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撲粉“新零售”，還是囤房“包租婆”？
有時(shí)候，革新最大的阻力來自自身。阿里入主后，能否成功改造美凱龍，這并不是重點(diǎn)，重點(diǎn)在于美凱龍的發(fā)展基礎(chǔ)——根深蒂固的地產(chǎn)投資文化，能不能和互聯(lián)網(wǎng)家居文化相融合。
《每日財(cái)報(bào)》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在“囤房”A股企業(yè)排行榜上，紅星美凱龍竟然是“囤房”最多的一家，甚至超過了萬科。
25年前，由于高昂的成本，紅星美凱龍放棄了家居直銷的經(jīng)營模式，發(fā)展出更接近于“包租婆”的業(yè)務(wù)模式——通過賣場招攬商戶，以商戶繳納的租金和物業(yè)來盈利。因此從那時(shí)起，為確保擁有足夠的土地建新賣場，2000年后紅星美凱龍開始大量購買土地、投資房產(chǎn)。
截至2018年底，紅星美凱龍的投資性房地產(chǎn)賬面價(jià)值占資產(chǎn)總額的比例達(dá)到70.84%！被戲稱“賣家居里最會(huì)做房地產(chǎn)的，做房地產(chǎn)里最會(huì)賣家居的”。
資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)飆升
但是依靠地產(chǎn)投資的發(fā)展模式，免不了要依賴大量資金的支持。
2018年，紅星美凱龍年報(bào)披露，2018年短期借款、長期借款、應(yīng)付債券等有息負(fù)債合計(jì)266.11億元，同比增長60.61%。利息費(fèi)用為16.70億元，同比增長32.46%。此外，還有2.03億元的利息費(fèi)用資本化。
資產(chǎn)負(fù)債率也在飆升，紅星美凱龍的資產(chǎn)負(fù)債率從2015年底的48.58%提升至2018年的59.1%。截至2019年6月末，紅星美凱龍的資產(chǎn)負(fù)債達(dá)到715.24億元，同比增長21.29%，負(fù)債率升至60%。
截至2019年3月底，紅星美凱龍的短期借款及一年內(nèi)到期負(fù)債為99.58億元，在手貨幣資金進(jìn)一步降低至74.42億元，缺口為25.16億元，仍然無法覆蓋短期債務(wù)。
今年4月，標(biāo)普曾發(fā)布評(píng)級(jí)公告稱，將紅星美凱龍的主體信用評(píng)級(jí)從“BBB-”下調(diào)至“BB+”，原因?yàn)槠淞鲃?dòng)性弱化與再融資風(fēng)險(xiǎn)上升，這與紅星美凱龍的債務(wù)上升有關(guān)。
或許，這也是資本市場難以給美凱龍高估值的原因，由于高達(dá)七成的資產(chǎn)來自地產(chǎn)，難免深受公司債務(wù)壓頂?shù)膲毫Α?/p>
上半年，公司利潤下降，其主要原因也是因?yàn)槭芡顿Y性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)量同比下降1億元、資產(chǎn)處置收益同比下降近2億元以及費(fèi)用率提升的影響。
這種商業(yè)模式對(duì)后來者形成進(jìn)入壁壘，獲得先發(fā)優(yōu)勢。但這也對(duì)其在當(dāng)下轉(zhuǎn)型“新零售”的道路上制造了不小的麻煩，獲得資本市場的認(rèn)同也是比較艱難。
美凱龍要成為一家性感的新零售家居企業(yè)，并不是一件容易的事情。
（來源：每日財(cái)報(bào)評(píng)論 張京） 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 紅星美凱龍 |
