易小迪的陽光100（2608.HK）仍在持續(xù)甩賣。
4月14日，陽光100公告稱，擬將旗下卓星集團以46.6億元出售給佳兆業(yè)。卓星集團的主要資產(chǎn)為廣東清遠超百萬平米建筑面積的住宅項目，陽光100間接持有55%股權(quán)。
這已經(jīng)是陽光100這個月第二次賣地了。4月初，陽光100以13.34億元出售重慶陽光壹佰70%股權(quán)給融創(chuàng)。
半個月內(nèi)甩賣近60億資產(chǎn)，應(yīng)驗了陽光100在3月底業(yè)績發(fā)布會上的表態(tài)：今年將出售優(yōu)質(zhì)土地以支持公司流動性缺口。
陽光100的經(jīng)營狀態(tài)在過去一年繼續(xù)惡化。剛發(fā)布不久的財報顯示，2018年陽光100由盈轉(zhuǎn)虧。去年，陽光100合約銷售金額120.96億元，同比增長14%；收入75.79億元，同比增長10.2%。盈利2.42億元同比減少71.4%。歸屬股東凈虧損0.3億，去年同期則為凈利潤5.93億元。
陽光100的高負債率成了這家公司的頑疾。過去一年，陽光100的凈負債率雖然沒有達到2011年最高峰的422%，但還比2017年高出30個百分點至261.6%。此外，陽光100流動比率由2017年的1.71降至1.64，短期償債能力進一步變?nèi)酢Ｘ攬箫@示，陽光100有息負債超過百億，手中的現(xiàn)金只有25億。
轉(zhuǎn)型艱難
陽光100自2014年登陸資本市場后，便開始對主營業(yè)務(wù)進行調(diào)整，即從傳統(tǒng)的開發(fā)商轉(zhuǎn)型為運營商，商業(yè)模式由開發(fā)住宅利潤向服務(wù)升值轉(zhuǎn)變，大力發(fā)展街區(qū)綜合體。
陽光100目前主要運營5大業(yè)務(wù)板塊，包括多用途商務(wù)綜合體、綜合性社區(qū)、投資物業(yè)、物業(yè)管理及酒店經(jīng)營和輕資產(chǎn)運營。財報顯示，2018年盈利的只有綜合性社區(qū)、投資物業(yè)和輕資產(chǎn)運營業(yè)務(wù)。多用途商務(wù)綜合體及酒店業(yè)務(wù)，期內(nèi)分別虧損2.11億、5536萬元。而投資物業(yè)業(yè)務(wù)盈利7.83億，是盈利貢獻最大的部分。換句話說，陽光100的所謂轉(zhuǎn)型并未體現(xiàn)出業(yè)績。
而其寄望深厚的文旅項目也沒能如愿改變陽光100逐漸下滑的行業(yè)地位。
2015年陽光100收購了李亞鵬及其北京中書投資控股持有的麗江雪山投資有限公司51%股權(quán)，收購對價款為1.94億元。但文旅項目耗資巨大，回報周期長，萬達尚且轉(zhuǎn)手，何況已經(jīng)滑落至“18線”房企的陽光100。
隨后的幾年里，麗江項目銷售進展緩慢，銷售價格不斷下滑，并由于諸多原因而陷入停滯。數(shù)據(jù)顯示，2018年麗江陽光100雪山藝術(shù)小鎮(zhèn)合約銷售面積僅有952平方米，同比大幅下滑86.4%，合約銷售金額1300萬元，與陽光100“占半壁江山”的期望相距甚遠。
除了傳統(tǒng)地產(chǎn)項目，陽光100也在地產(chǎn)周邊項目中進行了嘗試。其中就包括一度與陽光100上演“哥倆好”的優(yōu)客工場。
2015年，離開萬科的毛大慶創(chuàng)立的優(yōu)客工場第一個項目就是與陽光100合作。而北京市朝陽區(qū)光華路陽光100大廈D座地下1層的陽光100優(yōu)客工場，是優(yōu)客工場開業(yè)最早的聯(lián)合辦公社區(qū)，也是優(yōu)客工場在北京的旗艦店。
但隨著今年初，優(yōu)客工場被列為被執(zhí)行人的消息曝光，2月起陽光壹佰置業(yè)集團有限公司從優(yōu)客工場的股東名單中消失。
高企的債務(wù)壓力和轉(zhuǎn)型未達預(yù)期的困窘，成為懸在陽光100頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。此時，賣地就成了陽光100斷臂求生的唯一出路。
投資者一度疑問，易小迪的錢都去哪兒了？答案就是土地。
截至2018年底，陽光100的土地儲備總建筑面積為1502萬平方米，按平均售價計，貨值達到近2000億，土儲規(guī)模遠高于同等規(guī)模的房企。而其接連被融創(chuàng)、佳兆業(yè)這樣的頭部房企看中，土儲質(zhì)量也可見一斑。
按常理來說，土儲質(zhì)優(yōu)量足的企業(yè)增長很簡單，但陽光100一步步滑落，業(yè)內(nèi)普遍認為與掌門人易小迪的佛系治理有關(guān)：當30家房企邁入千億大關(guān)的時刻，易小迪提出的2019年銷售目標是150億，比去年的目標還要保守。
市場對這家缺乏血性的公司并不看好。今年1月17日，陽光100一日內(nèi)下跌64.59%。盡管隨后有所回升，但年初至今的跌幅仍超過50%。目前陽光100不斷賣地，股價卻依舊不斷下跌，總市值僅剩40億港元。
來源：大摩財經(jīng) 舒克
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