|
偏重于互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的客戶結(jié)構(gòu)加大了分眾傳媒的營收壓力，快速擴(kuò)張又導(dǎo)致其成本大幅增長，從而侵蝕利潤，新潮傳媒迅猛的發(fā)展勢(shì)頭亦形成猛烈沖擊
始于2018年二季度的急劇擴(kuò)張至今未見成效，反而將分眾傳媒（002027.SZ）的業(yè)績拖進(jìn)泥潭。
近日，分眾傳媒發(fā)布2019年半年度報(bào)告，顯示其營收與凈利潤雙雙下滑：2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.17億元，同比下降19.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7.78億元，同比下降76.76%，若扣除非經(jīng)常性損益，歸屬于上市公司股東凈利潤降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至86.45%；基本每股收益0.05元，同比下降78.26%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率由2018年同期的28.24%降至5.58%，下降22.66個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)績的下滑固然與行業(yè)整體趨勢(shì)有關(guān)——2019年上半年中國廣告市場按刊例價(jià)計(jì)算整體下滑8.8%，但來自分眾傳媒自身的因素不容忽視：偏重于互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的客戶結(jié)構(gòu)加大了營收壓力，快速擴(kuò)張導(dǎo)致成本大幅增長從而侵蝕利潤。而新潮傳媒的猛烈發(fā)展勢(shì)頭無疑對(duì)創(chuàng)立16年、穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅的分眾傳媒產(chǎn)生了沖擊。
民族證券在對(duì)分眾傳媒2019年半年報(bào)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)時(shí)指出，結(jié)構(gòu)調(diào)整+渠道下沉+提升刊掛的路途還很長，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行疊加新興經(jīng)濟(jì)熱度褪去的背景下，分眾傳媒的業(yè)績依然面臨壓力，且新潮競爭+擴(kuò)張成本增加，對(duì)成本端持續(xù)造成壓力。國元證券認(rèn)為，待市場回暖和公司點(diǎn)位上刊率提升，分眾傳媒應(yīng)收款結(jié)構(gòu)必然優(yōu)化，毛利率和凈利率可回升，但上刊率短期內(nèi)無好轉(zhuǎn)邏輯，遂對(duì)分眾傳媒業(yè)績預(yù)測略做下調(diào)。
截至8月23日收盤，分眾傳媒每股股價(jià)為5.13元，總市值為752.98億元，與2018年7月20日（阿里系入股公告披露后）盤中高位時(shí)1702.63億元總市值相比，蒸發(fā)了近950億元，縮水幅度達(dá)55.78%。若以此前150億元入股后持有分眾傳媒10.33%的股份比例計(jì)算，阿里系當(dāng)前浮虧超過72億元。
行業(yè)疲軟疊加客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型陣痛
自2018年二季度起，分眾傳媒大幅擴(kuò)張電梯電視和電梯海報(bào)媒體資源，自營電梯電視媒體全年增幅達(dá)134.6%，其中二線城市、三線及以下城市增幅均超過185%；自營電梯海報(bào)媒體全年增幅達(dá)60.2%，其中三線及以下城市增幅接近177%。
按理說，媒體資源點(diǎn)位數(shù)量的增加會(huì)帶來收入的增長，但今年上半年分眾傳媒的營業(yè)收入?yún)s不升反降，同比下滑19.60%。其中，樓宇媒體收入同比下降19.93%至46.98億元，占該公司營業(yè)收入的82.18%，是分眾傳媒收入的最主要來源；影院媒體收入下降17.92%至9.82億元，在該公司營業(yè)收入中的比重為17.18%。
分眾傳媒營業(yè)收入下行的原因，一方面有大環(huán)境的因素。央視市場研究《2019上半年年中國廣告市場回顧》數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境“穩(wěn)中有變、變中有憂”的影響，廣告主對(duì)2019年整體經(jīng)濟(jì)市場的信心有所波動(dòng)，致使中國廣告市場重新進(jìn)入調(diào)整期。2019年上半年中國廣告市場按刊例價(jià)計(jì)算整體下滑8.8%（2018年上半年上升9.3%），其中傳統(tǒng)媒體下滑更為嚴(yán)重，同比降幅達(dá)到12.8%。
而另一方面則是受分眾傳媒自身過去客戶結(jié)構(gòu)的影響。分眾傳媒客戶結(jié)構(gòu)中互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)占比較高，分行業(yè)來看，其營業(yè)收入主要來自日用品消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、交通、通訊、房產(chǎn)家居、娛樂及休閑、商業(yè)及服務(wù)等行業(yè)，其中互聯(lián)網(wǎng)客戶占據(jù)著極為重要的位置。而2018年以來一級(jí)市場遇到寒冬，融資市場環(huán)境艱難，創(chuàng)投類企業(yè)受到較大沖擊；同時(shí)，部分傳統(tǒng)行業(yè)客戶如汽車行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)的廣告主由于受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，自身也遭遇銷售下滑的經(jīng)營困境。2019年上半年，分眾傳媒收入中來自互聯(lián)網(wǎng)客戶的收入同比大降56.56%，在營收中的占比由2018年同期的40.99%縮減至22.15%；來自通訊行業(yè)的收入同比大降43.86%，來自房地產(chǎn)家居、交通行業(yè)的收入亦分別有11.46%、3.80%的降幅。
在經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的背景下，尋找抗周期行業(yè)十分重要。分眾傳媒表示，自2018年起公司已開始主動(dòng)調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，旨在增加有較高抗經(jīng)濟(jì)周期能力的快速消費(fèi)品行業(yè)客戶在公司整體客戶結(jié)構(gòu)中的占比。2019年上半年，日用消費(fèi)品已取代互聯(lián)網(wǎng)成為分眾傳媒營收中占比最高的行業(yè)，不過來自該行業(yè)的收入規(guī)模僅同比小幅增長2.90%；來自商業(yè)及服務(wù)行業(yè)的收入則大幅增長82.14%，來自娛樂及休閑行業(yè)的收入也有18.99%的增長，但亦杯水車薪，仍難以彌補(bǔ)互聯(lián)網(wǎng)、通訊等行業(yè)的縮水。可以說，分眾傳媒正經(jīng)歷客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 分眾傳媒 |
