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8月23日，尚德機構發(fā)布2019年上半年暨二季度財報。2019年二季度，實現營業(yè)收入5.53億，同比上漲了14.71%。實現扣非后歸母凈利潤-1279.30萬，同比上升了95.30%，虧損大幅收窄。
營銷費用高企
尚德機構從2014年開始從傳統面授培訓轉型為互聯網在線培訓，2018年登陸紐交所上市，主營業(yè)務為：學歷培訓、職業(yè)資格證書培訓和職業(yè)技能培訓。其中學歷培訓是主要的收入來源，占2018年營業(yè)總收入的92%。
近年來，雖然尚德機構的收入一直在攀升，但利潤卻處于持續(xù)虧損的狀態(tài)。2016年、2017年和2018年分別實現營業(yè)收入4.19億、9.70億和19.74億；實現歸屬于母公司股東凈利潤-2.54億、-9.19 億、-9.27億。連續(xù)三年且大幅度的虧損，引來市場持續(xù)質疑。而能讓投資者欣慰的是，尚德機構2019年上半年的盈利水平是近幾年來最接近盈虧平衡點的，扭虧為盈似乎就在眼前。
但是，新浪財經通過對2019年Q2和半年報的進一步分析，能否扭虧為盈還有待后續(xù)觀察。
從2016年到2019年上半年，尚德機構的毛利率一直高達80%以上，且2019年半年報EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為-1.49億與凈利潤-1.26億只相差0.23億元，也就是說，在折舊及攤銷加利息花費加利息收入僅為0.23億的情況下，尚德機構的商業(yè)邏輯是：只要能“拉人”來上課，就可以掙錢。但問題也就出在“拉人”的環(huán)節(jié)，歷年來尚德機構的營銷費用居高不下，是造成虧損的主要原因。
2017年、2018年和2019年上半年，尚德機構發(fā)生營銷費用分別為13.52億元，21.53億元和8.87億元。占營業(yè)收入的比例為139.38%、109.07%和79.41%。
數據來源：choice金融終端
2019年上半年虧損的大幅度收窄，就是由于在賬面收入保持同比25.75%增長的同時，降低了營銷費用，降幅達17.92%。其首席執(zhí)行官在中報稱，這是因采用更審慎的營銷策略，提高了投資營銷資金的有效性所致。
但總所周知的是，教育是一個先收錢再服務的行業(yè)。反應在財務報表中，便是占比較高的遞延收入（相當于預收賬款）和占比較小的應收賬款。所以，本期看到的收入是上一個收入確認周期已經決定的，而未來的收入情況取決于當下的經營狀況。根據尚德機構2019年第一季度和第二季度報告披露，第一季度，新入學人數為100051人，同比下降34.2%；第二季度新生入學人數為74958人，同比下降44.0%。2019年上半年總新入學人數為175009人，僅占2018年全年新生入學人數的33.27%。
2018年年報披露，尚德機構以學位或文憑為導向的專業(yè)課程，以及專業(yè)認證準備和專業(yè)技能課程的加權平均服務期分別為31個月和20個月。換句話說，新生人數下降對尚德機構的不利影響將在最短未來20個月的財務報告中體現。除非在以后期間新生人數可以實現有力度的增長或者大幅提高單客收費，不然收入的下降將成為大概率事件。
另一方面，新客獲取成本在逐漸升高。根據報告數據計算可得出，2017年、2018年和2019年的新客獲取成本分別為3485.63元，4093.05元和5068.31元。這表明，增加新生的難度在提升。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 尚德機構 |
