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此外，長春西汀注射液也面臨著激烈競爭。Wind顯示，已上市的長春西汀注射液共有17批次，申請上市的長春西汀注射液共有53批次，其中21批次已經(jīng)制證完畢，已發(fā)批件。
招股書還顯示，潤弘制藥的主導(dǎo)產(chǎn)品長春西汀在部分省市或醫(yī)院被納入“輔助用藥”或重點監(jiān)控藥物目錄。產(chǎn)品一旦被納入“輔助用藥”類別，其使用將受到嚴格的限制，對該產(chǎn)品的銷量將產(chǎn)生較大影響，會對公司未來經(jīng)營造成不利影響。
主打藥品產(chǎn)能“翻倍”擴張
招股書顯示，潤弘制藥擬投入募集資金總額5.76億元，擬投資“年產(chǎn) 1 億支長春西汀小容量注射液生產(chǎn)線建設(shè)項目”、“小容量注射液 GMP 生產(chǎn)線建設(shè)項 目”、“藥物研發(fā)中心建設(shè)項 目”以及“補充流動資金”，分別擬投入募集資金1.91億元、2.45億元、0.4億元和1億元。
其中，“年產(chǎn)1 億支長春西汀小容量注射液生產(chǎn)線建設(shè)項目”的方案是新增長春西汀注射液（2ml*10mg） 8000萬支；新增長春西汀注射液（ 2ml*20mg）產(chǎn)能800萬支，新增長春西汀注射液（5ml*30mg）1200萬支。
但上文提到，長春西汀注射液的銷售量整體上呈下滑趨勢，2016-2018年，長春西汀注射液（2ml*10mg）、長春西汀注射液（2ml*20mg）和長春西汀注射液（5ml*30mg）的銷售量分別是3476.82萬支、447.94萬支和229.35萬支，新增加的產(chǎn)能是目前各規(guī)格產(chǎn)品現(xiàn)有銷售量的230.1%、178.6%和523.22%。
潤弘制藥稱，公司目前尚未實現(xiàn)長春西汀注射液的專線生產(chǎn)，仍與其他小容量注射液共線生產(chǎn)，這也無法得出長春西汀注射液現(xiàn)有的具體產(chǎn)能。招股書顯示，長春西汀注射液與其他小容量注射液的產(chǎn)能都在水針劑產(chǎn)品劑型下，目前水針劑的產(chǎn)能是10億支。
在不考慮長春西汀注射液現(xiàn)有產(chǎn)能利用率的情況下，潤弘制藥要再消化是目前實際銷量兩倍的產(chǎn)能也不是簡單的事，尤其是在公司產(chǎn)品銷量下滑、行業(yè)政策趨緊、同行競爭激烈的環(huán)境下將更難消化。
扣非凈利五年復(fù)合增長率僅6%
招股書顯示，報告期內(nèi)潤弘制藥的銷售費用也在急遽增加。2016-2018年，潤弘制藥的銷售費用分別為0.53億元、2.91億元和9.53億元，同比分別增長20.2% 、443.68%和228.1%；占當期營業(yè)收入的比重分別是9.87%、35.28%和63.04%，也是大幅度增長。
在銷售費用中占比最高的是推廣宣傳費用。2016-2018年，潤弘制藥的推廣宣傳費分別為0.12億元、2.47億元和9.03億元，分別占當期銷售費用總額的22.57%、84.9%和94.74%。
潤弘制藥解釋稱，受兩票制影響，公司的主要客戶從推廣經(jīng)銷商轉(zhuǎn)為配送經(jīng)銷商。原來由推廣經(jīng)銷商承擔的區(qū)域渠道開拓、市場和敘述推廣工作轉(zhuǎn)為公司自己承擔，銷售費用因此增加。
巨額的銷售費用吞噬著公司的凈利潤。2016-2018年，潤弘制藥的歸母凈利潤分分別為1.41億元、0.62億元和1.84億元，同比分別增長9.12%、-55.69%和194.77%。簡單計算可知，報告期內(nèi)潤弘制藥的銷售費用分別是當期凈利潤的37.59%、469.35%和517.93%。2018年度，潤弘制藥的銷售費用竟是當期凈利潤的5倍多。
而在潤弘制藥的歷史上，其凈利潤增速尤其是扣非歸母凈利潤的增速都低于同期營業(yè)收入增速。2018年，潤弘制藥的凈利潤同比增長194.77%，但公司在2017實施了員工激勵，確認了股份支付費用1億元，在扣除非經(jīng)常性損益后，公司2017年的歸母凈利潤為1.42億元，2018年的扣非歸母凈利潤較2017年同比增長26.89%。
潤弘制藥2015年版的招股書顯示，公司2013年的營收和扣非歸母凈利潤分別是3.84億元和1.35億元，而公司2018年的營收和扣非歸母凈利潤分別是15.12億元和1.8億元。5年間，潤弘制藥的營收增長了293.75%，5年復(fù)合增長率超過30%；而扣非歸母凈利潤只增長了33.33%，5年復(fù)合增長率不到6%，遠低于同期營收增速。（來源：新浪財經(jīng) 公司觀察 文/鐘文） 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 潤弘制藥 |
