“吳曉波頻道”在2017年1月A輪融資時已估值20億，即便以此為基數(shù)，亦占到全通教育當(dāng)前市值的43.7%。同時，96%的股權(quán)收購設(shè)置和身為杭州巴九靈最大單一股東的皖新傳媒的角色，亦引發(fā)聯(lián)想
寫文章、出書、買房、賣酒、跨年演講，1968年出生的吳曉波早已證明一個“新時代文人”的商業(yè)成功。如今，他又試圖將打造的事業(yè)變成某家上市公司的主體業(yè)務(wù)之一。
3月17日晚間，全通教育（300359.SZ）發(fā)布公告稱，其將以發(fā)行股份方式收購吳曉波旗下杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司（以下簡稱杭州巴九靈）96%的股權(quán)，并擬募集配套資金。自3月18日開始，全通教育停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。
有消息稱，杭州巴九靈原本有意于2019年實現(xiàn)獨立上市，但因“某些指標未達到IPO門檻”，最終選擇以被并購的方式入駐上市公司。
對于這宗估值不低于20億元且廣受市場關(guān)注的交易，《投資時報》研究員日前致電全通教育董秘辦公室，工作人員表示“現(xiàn)在為緘默期，相關(guān)事項并不清楚，也不方便回答”。
頗有意味的是，目前投資市場以及在線教育行業(yè)專業(yè)人士大多對此持保留態(tài)度�！锻顿Y時報》研究員更注意到，關(guān)于所謂20億元的估值預(yù)測，其實源自標的項目兩年前A輪融資時給出的基數(shù)，而即便取此低線，亦相當(dāng)于全通教育停牌前總市值的43.7%。同時，此前與吳曉波有頗多資本交集的皖新傳媒（601801.SH），異乎尋常保持了低調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，皖新傳媒目前持有杭州巴九靈14.9%的股權(quán)，為其最大單一股東。
新三板往事
關(guān)注吳曉波的人們，相信對經(jīng)常出現(xiàn)在杭州巴九靈旗下的微信公眾號——“吳曉波頻道”，以及愛奇藝線上視頻節(jié)目中與吳頻頻互動的“巴九靈”并不陌生。事實上，作為“吳曉波頻道”的某種標志性符號，也作為其賬號主體，短短幾年間，其已一再表現(xiàn)出對在資本市場獲取最大價值化認同的企圖心。
公開資料顯示，杭州巴九靈注冊成立于2014年7月22日，為吳曉波的個人微信自媒體平臺——“吳曉波頻道”的賬號主體。而杭州巴九靈直接全資控股上海巴九靈文化傳播有限公司，后者也為“吳曉波頻道”的產(chǎn)品主體。
2017年1月，上海巴九靈獲得由摯信領(lǐng)投，浙商創(chuàng)投、頭頭是道和普華資本跟投的1.6億元A輪融資，投后估值達20億元。企查查信息顯示，2017年9月29日，上海巴九靈再次獲得君聯(lián)資本的A+輪融資。
據(jù)悉，此次有機會入駐A股的“吳曉波頻道”，早在2015年就曾在當(dāng)時火熱的新三板市場亮相。彼時，“吳曉波頻道”尚隸屬于吳創(chuàng)辦的出版公司藍獅子傳媒。2015年年底，吳攜該出版公司登陸新三板市場。
在登陸新三板之前，皖新傳媒以1.575億元交易對價獲取藍獅子傳媒45%的股份，為其第一大股東，而吳以30.92%的持股位居第二大股東。這也意味著此時藍獅子傳媒的估值為3.48億元。而“吳曉波頻道”確為藍獅子傳媒帶來了豐厚收益——僅2015年就為其貢獻了四成營收。
出于某種商業(yè)考量，2016年“吳曉波頻道”即從藍獅子傳媒中剝離，結(jié)果導(dǎo)致后者當(dāng)年收入大幅下降23.29%，而至2017年年中，其營收、凈利再次同比下滑29.65%和73.07%。
對于剝離藍獅子傳媒主要營收及利潤單位“吳曉波頻道”，身為第一大股東的皖新傳媒并未對外界發(fā)表更多看法。但《投資時報》研究員注意到，在2016年和2017年，藍獅子傳媒兩度拋出定增方案，即以22.25元/股的價格定增494.4萬股，定增金額為1.1億元，以此估算藍獅子傳媒估值已升至10億元。同時，兩次定增的用途并不一致——前次為補充流動資金、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，而后一次則主要用于財經(jīng)圖書影視版權(quán)開發(fā)及有聲付費圖書。
更堪玩味的是，因首次定增失敗，二次定增時擬認購方已發(fā)生調(diào)整，而其中仍包括皖新傳媒。
知識付費的關(guān)鍵
對于“吳曉波頻道”此次試圖轉(zhuǎn)道創(chuàng)業(yè)板，市場人士表達出不同看法。
一位多年從事一級市場股權(quán)投資的專業(yè)人士對《投資時報》研究員表示，“這些并購背后多會牽涉復(fù)雜的個人利益關(guān)系，這筆交易看起來是借著皖新傳媒的推動力，以緩和老股東的壓力。”
《投資時報》研究員通過查詢企查查信息后發(fā)現(xiàn)，杭州巴九靈當(dāng)前的19位股東，90%都與吳曉波、邵冰冰夫婦有著千絲萬縷的關(guān)系。如持有杭州巴九靈5.50%股份的廈門君聯(lián)建發(fā)新媒體股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），就與“吳曉波頻道”A+輪投資方君聯(lián)資本有所關(guān)聯(lián)，君聯(lián)資本全資控股的拉薩君祺企業(yè)管理有限公司為廈門君聯(lián)的股東之一；而潤物投資的股東之一，即為邵冰冰；藍軒投資向上穿透的大股東為樓江，而樓江與邵冰冰為親屬關(guān)系。
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