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近日，格力電器發(fā)布2018年度業(yè)績報告，全年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2000.24億元，同比增加33.33%，業(yè)績延續(xù)高速增長的同時，也順利實現(xiàn)了董明珠在2012年競選董事長時許下的“2018年營收2000億”諾言。
然而，格力一季報顯示，公司19Q1收入同比增長2.49%，相較去年同期的33.29%增速出現(xiàn)了顯著回落。有投資人士表示，收入回歸平穩(wěn)乃是格力為完成營收目標而進行的財務粉飾后的返璞歸真。2018年無論是與小米的賭注還是董事會換屆選舉，格力都需要交出一份靚麗的財報，19Q1表現(xiàn)偏弱正是因為公司將營收騰挪給了去年。另外，他還對格力的研發(fā)費用以及銀隆新能源并購報告提出了質疑。
營收增速滑坡，一季度顯著落后同行
該投資人士指出，2012年至2018年，格力電器7年間平均營收增速15.33%；12Q1至18Q1平均季度營收增速13.16%。作為空調老大的格力2018年營收增速33.33%不但顯著高于過去7年均值18個百分點，還領跑競爭對手美的集團（8.23%）和青島海爾（12.17%）；但2019年一季度增速2.45%不但顯著低于2012至2018一季度的平均值，也大幅落后于同行。
然而，計算以上三家家電龍頭公司2013至2019的一季度平均增速后能看到，格力、美的和海爾19Q1營收增速皆低于過去7年平均值，與18年一季度相比也有所回落。根據(jù)產業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，一季度家用空調整體銷售4027.3萬臺，同比增長0.9%，格力同比提升0.2%。零售口徑來看，19Q1空調整體零售市場規(guī)模為356億元，同比+2.8%。與此同時，美的在年初率先進行了積極的降價促銷，根據(jù)中怡康線下監(jiān)測數(shù)據(jù)，一季度美的空調均價同比-8%，而格力小幅+2%，致美的零售量份額上升5個百分點，而格力零售量份額下滑5個百分點。格力線上價格同比大幅+9.5%，高于行業(yè)平均漲幅4.7%，短期份額略有所下降。
一季度空調國內零售增速雖然較18年下半年有所回暖，但仍處于兩年內的較低水平，淡季效應加上競爭對手采用的低價攻勢大幅侵蝕格力零售份額。天風證券認為公司收入增長放緩主要原于地產后周期影響下空調行業(yè)整體景氣度較低，以及一季度企業(yè)之間的主動競爭加劇，積極的降價促銷給格力帶來較大的壓力。
2016年下半年至2018年上半年，中國空調市場經歷了連續(xù)兩年的高速增長，在三季度出現(xiàn)了大幅下滑。格力18Q3營收增速33.94%，遠超美的集團的10.46%和海爾的12.77%。為了完成2000億目標，格力電器估計在18年三四季度通過渠道補庫存增加2.5-3個月銷量水平。業(yè)內人士指出，目前格力渠道內已經大約有4500萬庫存量，接近2015年庫存高位絕對值，2019年的基調主要是消化渠道庫存。
2018年補庫存帶來的收入高速增長壓降了今年的補庫存彈性，疊加需求和價格趨弱以及18Q1高基數(shù)的背景，19Q1表現(xiàn)欠佳便也有跡可循了。
研發(fā)投入費用化比例大漲34個百分點至96%
這位投資人士對格力的研發(fā)費用也提出了質疑，稱格力研發(fā)投入涉嫌虛假披露。此前，研發(fā)費用不需要會計師事務所審計，2018年，會計報表變更，研發(fā)費用單列，需要被審計。他指出：“格力2017年度報告和2018年度報告中，均披露格力2017年研發(fā)投入57.67億，且未資本化。而在格力2018年度報告中，經審計的2017年研發(fā)費用為36.18億，格力多披露研發(fā)投入21.49億。”
國家規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的研發(fā)費用可以稅前加計扣除，這是一項鼓勵研發(fā)的稅收政策。企業(yè)支出的研發(fā)費用，將在稅收上獲得相應優(yōu)惠。但仔細翻閱格力財報能發(fā)現(xiàn)，這位投資人士混淆了研發(fā)投入與研發(fā)費用。格力電器在2017年年報中提及研發(fā)投入金額57.67億元，在2018年研發(fā)費用單列后，也清晰地寫明了2017年研發(fā)投入和研發(fā)費用分別為57.67億元和36.18億，費用化比例62.7%。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 格力 |
