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11月19日消息，周黑鴨在香港暫停交易，此前一度暴漲24%，報(bào)價(jià)4.75港元，創(chuàng)出今年以來(lái)最大漲幅，市值重新回到100億港元大關(guān)，而隨著暴漲持續(xù)，公司直接一個(gè)停牌。那么周黑鴨迎來(lái)什么重磅利好，帶來(lái)資本狂歡，到底發(fā)生了什么？
11月18日，周黑鴨在武漢宣布正式開(kāi)啟特許經(jīng)營(yíng)模式，并攜手廣西銘和食品有限公司完成首批特許經(jīng)營(yíng)商簽約，過(guò)去長(zhǎng)期堅(jiān)持直營(yíng)模式的周黑鴨，現(xiàn)在開(kāi)放特許經(jīng)營(yíng)，將商業(yè)模式升級(jí)為直營(yíng)+特許經(jīng)營(yíng)，或?qū)⒅浦芎邙喌谌蝿?chuàng)業(yè)進(jìn)程。
8月，周黑鴨在中期財(cái)報(bào)中首次透露將“利用特許經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)一步滲透現(xiàn)有市場(chǎng)及策略性擴(kuò)展至新地區(qū)”，至今已完成貴州貴陽(yáng)、廣西南寧市場(chǎng)的特許經(jīng)營(yíng)商簽約。
公司2019年H1實(shí)現(xiàn)收入16.3億元，同比微增1.8%。期內(nèi)公司控制擴(kuò)張節(jié)奏，開(kāi)店數(shù)放緩至84間，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)門(mén)店經(jīng)營(yíng)效率的考核致使關(guān)閉店數(shù)激增至117間，顯示公司進(jìn)入深度調(diào)整期。最終公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.24億元，同比大幅下降32.4%，其中成本上漲以及新工廠投產(chǎn)導(dǎo)致毛利率大幅下跌4個(gè)百分點(diǎn)，以及調(diào)整期間經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率上漲3.7個(gè)百分點(diǎn)是盈利能力下滑的主要原因。
今年3月4日，周黑鴨(01458)遭沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics狙擊，該機(jī)構(gòu)發(fā)表報(bào)告，預(yù)測(cè)周黑鴨去年純利只有2.55億元人民幣，稱該股只值2.4元。該目標(biāo)價(jià)較今日收盤(pán)價(jià)3.69元，有34.9%的下跌空間。
Emerson指，去年第3季訪查內(nèi)地中部地區(qū)(占周黑鴨逾半收益)，調(diào)查了524間店鋪銷售情況，發(fā)現(xiàn)在河南及江西周黑鴨店的銷售量“被增長(zhǎng)”28%。假設(shè)周黑鴨毛利率如公司報(bào)告的60%，以及其他成本數(shù)字是準(zhǔn)確的話，相信該公司去年實(shí)際利潤(rùn)只有2.55億元人民幣，較公司預(yù)測(cè)的5.33億元人民幣少一半。
基于周黑鴨2018年預(yù)測(cè)市盈率8.8倍，以及手頭凈現(xiàn)金約26.3億元人民幣，Emerson認(rèn)為該股只值2.4元，較現(xiàn)水平低33.5%。
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