03
管理層和員工激勵(lì)欠缺
格力電器現(xiàn)有公司治理的不利影響，主要在于管理層換屆——每三年一屆的管理層換屆，或?qū)е鹿芾韺訛榱诉_(dá)到短期目標(biāo)而導(dǎo)致經(jīng)營節(jié)奏的波動(dòng)性加大。例如，2012年董明珠首次當(dāng)選董事長后，2013年提出了2013-2015這三年任期中，每年收入增長200億元的目標(biāo)。由于空調(diào)行業(yè)仍會(huì)受到天氣等不確定性因素的影響，疊加房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控周期，2014 年之后，格力渠道的庫存逐步累積。在目標(biāo)期結(jié)束后，2015年格力與行業(yè)一起迎來了較為痛苦的去庫存周期，當(dāng)年格力電器的收入下滑28.17%，直到2017年因地產(chǎn)復(fù)蘇以及炎夏，重回增長趨勢。2018年，在新三年任期的最后一年，格力電器也提出了2000億元收入大目標(biāo)，同比增長超 30%。該目標(biāo)的確逆勢完成了。
但2018年空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷增速僅4.6%，渠道庫存又進(jìn)入了累積周期，這也可能會(huì)導(dǎo)致格力電器在2019 之后的經(jīng)營波動(dòng)性加大。對(duì)比來看，從 2011年到 2018年收入復(fù)合增速看，格力電器為13.3%，美的集團(tuán)為10%，并且這個(gè)增速還包含了收購庫卡和東芝的貢獻(xiàn)。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的管理層換屆因素影響，主要是體現(xiàn)在格力的收入波動(dòng)性增加，長期增長趨勢的把握仍然領(lǐng)先同行。
其次，企業(yè)的管理層和員工激勵(lì)欠缺。盡管從高管的薪酬看，格力電器董明珠和黃輝的薪酬與美的集團(tuán)的方洪波和殷必彤基本差異不大，但是美的做了多層次、常態(tài)化的激勵(lì)計(jì)劃，包括核心管理層，中高層管理人員和業(yè)務(wù)骨干，而格力卻沒有形成完善的激勵(lì)體系，也因此也會(huì)看到格力中層骨干被競爭對(duì)手挖人的事件發(fā)生（表2）。
04
空調(diào)行業(yè)外部環(huán)境不容樂觀
從外部環(huán)境來看，房地產(chǎn)市場的調(diào)控期，也會(huì)對(duì)空調(diào)市場產(chǎn)生巨大影響。數(shù)據(jù)分析表明，空調(diào)行業(yè)的增長與地產(chǎn)行業(yè)有強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，空調(diào)銷售滯后一年左右的規(guī)律還是比較顯著的（圖2）。
2019年4月19日，政治局會(huì)議重提“房住不炒”，同日住建部對(duì)部分房價(jià)、 地價(jià)波動(dòng)幅度較大的城市進(jìn)行預(yù)警提示。華泰證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師認(rèn)為，資本市場習(xí)慣于從個(gè)別城市的政策變化來觀察宏觀地產(chǎn)政策的脈絡(luò)，“但我們認(rèn)為這個(gè)范式在2019年已經(jīng)不太適用，未來我們應(yīng)該逐漸習(xí)慣這樣一個(gè)‘黃牌’和‘呵護(hù)’共存、松緊并舉的政策環(huán)境，這也是‘一城一策’環(huán)境下的地產(chǎn)行業(yè)新常態(tài)。”
事實(shí)上，從 2016 年以來，中央針對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的思路是一以貫之的，房地產(chǎn)調(diào)控思路從未改變，在于穩(wěn)定，而非打壓。從 2016 年 3 月政府工作報(bào)告首次提出“因城施策”，到 2016 年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出“房子是用來住的， 不是用來炒的”，這兩個(gè)詞是中央堅(jiān)持調(diào)控思路不動(dòng)搖的方針。
但由于 2018 年三季度前全國市場一直處于偏熱狀態(tài)，“因城施策”對(duì)于大多核心城市而言更多體現(xiàn)為“逐步收緊”。到2019年，“因城施策”、“一城一策”的核心則在于平穩(wěn)房地產(chǎn)行業(yè)周期、防止大起大落、穩(wěn)定房價(jià)，而非打壓房價(jià)。我們能同時(shí)看到有城市被政策出示“黃牌”，如近期部分一二線城市，也有城市在限購層面、戶籍層面、限價(jià)層面、房貸利率層面、土地出讓層面出現(xiàn)邊際改善，如呼和浩特這樣的二三線城市。
各方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)銷售在放緩。中原地產(chǎn)研究中心對(duì)42家企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，70%的企業(yè)利潤出現(xiàn)了明顯的上漲，其中，A股的27家企業(yè)平均利潤上漲了22.6%。但在調(diào)控政策從緊的背景下，房企普遍出現(xiàn)業(yè)績上漲乏力的現(xiàn)象。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年萬科銷售額同比增長14.5%，恒大合約銷售額增長10.1%，增速較2017年均有所放緩。
2018年碧桂園權(quán)益銷售額增長31.25%，遠(yuǎn)低于其2017年合同銷售額同比增長78.3%的數(shù)字。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年全國商品房銷售面積17.17億平米，同比增長1.3%，增速比2017年低6.4個(gè)百分點(diǎn)；銷售金額15萬億元，同比增長12.2%，增速比2017年低1.5個(gè)百分點(diǎn)。
而前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國房地產(chǎn)行業(yè)市場需求預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，2019年1-2月，中國商品房銷售面積14102萬平方米，同比下降3.6%，2018年全年為增長1.3%。其中，住宅銷售面積下降3.2%，辦公樓銷售面積下降15.7%，商業(yè)營業(yè)用房銷售面積下降13.6%。商品房銷售額12803億元，增長2.8%，增速回落9.4個(gè)百分點(diǎn)。
其中，住宅銷售額增長4.5%，辦公樓銷售額下降6.2%，商業(yè)營業(yè)用房銷售額下降9.4%。
顯然，2018年在“房住不炒”和因城施策的政策導(dǎo)向下，行業(yè)調(diào)控持續(xù)深化，市場也經(jīng)歷了由熱轉(zhuǎn)冷的變化。從2018年下半年開始，房企銷售業(yè)績?cè)鏊俜啪彛M(jìn)入2019年后，這一趨勢更為明顯。與房地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)的空調(diào)銷售放緩必然在2019年及以后反映出來。
來源：新財(cái)富 作者：李凌
共5頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5]
搜索更多: 格力
