Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，同期上市乳企資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為44.89%、41.36%、40.54%、41.01%。新希望乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于行業(yè)平均水平，據(jù)招股書，主要原因是“公司融資渠道相較于一般上市公司還較為單一，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中向新希望財(cái)務(wù)有限公司、銀行的短期借款及其他應(yīng)付款較多，使得負(fù)債占比較高”。
清理“現(xiàn)金池”
自2014年1月1日至今，劉永好、Liu Chang成為新希望乳業(yè)的共同實(shí)際控制人。
截至2018年6月30日，劉永好和Liu Chang通過(guò)控股股東Universal Dairy Limited持有新希望乳業(yè)72.88%股份，劉永好通過(guò)新希望投資集團(tuán)持有新希望乳業(yè)17.39%股份。根據(jù)一致行動(dòng)協(xié)議約定，劉永好與Liu Chang成為公司的共同實(shí)際控制人。
招股書顯示，Liu Chang，1980年出生，2012年首次取得新加坡國(guó)籍，目前擔(dān)任新希望乳業(yè)董事、新希望六和董事長(zhǎng)、新希望集團(tuán)董事等職務(wù)。
2015至2016年，新希望乳業(yè)相繼收購(gòu)了六家公司，分別為：昆明市海子乳業(yè)有限公司（下稱“昆明海子”）、湖南新希望南山液態(tài)乳業(yè)有限公司（下稱“湖南南山”）、新希望雙喜乳業(yè)（蘇州）有限公司（下稱“蘇州雙喜”）、四川匯翔供應(yīng)鏈管理有限公司（下稱“匯翔物流”）、山東朝日綠源乳業(yè)有限公司（下稱“朝日乳業(yè)”）、山東朝日綠源農(nóng)業(yè)高新技術(shù)有限公司（下稱“朝日農(nóng)業(yè)”）。
2016年度，湖南南山、蘇州雙喜、朝日乳業(yè)、朝日農(nóng)業(yè)四家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.19億元，凈利潤(rùn)虧損3708.84萬(wàn)元；2017年度營(yíng)收3.69億元，同時(shí)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)143.38萬(wàn)元。
新希望乳業(yè)對(duì)湖南南山、蘇州雙喜、朝日乳業(yè)進(jìn)行減值測(cè)試。根據(jù)測(cè)試結(jié)果，蘇州雙喜、朝日乳業(yè)無(wú)需計(jì)提減值損失。湖南南山的資產(chǎn)重組可收回金額低于其賬面價(jià)值，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約720萬(wàn)元。
截至2018年6月30日，新希望乳業(yè)商譽(yù)為1.13億元，較2017年末保持穩(wěn)定。公司2016年末商譽(yù)較2015年末增加169.67萬(wàn)元，主要原因是收購(gòu)朝日乳業(yè)所致。2017年末商譽(yù)較2016年末減少720萬(wàn)元，新希望乳業(yè)對(duì)湖南南山商譽(yù)計(jì)提了720萬(wàn)元減值準(zhǔn)備。
最近三年，新希望乳業(yè)及控股子公司關(guān)聯(lián)采購(gòu)交易主要包括：從四川新希望貿(mào)易有限公司采購(gòu)進(jìn)口工業(yè)用大包粉、進(jìn)口苜蓿草、白砂糖；從新希望六和及其下屬子公司采購(gòu)精飼料；從鮮生活冷鏈物流有限公司及其子公司采購(gòu)冷鏈物流勞務(wù)。
2015年度、2016年度、2017年度，新希望乳業(yè)向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)商品金額分別為2.79億元、2.75億元、4.47億元，占營(yíng)業(yè)成本比重分別為10.52%、10.03%、15.50%。
上述三年內(nèi)，新希望乳業(yè)及控股子公司關(guān)聯(lián)銷售方主要包括：四川新希望鮮生活商業(yè)連鎖有限公司、昆明新希望鮮生活商貿(mào)有限公司、北京未來(lái)星宇電子商務(wù)有限公司等。
2015年度、2016年度、2017年度，新希望乳業(yè)向關(guān)聯(lián)方出售商品金額分別為0.26億元、0.88億元、1.09億元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為0.66%、2.16%、2.47%。
值得一提的是，2011年1月，新希望財(cái)務(wù)有限公司和農(nóng)行四川分行為新希望乳業(yè)設(shè)立人民幣“現(xiàn)金池”（現(xiàn)金管理）計(jì)劃。通過(guò)該計(jì)劃，新希望乳業(yè)的子公司與部分關(guān)聯(lián)公司將其每日盈余資金定時(shí)劃轉(zhuǎn)至特定存款賬戶，新希望乳業(yè)按照現(xiàn)金池計(jì)劃約定的存貸款利率向子公司支付或收取利息。
2015年度、2016年度、2017年度，新希望乳業(yè)現(xiàn)金池借款利息收入分別為1975.11萬(wàn)元、361.42萬(wàn)元、0.00萬(wàn)元；公司從新希望財(cái)務(wù)有限公司獲得貸款利息支出分別為2521.17萬(wàn)元、1288.95萬(wàn)元和1486.78萬(wàn)元。
之后，新希望乳業(yè)對(duì)現(xiàn)金池計(jì)劃進(jìn)行了整改。截至2016年12月31日，新希望乳業(yè)應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司資金池借款已全部收回；截至2018年6月30日，未再發(fā)生關(guān)聯(lián)公司資金池借款的情況。招股書稱，“新希望乳業(yè)未對(duì)新希望財(cái)務(wù)有限公司的資金形成依賴。”
新希望乳業(yè)目前仍處于快速擴(kuò)張期，對(duì)資金需求的規(guī)模將進(jìn)一步增大。公司現(xiàn)有融資來(lái)源主要是銀行貸款，融資渠道單一、融資金額有限、融資效率低，此次進(jìn)行IPO申請(qǐng)也意在解決這一問(wèn)題。
朱丹蓬表示，近段時(shí)間大家在討論新希望乳業(yè)會(huì)不會(huì)成為第四家全國(guó)性乳業(yè)品牌，目前來(lái)看希望渺茫。公司到現(xiàn)在銷售額也未過(guò)百億，和伊利、蒙牛相比差距明顯。新希望走的是光明的老路，即便光明耕耘這么多年，也并未被視為全國(guó)品牌，難度可想而知。
來(lái)源：時(shí)間財(cái)經(jīng) 胡飛
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