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我們?nèi)绾慰创煽诳蓸?lè)
首先，我們應(yīng)該注意到，我們喜歡非酒精飲料行業(yè)有幾個(gè)原因。 這里是一個(gè)簡(jiǎn)明的總結(jié)；
“商業(yè)飲料行業(yè)的非酒精飲料領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，由眾多公司組成，生產(chǎn)各種氣泡飲料、水產(chǎn)品、果汁、果汁、能量飲料和其他性能增強(qiáng)飲料。定價(jià)、廣告、產(chǎn)品創(chuàng)新、店內(nèi)自有品牌飲料的可用性以及對(duì)含糖飲料的健康擔(dān)憂是影響需求的關(guān)鍵因素。擁有高消費(fèi)者接受度和廣闊分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的領(lǐng)先品牌是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源。我們喜歡這個(gè)團(tuán)隊(duì)的結(jié)構(gòu)。”
作為一個(gè)行業(yè)巨頭，可口可樂(lè)在引導(dǎo)和長(zhǎng)期趨勢(shì)處于有利地位。 它雄厚的資金使該公司能夠進(jìn)行戰(zhàn)略投資（例如在現(xiàn)有品牌下推出新產(chǎn)品，從零開(kāi)始創(chuàng)建新品牌，或收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的股份） ，在全球任何地方開(kāi)展大規(guī)模營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，安然度過(guò)市場(chǎng)動(dòng)蕩。 以下是我們?nèi)绾慰创煽诳蓸?lè)主要優(yōu)勢(shì)的摘要：
“對(duì)可口可樂(lè)產(chǎn)品的穩(wěn)定需求，以及幾乎獨(dú)一無(wú)二的品牌知名度，使其能夠產(chǎn)生強(qiáng)勁而持續(xù)的自由現(xiàn)金流，從而使其連續(xù)55年以上增加股息。 自2011年以來(lái)，通過(guò)支付股息和股票回購(gòu)，該公司已經(jīng)將超過(guò)95% 的自由現(xiàn)金流和資產(chǎn)剝離產(chǎn)生的現(xiàn)金返還給股東，為管理層贏得了非常有利的聲譽(yù)。這家飲料巨頭仍將重點(diǎn)放在加強(qiáng)其核心業(yè)務(wù)上，而其瓶裝廠的再特許經(jīng)營(yíng)將有助于這一舉措，同時(shí)提高利潤(rùn)率。我們預(yù)計(jì)，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，股息將繼續(xù)增長(zhǎng)。“
我們也認(rèn)識(shí)到可口可樂(lè)面臨的不利風(fēng)險(xiǎn)，包括不斷上升的凈債務(wù)負(fù)擔(dān)。 以下是我們?nèi)绾慰创煽诳蓸?lè)的主要弱點(diǎn)：
“可口可樂(lè)的根本實(shí)力和規(guī)模是其股息的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。然而，我們預(yù)計(jì)匯率逆風(fēng)將繼續(xù)對(duì)其營(yíng)收構(gòu)成壓力，該公司已認(rèn)識(shí)到，其瓶裝廠的再特許經(jīng)營(yíng)在短期內(nèi)帶來(lái)的負(fù)面影響。我們并不特別喜歡該公司不斷增長(zhǎng)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，這是一個(gè)值得關(guān)注的動(dòng)態(tài)問(wèn)題�？煽诳蓸�(lè)的根本實(shí)力不會(huì)消失，它的紅利也不會(huì)消失。然而，其2018年的自由現(xiàn)金流表現(xiàn)相對(duì)較差，未能滿足年度股息支付（自由現(xiàn)金流約60億美元，支付的現(xiàn)金股利約66億美元），這是值得注意的，2019年約60億美元的自由現(xiàn)金流指引還有一些不足之處。”
2019年1月，可口可樂(lè)以50億美元從 Whitbread plc （OTCPK： WTBDY）手中收購(gòu)了 Costa Limited，以擴(kuò)大在咖啡飲料市場(chǎng)的份額。 這筆交易包括近4000家零售店，咖啡自動(dòng)售貨機(jī)的運(yùn)營(yíng)，并為可口可樂(lè)的運(yùn)營(yíng)增添了一個(gè)知名品牌。 可口可樂(lè)（Coca-Cola）將于本季度推出首款 costa 品牌的即飲產(chǎn)品，管理層表示，未來(lái)幾周內(nèi)將有更多相關(guān)信息。
市場(chǎng)研究分析師 Mintel 指出，2013年至2017年，美國(guó)冷沖咖啡市場(chǎng)每年至少增長(zhǎng)10%，2016年和2017年，即飲咖啡市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速�？煽诳蓸�(lè)今年將在25個(gè)以上的市場(chǎng)推出可口可樂(lè)咖啡，以利用這一趨勢(shì)，因?yàn)橄M(fèi)者越來(lái)越想要含有少量糖和 / 或卡路里的含咖啡因飲料。Mintel提到，這種趨勢(shì)在歐洲并不像在美國(guó)和其他地方那么普遍，但隨著可口可樂(lè)的品牌和營(yíng)銷(xiāo)實(shí)力，這種情況可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而改變。
截至3月29日可口可樂(lè)2019年第一季度末，該公司坐擁72億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，外加48億美元有價(jià)證券。 與一年內(nèi)到期的33億美元長(zhǎng)期債務(wù)、116億美元貸款和應(yīng)付票據(jù)以及294億美元長(zhǎng)期債務(wù)相比，該公司在最近一個(gè)季度末的凈債務(wù)頭寸為323億美元。 值得注意的是，可口可樂(lè)在本季度結(jié)束時(shí)的資本充足率僅略高于1.0倍，這使其擁有充足的流動(dòng)性。
管理層的目標(biāo)是凈債務(wù)與息稅前利潤(rùn)的比率為2.5倍或更低，但不幸的是，由于收購(gòu)活動(dòng)和第一季度以歐元計(jì)價(jià)的債務(wù)發(fā)行，可口可樂(lè)的凈債務(wù)與息稅前利潤(rùn)的比率上升至2.7倍。
總結(jié)
可口可樂(lè)的收購(gòu)戰(zhàn)略是有風(fēng)險(xiǎn)的，但如果它在咖啡領(lǐng)域的投資成功的話，可能會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。 今年早些時(shí)候，該公司完成了對(duì)西非飲料公司 Chi Limited 的收購(gòu)，這將促進(jìn)其在咖啡領(lǐng)域和整個(gè)飲料市場(chǎng)的增長(zhǎng)軌跡。 然而，我們要強(qiáng)調(diào)的是，可口可樂(lè)不斷上升的凈債務(wù)負(fù)擔(dān)是一個(gè)主要問(wèn)題。 可口可樂(lè)產(chǎn)生了大量的自由現(xiàn)金流，但是請(qǐng)注意，正如前面提到的，這并沒(méi)有完全覆蓋去年的股息支出。 我們暫時(shí)保持觀望，因?yàn)榭煽诳蓸?lè)的股票看起來(lái)價(jià)值不菲。
來(lái)源：美股研究社 Valuentum 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 可口可樂(lè) |
