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收購中不乏溢價(jià)交易，如收購圣泰生物溢價(jià)率為473.23%，溢價(jià)交易背景下，交易對方作出了不菲的業(yè)績承諾。借助標(biāo)的業(yè)績貢獻(xiàn)，通化金馬實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績快速增長。
2015年，公司營業(yè)收入1.98億元，凈利潤只有686.31萬元，2016年?duì)I收凈利增至8.5億元、2.13億元，增幅分別為330.29%、3010.27%。2017年繼續(xù)快速增長，營業(yè)收入和凈利潤同比增幅為78.97%、20.81%。
但是，到了今年，公司營業(yè)收入延續(xù)高增長、凈利潤卻止步不前。今年前9個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.73億元，同比增幅為50.52%，凈利潤為1.79億元，同比僅增長2.84%。
對此，有投行人士表示，依賴并購標(biāo)的業(yè)績貢獻(xiàn)實(shí)現(xiàn)快速增長，要求公司持續(xù)并購才能延續(xù)，否則，高增長難以持續(xù)。
醫(yī)藥與醫(yī)療生態(tài)圈協(xié)同臨考
通過并購，主營醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的通化金馬將產(chǎn)業(yè)觸角延伸至醫(yī)療領(lǐng)域。只是，醫(yī)藥與醫(yī)療之間如何協(xié)同，標(biāo)的如何變成現(xiàn)金奶牛，對通化金馬而言，將是一次嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
從目前來看，此前收購的標(biāo)的雖然順利完成業(yè)績承諾，但能否持續(xù)還是未知數(shù)。今年前三季度，凈利潤與營業(yè)收入走向背離就是例證。
具體來看，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.73億元，約占去年全年的90.27%，而公司營業(yè)費(fèi)用達(dá)8.01億元，約占去年全年的113.94%。去年同期，公司營業(yè)收入、營業(yè)費(fèi)用分別為9.12億元、3.88億元。對比發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，營業(yè)收入增長了50.55%，營業(yè)費(fèi)用增長了106.44%。營業(yè)費(fèi)用增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)收入的增速，使得公司凈利潤增速大幅放緩。
此前，公司密集收購已經(jīng)產(chǎn)生20.62億元商譽(yù)，一旦標(biāo)的業(yè)績未達(dá)預(yù)期，將面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
此外，急劇擴(kuò)張之后，公司流動(dòng)性出現(xiàn)短缺。截至今年9月底，公司貨幣資金為3.48億元，而短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為3.99億元。
公司缺錢，控股股東資金也不寬裕。公開資料顯示，劉成文家族通過北京晉商、晉商聯(lián)盟、晉商陸號(hào)、晉商柒號(hào)四個(gè)平臺(tái)合計(jì)持有通化金馬55.23%股權(quán)，其中99.73%股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)。而質(zhì)押的股權(quán)中，96.25%股權(quán)設(shè)有平倉線。
今年8月8日晚，公司披露稱，北京晉商、晉商陸號(hào)、晉商柒號(hào)合計(jì)持有公司4.92億股，其中4.57億股觸及平倉線。彼時(shí)，公司股價(jià)為9.25元。而在上周五（12月14日），股價(jià)收報(bào)8.48元，期間最低為6.31元�？梢姡瑢�(shí)控人所質(zhì)押的股份早已觸及平倉線。
來源：長江商報(bào) 記者 魏度 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 通化金馬 |
