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業(yè)績增速放緩固然有行業(yè)因素。受貿易保護主義加劇、美聯(lián)儲持續(xù)加息及其引發(fā)的新興經濟體資本流出加劇與金融市場持續(xù)震蕩等因素影響，2018年世界經濟保持溫和增長，但增長動能逐步放緩。在國內，受房地產銷售面積增速回落等因素影響，2018 年家電行業(yè)小幅增長：根據中怡康測算，2018 年中國家電行業(yè)（不含3C）市場規(guī)模為 9480 億元，同比增長1.1%，較 2017年14.1%的行業(yè)增幅出現明顯回落。
除了行業(yè)低迷的趨勢外，青島海爾自身的劣勢更不容忽視。青島海爾的加權ROE由2017年的22.89%降至2018年的21%，下滑了1.89個百分點，2016年為20.38%。橫向比較發(fā)現，其盈利能力不及同為家電業(yè)巨頭的美的集團和格力電器：2016年—2018年三年，美的集團加權ROE均高于25%，格力電器則始終高于30%，二者均在青島海爾之上。
青島海爾、格力電器、美的集團2018年營收規(guī)模分別為1833.17億元、2000.24億元、2618.2億元，2019年一季度營收規(guī)模分別為480.43億元、410.06億元、755億元�？梢�，從營收上來看，青島海爾為美的集團的七成左右，而與格力電器體量相當。但歸母凈利潤上卻有較大差距：美的集團、格力電器2018年分別實現202.31億元、262.03億元的歸母凈利潤，同期青島海爾歸母凈利潤不足格力電器的三成，約為美的集團的37%。
反映到市值上，截至6月13日收盤，美的集團、格力電器總市值分別為3370.96億元和3084.27億元，青島海爾總市值則只有990.22億元。與1年前相比，青島海爾的總市值跌去了21.43%，而同期美的集團、格力電器的市值變動幅度分別為-10.3%、2.79%。
毛利率下降
在青島海爾的業(yè)務版圖中，冰箱、洗衣機是其最具優(yōu)勢的產品。據該公司2018年年報披露，世界權威市場調查機構歐睿國際數據顯示，2018年海爾全球大型家用電器品牌零售量第一，分產品來看，海爾冰箱、海爾洗衣機繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一；在國內市場上，根據中怡康月度零售監(jiān)測報告統(tǒng)計，海爾冰箱、洗衣機繼續(xù)保持行業(yè)第一并擴大領先優(yōu)勢，零售額份額分別是第二名品牌的 3.08倍、1.89倍。
在青島海爾2018年的主營業(yè)務收入構成中，電冰箱和洗衣機合計占比近五成。其中電冰箱貢獻最高，營收為543.39億元，占比達到29.78%。洗衣機營收為362.68億元，占比為19.87%。
盡管市場份額依舊領先，但青島海爾優(yōu)勢產業(yè)的毛利率卻未能得到保持。2018年其電冰箱產品的毛利率為30.36%，較上一年度減少1.68個百分點；洗衣機毛利率為33.92%，同比減少2.48個百分點。
此外，該公司空調、廚電業(yè)務的毛利率也呈下降態(tài)勢。其中空調2018年實現營業(yè)收入317.73億元，在主營業(yè)務收入中的占比為17.41%，毛利率減少0.11個百分點至31.72%。廚電產品營收為249.51億元，占比為13.68%，毛利率為30.97%，較2017年減少6.84個百分點。
最終，青島海爾2018年主營業(yè)務毛利率為28.78%，較2017年下降2.1個百分點。
來源：投資時報 標點財經研究員 黃鳳清 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 海爾 |
