營業(yè)收入下降為何銷售費(fèi)用反而大幅增長？會務(wù)費(fèi)等在作祟。
根據(jù)年報(bào)披露，去年，振東制藥的銷售費(fèi)用中，職工薪酬為1.52億元，較2017年減少約116萬元。租賃費(fèi)、水電費(fèi)、折舊攤銷等4485.40萬元，上年為4968.52萬元，減少483.12萬元。壓減的最大一筆開支為市場運(yùn)營費(fèi)，去年為5.64億元，2017年9.13億元，減少了3.49億元。
與上述相反，去年差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、廣告費(fèi)等市場開發(fā)費(fèi)為為1.12億元，較上年增加3122萬元。而增幅最為兇猛的是辦公費(fèi)、會務(wù)費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、咨詢費(fèi)等，去年高達(dá)8.50億元，2017年為1.27億元，猛增了7.23億元，增幅高達(dá)5.69倍。
昨日下午，一名券商人士告訴長江商報(bào)記者，無論是列在銷售費(fèi)用還是管理費(fèi)用目錄下，辦公費(fèi)較為固定，不會有大幅增長的可能性。此外，咨詢費(fèi)大幅增長的可能性也不會很大，服務(wù)費(fèi)一般會隨著營業(yè)收入的增長而作相應(yīng)變動，廣告費(fèi)等市場推廣費(fèi)也會大幅變動。一般而言，醫(yī)藥企業(yè)中，會務(wù)費(fèi)也有企業(yè)將其定為學(xué)術(shù)推廣費(fèi)變動較大。
以此看來，振東制藥高達(dá)8.50億元的辦公費(fèi)等費(fèi)用，極有可能就是會務(wù)費(fèi)，這筆費(fèi)用占其銷售費(fèi)用的48.13%。
會務(wù)費(fèi)為何有如此大幅度增長？這筆高達(dá)8.5億元的費(fèi)用主要用在了何處？昨日下午，長江商報(bào)致電振東制藥試圖進(jìn)行具體了解。遺憾的是，雖然多次致電，電話一直無人接聽。
公開信息顯示，近年來，學(xué)士推廣費(fèi)等因卷入醫(yī)藥商業(yè)賄賂頻頻被曝光，該領(lǐng)域目前正是嚴(yán)打的重要區(qū)域。
標(biāo)的控股股東清倉式套現(xiàn)
振東制藥還存在蹊蹺之處，高溢價(jià)收購的康遠(yuǎn)制藥曾連續(xù)兩年業(yè)績未達(dá)標(biāo)，商譽(yù)竟然未減值。而在這期間，標(biāo)的控股股東大肆減持套現(xiàn)。
2015年，在經(jīng)歷了連續(xù)凈利潤下滑之后，振東制藥玩了一把“狠的”，作價(jià)26.46億元收購康遠(yuǎn)制藥。而在此前，公司也在不斷溢價(jià)收購，但規(guī)模較小。
公告顯示，康遠(yuǎn)制藥成立于2003年，是一家碳酸鈣D3顆粒藥品生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品為碳酸鈣D3片（Ⅱ）和碳酸鈣D3顆粒。
2013年至2015年7月，康遠(yuǎn)制藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.68億元、2.64億元2.21億元，凈利潤分別為3107.66萬元、8225.76萬元、7739.63萬元。
上述交易采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式進(jìn)行，其中現(xiàn)金支付6.29億元。同時(shí)，公司配套募資11.98億元。
因?yàn)橐鐑r(jià)率高達(dá)11.24倍，交易對方承諾，2015年至2017年，康遠(yuǎn)制藥扣非凈利潤分別不低于1.5億元、2億元、2.5億元，承諾期內(nèi)累計(jì)凈利潤不低于6億元。
2015年，康遠(yuǎn)制藥很爭氣，凈利潤達(dá)到1.61億元，超過承諾數(shù)1063.03萬元。然而2016年、2017年，凈利潤實(shí)現(xiàn)數(shù)為1.98億元、2.49億元，差額為206.96萬元、66.24萬元，連續(xù)2年未達(dá)標(biāo)。只是因?yàn)閷�協(xié)議約定，承諾期三年，累計(jì)凈利潤不低于6億元，累計(jì)方面，實(shí)際數(shù)比承諾數(shù)多789.33萬元。
以累計(jì)數(shù)靠量，恰好避開了商譽(yù)減值問題。收購康遠(yuǎn)制藥，振東制藥形成了23.03億元商譽(yù)。
康遠(yuǎn)制藥的原控股股東為李細(xì)海、李勛父子，二人合計(jì)持有康遠(yuǎn)制藥接近50%股權(quán)。并表之后，李勛、李細(xì)海分別持有振東制藥11.35%股權(quán)、2.66%股權(quán)，李細(xì)海還擔(dān)任公司董事。
從2018年初開始，李勛就開始不間斷減持，截至今年一季度末，其持股比已經(jīng)不足3%。今年5月23日、24日，又合計(jì)減持了1034萬股，持股比降至不足2%。李細(xì)海也進(jìn)行了兩次減持，持股比降至1.51%。作為一致行動人，李氏父子二人合計(jì)持股比不到5%。
根據(jù)長江商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，上述減持，李細(xì)海父子累計(jì)套現(xiàn)約5.60億元。
李細(xì)海父子已經(jīng)撤退，振東制藥還頂著23億元商譽(yù)，風(fēng)險(xiǎn)不小。
令人意外的是，在前期已經(jīng)套現(xiàn)了1.55億元外，今年3月，控股股東振東集團(tuán)也披露了減持計(jì)劃，未來6個(gè)月擬減持6198萬股，占總股本的6%。以昨日收盤價(jià)計(jì)算，將套現(xiàn)約3.2億元。
值得一提的是，截至目前，振東集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押率高達(dá)94.85%，無疑存在平倉風(fēng)險(xiǎn)。
來源：長江商報(bào) 記者 魏度
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