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投資者對于科創(chuàng)板公司——容百科技（688005.SH）交出的首份中報成績單似乎并不滿意。
容百科技日前披露了2019年半年報，公司營收19.49億元，同比增加45.12%；扣非后歸母凈利潤1.03億元，同比下降3.09%。中報披露之后，公司股價回落，至今跌幅超過13%。
不過，公司估值仍明顯高于同行業(yè)可比上市公司。截止9月4日收盤，容百科技市盈率及市凈率分別為96.86倍及4.82倍，而同行業(yè)可比公司（根據(jù)此前招股書上列示的公司名單）市盈率及市凈率平均值分別為36.97倍及2.19倍。
盡管當前公司總市值較高位有所回落，但總市值仍然超過200億。
公司如何支撐當前的估值水平？
銷量高增長，產(chǎn)品降價拉低毛利率
容百科技主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅(qū)體。
2019上半年，公司完成銷量 13，091噸，大幅增加92%；實現(xiàn)營業(yè)收入19.49億元，同比增加45.12%。但營收增長的同時，營業(yè)成本同比增加53.85%至16.83億元。營業(yè)成本增幅高于營收增幅，造成公司毛利率同比減少4.9個百分點至13.65%。
對此，公司在中報里給出的解釋為：“本期外購前驅(qū)體占比高于上年同期導(dǎo)致成本增加，以及原材料價格下行趨勢下部分原材料采購早于產(chǎn)品銷售定價、導(dǎo)致產(chǎn)品成本下降幅度小于產(chǎn)品價格。”也就是說，產(chǎn)品降價幅度高于成本下降幅度。
而原材料及產(chǎn)品價格下跌還會加劇存貨跌價風險。
根據(jù)中報，截止2019年6月底，公司存貨賬面余額約5.61億元，其中原材料、在產(chǎn)品、庫存商品占比分別為17.14%、29.15%及30.81%。累計計提存貨跌價準備約335.79萬元，計提比例0.60%。其中，上半年計提存貨跌價準備197.12萬元，主要為庫存商品跌價。
值得一提的是，在科創(chuàng)板已上市公司中，公司毛利率墊底，盈利能力相對較低。根據(jù)已經(jīng)披露的財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019上半年，28家科創(chuàng)企業(yè)毛利率平均值及中位數(shù)分別為51.88%及48.66%。
扣非后利潤下滑，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負
受毛利率下滑影響，公司歸母凈利潤增速要明顯低于營收增速。2019年上半年，歸母凈利潤1.15億元，同比增加2.93%。而扣除政府補助等非經(jīng)常性損益，扣非后歸母凈利潤1.03億元，同比下滑3.09%。
另一方面，2016年以來，容百科技經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負。財報顯示，2019上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出4255.61萬元。
翻查財報，這主要受存貨及應(yīng)收款（應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款）增加影響。
2016年至2018年，公司存貨由1.15億元增加至4.62億元，應(yīng)收款由4.13億元增加至17.46億元，存貨及應(yīng)收款增長均超過3倍。
根據(jù)2019年中報，公司存貨及應(yīng)收款進一步增加。截止2019年6月底，存貨及應(yīng)收款賬面價值分別為5.58億元及20.27億元，較年初分別增長20.93%及16.09%，在總資產(chǎn)中的占比分別為11.36%及41.25%。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 容百科技 |
