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安信國際將全球啤酒行業(yè)的可比公司（港股、A 股和海外）對(duì)比發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)啤酒行業(yè)龍頭：華潤啤酒 2019E市盈率 53 倍、青島啤酒34倍、重慶啤酒44 倍；海外啤酒龍頭因處于成熟市場(chǎng)，增長相對(duì)平穩(wěn)，估值普遍在20-25倍之間。因此認(rèn)為，結(jié)合亞太地區(qū)啤酒市場(chǎng)的快速增長和市場(chǎng)趨勢(shì)，百威亞太發(fā)行估值處于合理區(qū)間，公司作為高端啤酒龍頭具有較強(qiáng)稀缺性，享有一定估值溢價(jià)。
“相比于國內(nèi)啤酒商來說，百威亞太定價(jià)確實(shí)相對(duì)合理，但是其母公司百威英博的估值也就30倍左右，估值高于母公司，加上未來業(yè)績并非具有高成長性，投資者變?yōu)楦鼮橹?jǐn)慎。”顏招駿表示。
上市夭折，母公司百威英博1028億美元債務(wù)壓頂
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“一般都進(jìn)行到招股這一步，馬上就要上市了，臨時(shí)終止發(fā)行的案例雖然有但并不常見，百威亞太管理層不愿意讓渡利益，降低集資額，主要因?yàn)榘偻䜩喬F(xiàn)金流很穩(wěn)定，高于凈利潤，本身長期負(fù)債也是很小的，因此定價(jià)如果太低對(duì)于償還債務(wù)并沒有太大用途，也就沒有上市的必要，上市主要目的就是幫助母公司償還債務(wù)，再就是拓展新興市場(chǎng)。”顏招駿表示。
招股書顯示，百威亞太現(xiàn)金流截至2019年5月31日為16.76億美元（約131億港元），五年以上的負(fù)債為8.63億美元（67億港元），少于一年1年的負(fù)債為2.23億美元（約17億港元）。
但是其母公司百威英博在接連擴(kuò)張后，截至2018年末，百威英博凈債務(wù)高達(dá)1028.4億美元，目前百威英博的高負(fù)債已經(jīng)被多方關(guān)注，2019年3月，全球評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)對(duì)其評(píng)級(jí)，另一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)目的也將其信用評(píng)級(jí)由A3降至Baa1。
百威英博最近一次的大規(guī)模收購發(fā)生在2016年，當(dāng)時(shí)該公司以超過1000億美元的價(jià)格收購了另一大啤酒商SABMiller（南非米勒），這導(dǎo)致百威英博的公司債務(wù)急劇上升。
或受負(fù)債影響，此后百威英博先是將華潤雪花49%股權(quán)出售給華潤集團(tuán)，然后分別以28億美元、78億美元的售價(jià)，將南非米勒西歐資產(chǎn)和東歐資產(chǎn)出售給朝日啤酒。
在2018財(cái)年，百威英博還宣布分紅將減少50%，節(jié)約40億美元用于償還因收購SAB米勒而欠下的高額債務(wù)。
因此，百威英博將百威亞太分拆上市。招股書顯示，本次百威亞太全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額（約88.609億美元的港元等值），將全部即使用于償還應(yīng)付百威集團(tuán)附屬公司的貸款以完成重組。
來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 羅曼 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 百威 |
