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前后矛盾的回復(fù)解釋
圍繞通化金馬的疑問，主要是與其2018年年報(bào)數(shù)據(jù)有關(guān)，涉及營業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤、存貨、現(xiàn)金流量和收購等多個(gè)問題。幾個(gè)超出尋常的數(shù)據(jù)，需要通化金馬更進(jìn)一步的解釋。
通化金馬財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較明顯的三處異常是“高于行業(yè)平均水平的毛利率”“大幅增加的應(yīng)收賬款”和“大幅增長的銷售費(fèi)用”。
年報(bào)顯示，通化金馬2018年毛利率較2017年同期提高至83.7%，遠(yuǎn)高于制藥行業(yè) 49.67%的平均水平；應(yīng)收賬款期末余額6.37億元，較期初增長52.04%，其中一年內(nèi)的應(yīng)收賬款共計(jì)5.62億元。
對此，通化金馬在回復(fù)關(guān)注函中表示，這些問題均與“公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變和營銷發(fā)展特點(diǎn)相關(guān)”。根據(jù)公告，通化金馬2018年由“原來的代理銷售模式向自營銷售模式轉(zhuǎn)變”，由于銷售模式的轉(zhuǎn)變，原來由代理商進(jìn)行的產(chǎn)品廣告宣傳、業(yè)務(wù)推廣環(huán)節(jié)由公司承擔(dān)費(fèi)用，所以“引起產(chǎn)品銷售價(jià)格上漲，應(yīng)收賬款余額也會(huì)有所增加”。
不過這一口徑或與通化金馬針對另外兩個(gè)問題的解釋出現(xiàn)矛盾。
數(shù)據(jù)顯示，2015至2017年，通化金馬在東北地區(qū)的銷售收入逐年增加，增長率分別為 31.82%、595.96%、171.8%，而2018年其于東北地區(qū)的銷售收入?yún)s降低了17.43%。
在被問到這種情況是否和“核心子公司哈爾濱圣泰生物制藥有限公司剛過業(yè)績承諾期，存在提前確認(rèn)收入有關(guān)”時(shí)，通化金馬的回復(fù)是“東北地區(qū)市場競爭激烈，產(chǎn)品銷售價(jià)格下降”“部分原有藥品經(jīng)銷商尚無生物制劑銷售資質(zhì)，造成渠道不暢，引起銷售收入下降。”
同時(shí)，在解釋“第四季度收入較前三季度大幅增加的原因，是否存在期末提前確認(rèn)收入的情形”時(shí)，通化金馬回復(fù)稱，第四季度“下游經(jīng)銷商”為避免年初業(yè)務(wù)受到春節(jié)假期影響，進(jìn)行商品儲備，歷年來四季度銷量較大，占全年比重最高。
這兩個(gè)回復(fù)，不但側(cè)面透露了通化金馬仍然依賴“代理商銷售模式”，同其聲稱的“自營銷售模式”出現(xiàn)不符，還說明在市場競爭激烈的形勢下，售價(jià)與毛利率的提升并不能形成同步關(guān)系。
深交所也就其“自營銷售模式”提出疑問。針對通化金馬在2018 年年報(bào)中披露的銷售人員數(shù)量比2017年還減少53人，關(guān)注函要求通化金馬說明“在銷售模式由代理轉(zhuǎn)為自營的背景下，主要產(chǎn)品僅在個(gè)別區(qū)域毛利率大幅增加以及銷售人員數(shù)量不升反降的原因及合理性。”
除了銷售模式的前后矛盾，通化金馬面臨的還有激增的銷售費(fèi)用問題。年報(bào)顯示，2018年其銷售費(fèi)用達(dá)到12.4億元，較上年增加5.4億元。通化金馬在回復(fù)中也用銷售模式轉(zhuǎn)變的邏輯，解釋了銷售費(fèi)用激增。
但《投資時(shí)報(bào)》研究員查詢發(fā)現(xiàn)，在大幅增加的5.4億元銷售費(fèi)用里，咨詢服務(wù)費(fèi)增長最多，占據(jù)了半壁江山，達(dá)2.3億元。
熟悉醫(yī)藥行業(yè)人士會(huì)了解，藥企的銷售費(fèi)用列支是否有充分依據(jù)一直是難點(diǎn)，一是是否真實(shí)發(fā)生，二是經(jīng)常存在通過專家咨詢費(fèi)、研發(fā)費(fèi)、宣傳費(fèi)等方式向醫(yī)務(wù)人員支付回扣的現(xiàn)象。
留給藥企以銷售費(fèi)用進(jìn)行財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)的時(shí)間已經(jīng)不多了。根據(jù)財(cái)政部最新發(fā)布消息，財(cái)政部聯(lián)合國家醫(yī)療保障局按照“雙隨機(jī)、一公開”的要求對藥企進(jìn)行會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查，要對醫(yī)藥企業(yè)銷售環(huán)節(jié)開展“穿透式”監(jiān)管，延伸檢查關(guān)聯(lián)方企業(yè)和相關(guān)銷售、代理、廣告、咨詢等機(jī)構(gòu)，必要時(shí)可延伸檢查醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
同樣，面對監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者的質(zhì)疑，留給通化金馬的時(shí)間還有多少？
來源：《投資時(shí)報(bào)》研究員 余飛 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 通化金馬 |
