3月22日，科創(chuàng)板第一批受理企業(yè)名單公布，成立不足5年的寧波容百新能源科技股份有限公司（下稱容百科技）位列首批9家企業(yè)名單中。
從成立之初就定位高端發(fā)展路線的容百科技，受益于新能源汽車對高能量密度動力電池需求提升，近3年，容百科技營收、凈利持續(xù)走高。據(jù)悉，此次上市，容百科技將融資16億元，扣除發(fā)行費用后，將投入2025 動力型鋰電材料綜合基地（一期） 12億元，補充營運資金4億元。但值得關(guān)注的是，容百科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年為負，多家全資子公司及控股子公司2018年仍虧損。
堅持“高舉高打”的容百科技，能否延續(xù)其“開掛”人生，實現(xiàn)2019年躋身全球三元材料行業(yè)第一梯隊、2021年進入世界新能源材料企業(yè)前兩位、2023年成為全球綜合第一的新能源材料企業(yè)目標備受關(guān)注。
長續(xù)航里程下的商機
容百科技的快速成長，來源于長續(xù)航里程逐漸成為新能源汽車的發(fā)展方向之一。
容百科技是由北京容百投資控股有限公司控股的高科技新能源材料企業(yè)，于2014年9月重組建立，由中韓兩支均擁有20余年鋰電正極材料行業(yè)成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的團隊共同打造；主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA 等系列三元正極材料及其前驅(qū)體；三元正極材料主要用于鋰電池的制造，并主要應(yīng)用于新能源汽車動力電池、儲能設(shè)備和電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。
目前，容百科技所在的新能源電池正極材料及下游新能源電池、新能源汽車行業(yè)正處于快速發(fā)展期、市場前景良好，容百科技營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)了較快增長。
2016年-2018年，容百科技凈利潤分別為555.93萬元、2723.25萬元及2.11億元；同期，容百科技三元正極材料的營收貢獻率逐年提升，2016年-2018年，分別為78.01%、85.60%及87.90%。
業(yè)績的提升離不開容百科技三元正極材料價格穩(wěn)步提升，2018年的銷售均價達到19.34 萬元每噸，較上年16.25 萬元/噸增長18.96%，較2016年的12.62萬元/噸增長53.25%。
對此，容百科技表示，一方面受期間鈷、鋰等金屬鹽市場價格上漲的影響，另一方面系銷售價格較高的高鎳三元正極材料銷售規(guī)模及占比提高所致。
據(jù)記者了解，容百科技設(shè)立初期就確立了高鎳產(chǎn)品的發(fā)展方向，并于2016年率先突破并掌握了高鎳三元正極材料的關(guān)鍵工藝技術(shù)，2017年成為國內(nèi)首家實現(xiàn)高鎳NCM811大規(guī)模量產(chǎn)的正極材料企業(yè)，并在全球范圍內(nèi)率先將高鎳 NCM811產(chǎn)品應(yīng)用于新能源汽車動力電池。
高鎳三元正極材料的發(fā)展，得益于國家對于新能源汽車的補貼門檻逐漸提高（續(xù)航里程及能量密度標準提高），且呈收緊趨勢，而相較于傳統(tǒng)三元正極材料，高鎳三元正極材料擁有更高的能量密度。
一位私募基金的新能源分析師在接受《華夏時報》記者采訪時表示，行業(yè)來看，發(fā)展高鎳NCM811從2017就已經(jīng)開始，近兩年，高鎳NCM811的進展低于預(yù)期一點，出貨量或在乘用車上的使用數(shù)量較此前都沒有明顯的占比提升。
“原因在于兩方面，一是對于動力鋰電池的能量密度要求較前兩年有所緩和；另一方面在2018年，新能源汽車發(fā)生了數(shù)起起火事件，鎳元素活性較高，因此電池中增加鎳含量會相對降低電池的安全性，如果將電池安全性降低在一定的安全水平，相應(yīng)的要改進包括電解液的配方、配比等多方面，增強其穩(wěn)定性，因此在其他方面沒有達到相應(yīng)水平，單純?nèi)ネ聘哝嚭�，可能會�?dǎo)致傷亡率上升，因此進展并不理想。”上述私募基金的新能源分析師解釋。
“2017年鈷金屬價格上漲，2018年則大幅下跌，此前鎳可以代替鈷，從而降低成本，但在鈷價下行周期中，推進高鎳發(fā)展的意愿與此前相比不再強烈，也會延緩高鎳技術(shù)路線進程，”上述私募基金的新能源分析師還表示，NCM811在裝車使用后，還需要驗證周期，容百科技在前期較早已經(jīng)推進驗證過程，但當(dāng)升科技、杉杉能源則是從2018年才逐步進入電池包的裝試試驗，需要1.5年-2年才能正式在下游整車上使用。
多家子公司虧損
在營收、凈利持續(xù)走高的另一面，容百科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年為負。
2018年，容百科技多家全資子公司虧損。生產(chǎn)型全資子公司貴州容百鋰電材料有限公司凈虧損228萬元；從事基礎(chǔ)研究的研發(fā)中心北京容百新能源科技有限公司凈虧損286.77萬元；定位為材料采購及貿(mào)易平臺的寧波容百鋰電貿(mào)易有限公司凈虧損183.46萬元。此外，容百科技控股子公司EMT株式會社凈虧損807.19萬元。
對此，一位接近容百科技的人士在接受《華夏時報》記者采訪時表示，“虧損較為正常，北京榮柏是做研發(fā)，沒多少業(yè)務(wù)體量，虧點也屬于正常；貴州榮百10萬噸的正極材料項目，2017年8月才開始建設(shè)，2018年很難有收入；控股子公司EMT株式會社也是偏研發(fā)。”
此外，2016年-2018年，容百科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-6287.96萬元、-6.38億元和-5.43億元。
對此，容百科技在招股書中解釋，一方面公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模逐年增長，銷售回款與 采購付款具有不同信用期；另一方面，公司與客戶主要采取銀行承兌匯票結(jié)算，銷售貨款的票據(jù)回款未計入經(jīng)營活動現(xiàn)金流入。
“對上游礦企是應(yīng)付款項后才能拿到原材料，下游是動力電池廠，就天然決定了，正極材料企業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)中的話語權(quán)不強。”上述接近容百科技的人士進一步表示，首先是電池廠具有品牌效應(yīng)，市場集中度也在近兩年提升，與車廠的綁定關(guān)系也是非常強，所以電池廠在整個產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)偏強；電池廠往上所屬的幾個材料環(huán)節(jié)，則要看供給情況，比如隔膜環(huán)節(jié)供給較差，只有一兩家公司做的比較好，隔膜這個環(huán)節(jié)的毛利率水平偏高，其他環(huán)節(jié)，如正極材料、負極材料及電解液毛利都不高。
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