn)債即將到期，格力地產(chǎn)才痛下決心一調(diào)到底。從上市公司層面來(lái)看，截至2019年三季度末，格力地產(chǎn)貨幣資金29億元，負(fù)債總額241.25億元，凈負(fù)債率升至267.9%。
對(duì)于一些投資者而言，在經(jīng)過(guò)格力轉(zhuǎn)債這一回后，也在反思：不可過(guò)于相信所謂的“可轉(zhuǎn)債是明債實(shí)股”。
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