2018年年報(bào)前五大供應(yīng)商：
公司歷年前五大供應(yīng)商：
根據(jù)天眼查發(fā)現(xiàn)，深圳市全藥網(wǎng)藥業(yè)有限公司為公司控股股東孫公司；河南海王醫(yī)藥集團(tuán)有限公司為海王生物子公司；而河南九州通醫(yī)藥有限公司與河南海王醫(yī)藥集團(tuán)有限公司關(guān)系密切。
天眼查顯示，河南九州通醫(yī)藥有限公司與賀文貴共同參股南陽華益醫(yī)藥有限公司，而賀文桂為河南海王醫(yī)藥集團(tuán)有限公司子公司河南冠寶云統(tǒng)藥業(yè)有限公司的總經(jīng)理兼法人。具體關(guān)系鏈如下圖：
以上是海王生物與關(guān)聯(lián)方有關(guān)的資金流出情況。
對(duì)于資金流入方面，海王生物存在通過向關(guān)聯(lián)采購(gòu)方進(jìn)行資金拆借，使得資金又重新回流至上市公司，從而使得公司資金流形成一個(gè)完整的閉環(huán)。
2018年財(cái)報(bào)顯示，海王生物在其他應(yīng)付款期末余額往來款高達(dá)40億元。根據(jù)關(guān)聯(lián)方拆借資金往來發(fā)現(xiàn)，公司關(guān)聯(lián)方全年累計(jì)給上市借入29.18億元。其中，作為公司第二大供應(yīng)商的深圳市全藥網(wǎng)藥業(yè)有限公司，2018年累計(jì)給上市公司借入8.31億元。此外，控股股東海王集團(tuán)借入20.67億元。相關(guān)數(shù)據(jù)整理如下：
來源：2018年年報(bào)整理關(guān)聯(lián)拆借資金
（二）保理業(yè)務(wù)“功效”：一邊改善現(xiàn)金流，一邊減少相關(guān)壞賬計(jì)提比例
并購(gòu)業(yè)務(wù)使得海王生物應(yīng)收賬款激增，2016年至2018年，應(yīng)收賬款賬面值分別為72.08億元、140.12億元、189.53億元，占總資產(chǎn)之比分別為43%、45%、46%。應(yīng)收賬款回款周期相對(duì)較長(zhǎng)、資金占用量較大，資金占用越大對(duì)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額影響越大，同時(shí)壞賬計(jì)提也會(huì)“稀釋”公司部分賬面利潤(rùn)。
對(duì)此，公司開展應(yīng)收賬款的保理業(yè)務(wù)。期末，公司將應(yīng)收賬款不附追索權(quán)的轉(zhuǎn)讓給廣東粵財(cái)信托有限公司，轉(zhuǎn)讓金額為7.2億元；將應(yīng)收賬款不附追索權(quán)的轉(zhuǎn)讓給建信融通有限責(zé)任公司，轉(zhuǎn)讓金額為6000萬元；將應(yīng)收賬款不附追索權(quán)的轉(zhuǎn)讓給廣東華興銀行股份有限公司，轉(zhuǎn)讓金額為2億元元， 保理費(fèi)為轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款金額的3.25%，合計(jì)支付金額749.61萬元。以上應(yīng)收款均終止確認(rèn)應(yīng)收賬款賬面價(jià)值，賬齡為一年以內(nèi)，已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備0元。
對(duì)于無追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓即公司展開保理業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)，一是可以減少應(yīng)收賬款，改善公司現(xiàn)金流；二是減少應(yīng)收賬款，可以少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。不過考慮海王生物保理業(yè)務(wù)總規(guī)模不大，且一年以內(nèi)賬齡款不計(jì)提壞賬，則其影響相對(duì)有限。值得一提的是，受讓公司應(yīng)收款的廣東粵財(cái)信托有限公司與公司控股股東海王集團(tuán)共同間接參股基金公司，具體如下圖：
以上從公司經(jīng)營(yíng)層梳理其關(guān)聯(lián)采購(gòu)及保理業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)可以”緩解”公司部分資金鏈壓力，那公司盈利壓力公司又將是如何“緩解”的呢？
“財(cái)技”緩解盈利壓力：供應(yīng)商返利+待付股權(quán)款轉(zhuǎn)利潤(rùn)+一年以內(nèi)不計(jì)提壞賬
通過研究發(fā)現(xiàn)，公司2018年財(cái)報(bào)通過“供應(yīng)商返利+待付股權(quán)款轉(zhuǎn)利潤(rùn)+一年以內(nèi)不計(jì)提壞賬”三板斧，可以間接使公司“增利”。
（一）第一板斧：供應(yīng)商返利“提高”毛利與營(yíng)收
2016年至2018年，海王生物其他應(yīng)收賬款期末余額分別為15.23億元、25.06億元、31.62億元，2018年報(bào)告期末其他應(yīng)收款較2016年上漲107.62%。根據(jù)2018年財(cái)報(bào)明細(xì)發(fā)現(xiàn)，海王生物其應(yīng)收款主要為質(zhì)保金，期末余額為16.38億元，其次為往來款，期末余額為7.91億元，第三大余額為供應(yīng)商返利，期末余額為6.12億元。對(duì)于較高的其他應(yīng)收款，深交所也對(duì)其進(jìn)行年報(bào)問詢，并要求公司說明供應(yīng)商返利相關(guān)情況。
對(duì)于供應(yīng)商返利模式，公司解釋稱，返利主要分采購(gòu)額返利及毛利補(bǔ)貼返利，采購(gòu)額返利是指根據(jù)采購(gòu)金額乘以返利計(jì)提比例計(jì)算，公司依據(jù)約定的返利計(jì)提比例乘以當(dāng)期采購(gòu)的金額計(jì)算當(dāng)期返利；毛利補(bǔ)貼返利指供應(yīng)商為了保證公司某些特定藥品配送過程中的合理利潤(rùn)而給予的返利，公司依據(jù)銷售數(shù)量及約定的補(bǔ)貼金額計(jì)提返利。
對(duì)于這種返利的會(huì)計(jì)處理，公司稱有兩種。一是票折方式，指供應(yīng)商根據(jù)返利金額開具增值稅紅字發(fā)票，公司依據(jù)收到的紅字發(fā)票沖減營(yíng)業(yè)成本；二是收現(xiàn)方式，是指公司開具增值稅發(fā)票給供應(yīng)商，供應(yīng)商根據(jù)發(fā)票金額向公司支付款項(xiàng)，公司將收到的返利確認(rèn)為其他業(yè)務(wù)收入。前者可以提高公司業(yè)務(wù)毛利率，后者可以增加營(yíng)業(yè)收入。
（二）第二板斧：待付股權(quán)款轉(zhuǎn)利潤(rùn)
2018年，公司將5家公司待付股權(quán)款轉(zhuǎn)為投資收益或營(yíng)業(yè)外收入。并購(gòu)標(biāo)的四川海王金仁醫(yī)藥集團(tuán)有限公司未能完成約定的年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，作為業(yè)績(jī)補(bǔ)償，海王生物扣減尚未支付的對(duì)價(jià)，在“營(yíng)業(yè)外收入”項(xiàng)目進(jìn)行列報(bào)；海王生物2017年收購(gòu)的另外4家并購(gòu)標(biāo)的也沒有完成業(yè)績(jī)承諾，被相應(yīng)調(diào)減收購(gòu)對(duì)價(jià)，海王生物將這部分錢以“投資收益”進(jìn)行列報(bào)。待付股權(quán)款轉(zhuǎn)投資收益及營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為2.58億元，具體明細(xì)如下：
對(duì)于這種財(cái)務(wù)處理，深交所也發(fā)起問詢。公司解釋稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，代支付股權(quán)款可以確認(rèn)為金融負(fù)債，對(duì)于金融負(fù)債（或其一部分）終止確認(rèn)的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將其賬面價(jià)值與支付的對(duì)價(jià)（包括轉(zhuǎn)出的非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔(dān)的負(fù)債）之間的差額，計(jì)入當(dāng)期損益。
（三）第三板斧：一年以內(nèi)不計(jì)提壞賬
2018年報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為189.53億元，較期初增長(zhǎng)35.27%，壞賬準(zhǔn)備期末余額1.67億元，占應(yīng)收賬款期末余額的0.88%。截止2018年報(bào)告期末，公司一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款為181.49億元。需要值得注意的是，公司一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。
這與大部分可比同行業(yè)上市公司的做法不同。根據(jù)同類上市公司比較發(fā)現(xiàn)，華東醫(yī)藥、中國(guó)醫(yī)藥、國(guó)藥股份一年以內(nèi)按照5%計(jì)提壞賬；南京醫(yī)藥半年以內(nèi)按照0.5%、半年以上一年以內(nèi)按照5%；九州通、上海醫(yī)藥按照0.5%計(jì)提。而海王生物與國(guó)藥一致一年以內(nèi)不計(jì)提壞賬。如果海王生物按照5%計(jì)提，則影響利潤(rùn)金額約9億元；如果按照0.5%計(jì)提，則影響公司利潤(rùn)約0.9億元。
對(duì)于壞賬計(jì)提是否合理，深交所也發(fā)起問詢。對(duì)此，公司解釋稱，公司應(yīng)收賬款的對(duì)象主要是公司實(shí)施藥品配送的相關(guān)地區(qū)的公立醫(yī)院，不存在較大應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)；從公司過去三年的應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)來看，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比較高，從其還款情況來看，沒有出現(xiàn)大量一年內(nèi)到期的賬款延期的情況。公司認(rèn)為計(jì)提壞賬準(zhǔn)備完全能夠覆蓋實(shí)際發(fā)生的壞賬。（來源：新浪財(cái)經(jīng) 夏蟲/公司觀察）
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