11月27日，小米集團(tuán)發(fā)布了截至9月30日的第三季度財(cái)報(bào)。
這是小米在躋身世界500強(qiáng)之后的第一份財(cái)報(bào)，也是一份亮點(diǎn)頗多的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)發(fā)布后，小米在28日一度迎來了4.35%的“罕見增長(zhǎng)”，創(chuàng)下近一個(gè)月以來的最大漲幅。
部分投行也對(duì)這份財(cái)報(bào)打出了“合格”認(rèn)證。
中信證券、野村證券、高盛、國(guó)信證券瑞信等投行，或是將小米評(píng)級(jí)上調(diào)至“買入”，或是小幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11-13港元之間。當(dāng)然，也有投行不為所動(dòng)，國(guó)泰君安就對(duì)小米的目標(biāo)價(jià)進(jìn)行了小幅下調(diào)。
沒有消息就是最好的消息。小米這份Q3財(cái)報(bào)，擺脫了一發(fā)財(cái)報(bào)股價(jià)就下跌的“魔咒”，多項(xiàng)數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升，一個(gè)“穩(wěn)”字貫穿始終。
在5G大潮壓頂之際，“穩(wěn)”字訣能否幫助小米穿過周期？
“穩(wěn)”字訣
在這份財(cái)報(bào)中，小米的多項(xiàng)基本經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)都保持了穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。
首先，小米Q3的營(yíng)收和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出色。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，小米Q3營(yíng)收達(dá)到536.6億元，同比增長(zhǎng)5.5%，超過市場(chǎng)預(yù)期的533億元，達(dá)到小米上市以來的最高值。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則為34.72億元，同比增長(zhǎng)20.3%，也超過了市場(chǎng)預(yù)期值29.55億元。
Q3實(shí)現(xiàn)優(yōu)異數(shù)據(jù)后，小米今年已經(jīng)超額完成任務(wù)。
截至9月30日，小米今年前三季度的總收入已達(dá)到1493.7億元，同比增長(zhǎng)14.5%，達(dá)到去年全年的85%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)總額為91.9億元，同比增長(zhǎng)37.1%，已超過去年全年總額。
不僅如此，在營(yíng)收和凈利潤(rùn)之外，關(guān)鍵指標(biāo)“現(xiàn)金流”越來越穩(wěn)。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，自2019年Q1以來，小米的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流有了明顯起色，并在今年二季度實(shí)現(xiàn)了110億元的凈現(xiàn)金流入。2019年Q3，小米的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額雖沒有Q2那般驚艷，但也實(shí)現(xiàn)了29.9億元的正向現(xiàn)金流，相比去年同期的-13.4億元有明顯好轉(zhuǎn)。
與此同時(shí)，比現(xiàn)金流更讓人心安的，是現(xiàn)金總儲(chǔ)備。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，小米在報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金總儲(chǔ)備達(dá)到566億元，環(huán)比增長(zhǎng)近60%。
從經(jīng)營(yíng)維度上來看，正向現(xiàn)金流和充沛現(xiàn)金儲(chǔ)備是小米應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有力保障，是在5G大浪潮中保持自身穩(wěn)定的關(guān)鍵力量。
回到具體業(yè)務(wù)上，報(bào)告期內(nèi)最亮眼的增長(zhǎng)出現(xiàn)在AIoT業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品為小米帶來的收入為156億元，同比增長(zhǎng)44.4%，占比增加至29.1%。
喜人增速背后，生態(tài)鏈企業(yè)功不可沒。
目前，小米投資了超過280家公司，專注智能硬件和生活消費(fèi)品的公司超過100家，其中2家在美國(guó)上市，另有3家在科創(chuàng)板上市。
龐大的生態(tài)鏈企業(yè)為小米提供了豐富的產(chǎn)品矩陣。據(jù)國(guó)金證券研報(bào)，小米生態(tài)鏈企業(yè)提供了超過4000個(gè)SKU。
截至9月30日，小米已連接的IoT設(shè)備為2.13億臺(tái)（不包括智能手機(jī)及筆記本電腦），其中，有350萬人擁有5件及以上小米IoT設(shè)備。“小愛同學(xué)”的月活躍用戶數(shù)達(dá)到5790萬，同比增長(zhǎng)68.6%。米家APP月活躍用戶數(shù)在2019年9月達(dá)到321萬，其中非小米智能手機(jī)用戶占比達(dá)63.0%。
其中，增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品就是小米電視。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年Q3小米智能電視的全球出貨量達(dá)310萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)59.8%。今年上半年，小米電視在中國(guó)區(qū)的出貨量和銷量均突破400萬臺(tái)，根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，小米電視在2019年Q3穩(wěn)居中國(guó)大陸電視出貨量的第一位，份額達(dá)到了16.9%。
增長(zhǎng)都是燒錢燒出來的。在AIoT業(yè)務(wù)增速的背后，小米AIoT的銷售成本也大幅增加，從去年同期的97億元增長(zhǎng)至136億元，同比增長(zhǎng)40%。
投入大、增速快，這是小米從新鐵人三項(xiàng)轉(zhuǎn)型“手機(jī)+AIoT”戰(zhàn)略后，AIoT業(yè)務(wù)交出的答卷。然而，家庭物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域仍處于早期布局階段，有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的小米目前還沒到巷戰(zhàn)時(shí)刻。
巨頭也有難養(yǎng)的兒子。從核心戰(zhàn)略中被擠出的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，這一季度仍然沒能成功上位。
2019年Q3，小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入為53億元，同比增長(zhǎng)12.3%；MIUI月活躍用戶數(shù)也同比增長(zhǎng)29.9%至2.916億。雖然收入僅占整體的9.9%，但33億元的毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)了總額的40%。
當(dāng)下，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的業(yè)務(wù)形態(tài)還比較單一，主要集中在手機(jī)廣告、游戲、有品電商、金融科技、電視互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、海外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等。其中，廣告收入占了一半。
不過，手機(jī)廣告、游戲收費(fèi)已經(jīng)引起了一部分MIUI用戶的不滿。小米也在進(jìn)行調(diào)整，在新推出的MIUI 11中，小米逐漸加入了關(guān)閉系統(tǒng)廣告的設(shè)定，預(yù)裝收入也從去年的825萬元減少到今年的386萬元。
但在手機(jī)端廣告收入下降的同時(shí)，小米在電視端的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)正在展現(xiàn)成效。截至9月30日，小米智能電視及小米盒子的月活躍用戶為2390萬，付費(fèi)用戶為320萬，占比約13.3%。
2019年Q3，中國(guó)大陸智能手機(jī)廣告及游戲以外的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，站互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)總收入的37.2%，同比增長(zhǎng)87.8%。
此消彼長(zhǎng)，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)總體同樣處于穩(wěn)中有升的狀態(tài)。
一系列亮眼數(shù)據(jù)的背后，小米的Q3財(cái)報(bào)似乎能讓投資者松一口氣了。
然而，事情總不可能十全十美。
與表現(xiàn)優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)形成對(duì)比的是，作為小米的主營(yíng)業(yè)務(wù)，手機(jī)業(yè)務(wù)在本季度遇冷下滑。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年Q3小米智能手機(jī)收入為323億元，同比減少7.8%；出貨量為3210萬部，同比減少2.8%。
手機(jī)目前仍是小米絕對(duì)的支柱業(yè)務(wù)。支柱若是歪了，其他再多錦上添花，也撐不起小米這幢大廈。
“我們現(xiàn)在處于4G向5G切換期，手機(jī)市場(chǎng)大環(huán)境承壓，我們選擇了穩(wěn)健增長(zhǎng)，提高我們的盈利能力和現(xiàn)金儲(chǔ)備，把不良的庫存都消化掉了，所以我們處在一個(gè)非常健康的時(shí)期，對(duì)于5G時(shí)代，我們很有信心。”
在電話會(huì)議中，小米CFO周受資站出來為手機(jī)業(yè)務(wù)“維穩(wěn)”。他將手機(jī)業(yè)務(wù)的下滑歸結(jié)于大環(huán)境，而把市場(chǎng)的信心和希望寄托在5G上。
然而，大環(huán)境能把所有的鍋都背起來嗎？
5G大餅
無可爭(zhēng)辯的事實(shí)是，5G換機(jī)大潮正在洶涌而來。
這樣的行業(yè)大變局自然會(huì)引起消費(fèi)者心理的波動(dòng)，很多消費(fèi)者按捺住了換機(jī)的沖動(dòng)，選擇繼續(xù)觀望，等待5G網(wǎng)絡(luò)成熟、手機(jī)價(jià)格下跌了再出手。
市場(chǎng)經(jīng)過擠壓蓄力之后，會(huì)在換機(jī)大潮的潮峰來臨時(shí)，爆發(fā)出極大的威力。然而，在那之前，行業(yè)卻要經(jīng)歷大投入、低回報(bào)的市場(chǎng)教育期。
周受資所說的大環(huán)境承壓就是指這一階段。
然而，這可以作為小米手機(jī)出貨量下滑的理由，但又怎能用來解釋市占率的下跌呢？
據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，小米2019年Q3的全球市場(chǎng)占有率為9.1%%，而2018年Q3時(shí)這一數(shù)值為9.5%。
而在國(guó)內(nèi)，這一數(shù)值的變動(dòng)則更具有戲劇性。
據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2018年Q3小米國(guó)內(nèi)市占率為13.6%，而到了2019年Q3，這一數(shù)值大跌至9.8%，下降了4個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)市占率下滑的不止小米一家，OPPO、vivo也都有近4個(gè)百分點(diǎn)的下跌。
而其“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;就是華為。
實(shí)體清單事件后，華為手機(jī)在歐洲市場(chǎng)遇冷，然而在國(guó)內(nèi)卻因愛國(guó)情懷的高漲而成為“國(guó)民品牌”，華為的國(guó)內(nèi)市占率也從去年Q3的24.6%大漲到今年Q3的42.0%。
手機(jī)紅海早就已經(jīng)是一個(gè)零和游戲的賽場(chǎng)，華為一家的增長(zhǎng)就“吃進(jìn)”了其他幾家的下跌總和。
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