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【3】成立一年的公司也溢價收購？
在顧家家居2018年的所有收購中，有一筆對寧波卡文家居的收購，所公布的數(shù)據(jù)并不多。我們通過顧家家居2018年的審計報告中，才能探得一些蛛絲馬跡。
當初，顧家家居以5100萬元收購了對方51%的股權(quán)，但這其中卻包含3979億元的商譽——這在收購款中的占比高達78%。
來源：顧家家居審計報告，點擊看大圖。
寧波卡文家居2018年截止到10月份僅取得營收3319萬元，同時錄得虧損17萬元。雖然虧損的數(shù)額并不大，但是為何顧家家居要以1億元估值的價格去買這家名不見經(jīng)傳的公司呢？
我們通過天眼查發(fā)現(xiàn)，這家寧波卡文公司成立于2018年1月。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，寧波卡文家居公司直接控制著杭州寬邸家居100%的股權(quán)，而他的股東則為顧家家居和杭州卡文家居有限公司，其中的杭州卡文家居的法人為趙婉欣。
那么這個趙婉欣又是誰？我們查詢得知趙婉欣是聞名亞洲的振興集團董事長趙宗禮的夫人，如此也就是說，寧波卡文實際上是一個SPV公司（特殊目的公司），顧家家居收購這家公司的實際意義就在于將寬邸家居的品牌收至囊中。
來源：天眼查，點擊看大圖。
寬邸家居是振興集團在2015年創(chuàng)立的品牌，主攻的就是國內(nèi)美式家具的業(yè)務(wù)，寬邸家居的母公司振興集團又是亞洲范圍內(nèi)頗具實力的家居制造廠商�；蛟S正是看中寬邸家居背后的資源，因此顧家家居才會不惜溢價收購寧波卡文家居。
02 背后的秘密耐人尋味
顧家家居究竟為何要在2018年如此密集地進行并購合作，且不惜高溢價呢？在筆者看來，最合理的解釋在于通過外延穩(wěn)定業(yè)績，進而支撐股價。
2019年上半年，顧家家居取得營收50.10億元，同比增長23.74%；歸屬股東凈利潤為5.59億元，同比增長15.79%。無論從營收增速還是從凈利潤增速上，顧家家居的業(yè)績都可圈可點。但這實際都是通過不斷資本并購后的結(jié)果，而非公司真正原有業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長。
而通過不久前顧家家居對交易所問詢進行的回函，我們發(fā)現(xiàn)，如果刨除掉2018年收購標，顧家家居2019年上半年的營收為40.04億元，同比僅增長0.57%。
來源：顧家家居公告，點擊看大圖。
也就是說，顧家家居如果刨除掉收購業(yè)務(wù)的業(yè)績，那么實際公司的原有主營業(yè)務(wù)是停滯不前的。所以為了避免2019年的業(yè)績下滑，顧家家居不惜在2018年進行密集并購，以期望來提升公司的業(yè)績。
至于為何在這個特點節(jié)點如此在意業(yè)績和股價？盡管我們尚無法得知具體的答案，但我們已知的是，就在今年10月14日，顧家家居將迎來大股東股權(quán)的解禁……
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