金屬包裝龍頭企業(yè)奧瑞金 昨日晚間披露了《關于收購Ball Asia Pacific Ltd．中國包裝業(yè)務相關公司股權的公告》，將以自籌資金收購Ball Asia Pacific Ltd．在中國的包裝業(yè)務相關公司資產(chǎn)，包括波爾佛山、波爾北京、波爾青島的100%股權，以及波爾湖北95.69%股權，四家標的公司對價共計現(xiàn)金2.05億美元。
借助“紅牛”這個最重要的大客戶，奧瑞金營收規(guī)模不斷擴大，成為國內(nèi)金屬包裝行業(yè)最大上市企業(yè)。但隨著紅牛自身深陷嚴重糾紛，奧瑞金的業(yè)績也從2017年起出現(xiàn)拐點，當年凈利大降達到4成。
對于這次收購的原因，奧瑞金在公告稱是為提升在金屬包裝行業(yè)的客戶服務能力、優(yōu)化客戶和收入結構、增強公司盈利能力。顯然，這是公司又一次降低對紅牛這個大客戶依賴的重要舉措。
不過，對于這次大手筆的現(xiàn)金并購，新浪財經(jīng)注意到，在四家標的質(zhì)量、奧瑞金自身資金充裕程度和業(yè)務布局的未來前景等方面，都存在一些疑問，值得投資者關注。
四家標的去年全部虧損 全現(xiàn)金收購無業(yè)績承諾
奧瑞金此次交易標的是波爾亞太旗下波爾佛山、波爾北京、波爾青島和波爾湖北四家公司股權，主營業(yè)務均為金屬罐包裝容器及易拉蓋等產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，與公司屬于同一行業(yè)。然而，從披露的數(shù)據(jù)看，這四家標的近年的業(yè)績卻讓人頗感意外。
標的一波爾佛山，成立于1992年，主要從事飲料食品金屬罐、蓋等金屬包裝容器（厚度0.3毫米以下）等生產(chǎn)經(jīng)營，2017年營業(yè)收入高達19.63億，但凈利潤卻虧損1539萬元。
標的二波爾北京，成立于1993年，從事易開罐、蓋、易開罐印版、模具、材料的生產(chǎn)銷售，2017年營業(yè)收入1.66億，凈利潤為虧損1625萬元。
標的三波爾青島，成立于2010年，主營業(yè)務是生產(chǎn)、銷售二片金屬罐包裝容器及易拉蓋，2017年營業(yè)收入2.2億，凈利潤為虧損2923萬元。
標的四波爾湖北，成立于1994年，業(yè)務與波爾青島相似，同樣是生產(chǎn)、銷售二片金屬罐及易拉蓋，2017年營業(yè)收入7.2億，當年凈利潤同樣虧損，為-3361萬元。
也就是說，奧瑞金花費2億美元現(xiàn)金收購的是四家去年全部虧損的公司，虧損額合計接近1億元。另外根據(jù)未經(jīng)審計的財報，四家公司在今年前三季度有兩家利潤轉正，分別為1374萬元和326萬元，另外兩家仍舊虧損，幾家標的前三季度合計仍虧1549萬元。
對于收購虧損公司如何定價的問題，奧瑞金在公告中稱，收購價的確定是通過幾家可比公司的EV/EBITDA（比率乘數(shù)），乘以標的公司2018年預期1874萬美元息稅折舊攤銷前利潤得到。至于是哪幾家可比公司、標的公司2018年1874萬美元的息稅折舊攤銷前利潤等關鍵數(shù)據(jù)是如何得來的，公告中并沒有更詳細的說明。
此外，新浪財經(jīng)還注意到，盡管奧瑞金花費2億美元的現(xiàn)金收購了四家虧損公司，在收購協(xié)議中并沒有未來業(yè)績承諾的相關條款，波爾中國需購買奧瑞金不低于5000萬美元的股票。
那么，花費巨資收購幾家尚處于虧損的公司，對奧瑞金到底有什么好處呢？
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