晨光文具，想必大家都不陌生。無(wú)論紙、筆、橡皮，還是直尺、圓規(guī)等，任何文具類(lèi)的產(chǎn)品，都能找到這個(gè)牌子的身影。
2008年，晨光文具成立。通過(guò)免費(fèi)給學(xué)校周?chē)男∩痰旮鼡Q牌匾，晨光文具的產(chǎn)品很快進(jìn)入到各大學(xué)校旁的便利店、文具店，以極快地速度“占領(lǐng)了”了全國(guó)各地的中小學(xué)生的書(shū)包。
之后幾年，晨光文具通過(guò)在全國(guó)4、5萬(wàn)家賣(mài)晨光的文具店中篩選出優(yōu)秀的店面進(jìn)行包裝升級(jí)，完成了普通文具店到樣板店、再到加盟店的三級(jí)跳。
晨光文具是個(gè)家族企業(yè)
2015年晨光文具在A股上市。晨光控股（集團(tuán)）有限公司為其控股股東，持股58.26%，由陳湖文、陳湖雄、陳雪玲三姐弟100%持股。三人還分別直接持有公司3.30%、3.30%、2.09%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。
截止到2016年，國(guó)內(nèi)從事文具制造的企業(yè)高達(dá)8，000 家左右，根據(jù)中國(guó)制筆行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，列入統(tǒng)計(jì)口徑的規(guī)模以上文具生產(chǎn)企業(yè)1，500 多家，但是，銷(xiāo)售額超過(guò)10 億以上的企業(yè)寥寥無(wú)幾，90%的文具生產(chǎn)企業(yè)年銷(xiāo)售額低于1000 萬(wàn)元，大部分企業(yè)產(chǎn)品單一，競(jìng)爭(zhēng)集中在低端產(chǎn)品，文具行業(yè)的市場(chǎng)集中度還很低。
學(xué)生文具存在一定的季節(jié)性。每年的新學(xué)期開(kāi)學(xué)前（如：2月份和 9月份），即文教領(lǐng)域
所說(shuō)的“學(xué)汛”期，經(jīng)營(yíng)學(xué)生文具的相關(guān)企業(yè)會(huì)迎來(lái)一年中銷(xiāo)量的高峰期。
2011年到2018年三季度，晨光文具的營(yíng)收分別為14.47億元、19億元、23.6億元、30.43億元、37.49億元、46.62億元、63.57億元、61.24億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1.29億元、2.25億元、2.8億元、3.4億元、4.23億元、4.93億元、6.34億元、6.25億元。
從其盈利能力來(lái)看，晨光文具的凈利率和毛利率相對(duì)比較穩(wěn)定。
上市前夕，存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率倒掛
上市前，2011年和2012年，晨光文具的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率逐年同增。但從2013年開(kāi)始，這兩項(xiàng)指標(biāo)開(kāi)始出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。即，商品賣(mài)的不如以前好，但客戶(hù)的回款卻很快。
這種狀態(tài)一直持續(xù)了3年時(shí)間，直到晨光文具上市第二年。
2016年到2017年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下，存貨周轉(zhuǎn)率反倒呈緩慢上升。這意味著晨光文具的產(chǎn)品銷(xiāo)售開(kāi)始向好，但下游客戶(hù)回款開(kāi)始變慢，有向經(jīng)銷(xiāo)商壓貨和沖業(yè)績(jī)的可能性。
貓妹注意到，這種情況也在晨光文具A股的兩家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手齊心集團(tuán)與廣博股份上體現(xiàn)的“淋漓盡致”。
從2011年至今，晨光文具的存貨余額逐年攀升。這也加大了其存貨計(jì)提減值的風(fēng)險(xiǎn)。以2018年上半年為例，晨光文具的存貨余額為8.9億元，其中，超過(guò)三分之二的存貨為庫(kù)存商品，跌價(jià)準(zhǔn)備近千萬(wàn)。
存貨的上升一方面是為了拓展市場(chǎng)的需求，另一方面也是為探索兩大新業(yè)務(wù)而服務(wù)。
ToB業(yè)務(wù)蒸蒸日上，生活館業(yè)務(wù)年年賠錢(qián)
一直以來(lái)，晨光文具都將自己定義為一家“整合創(chuàng)意價(jià)值與服務(wù)優(yōu)勢(shì)的綜合文具供應(yīng)商”。2014年上市前，晨光文具所從事的主營(yíng)業(yè)務(wù)為品牌書(shū)寫(xiě)工具、學(xué)生文具、辦公文具等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷(xiāo)售。
但其實(shí)在2013年前后，晨光文具就已開(kāi)始探索新的業(yè)務(wù)模式，主要包括晨光科力普和晨光生活館。晨光科力普作為其發(fā)展辦公直銷(xiāo)業(yè)務(wù)的平臺(tái)，主要從事B2B業(yè)務(wù)，即為企事業(yè)客戶(hù)提供辦公一站式服務(wù)；晨光生活館是公司直營(yíng)旗艦大店，是“全品類(lèi)一站式”文化時(shí)尚購(gòu)物場(chǎng)所。
1． 晨光科力普
晨光科力普方面，晨光科力普成立于2012年12月。2013年虧損1597.23萬(wàn)元；2014到2016年，其營(yíng)收分別為1.54億元、2.27億元、5.16億元；凈利潤(rùn)分別為-2200.45萬(wàn)元、-2408.2萬(wàn)元、469.39萬(wàn)元。
2017年，晨光科力普收購(gòu)了歐迪辦公網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司100%股權(quán)，營(yíng)收猛增至12.55億元，占其總營(yíng)收的近20%，當(dāng)年的凈利潤(rùn)為2104.34萬(wàn)元；
截止到2018年上半年，晨光科力普營(yíng)收9.62億元，凈利潤(rùn)為1039.37萬(wàn)元。
雖然晨光科力普前期業(yè)績(jī)不太理想，但隨著政府、央企、金融企業(yè)等大客戶(hù)資源的開(kāi)發(fā)，這部分業(yè)務(wù)已扭虧為盈。對(duì)比下來(lái)，晨光生活館可沒(méi)有這么走運(yùn)。
2． 晨光生活館
晨光生活館的業(yè)務(wù)開(kāi)始于2013年，最初其主要的參控股的公司分別為晨光生活館、上海晨光生活館和江西晨光生活館。成立當(dāng)年，該業(yè)務(wù)累計(jì)虧損198.85萬(wàn)元。
2014年，這三家參控股公司營(yíng)收2834萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-701.05萬(wàn)元；2015年，晨光文具新增浙江生活館和江蘇生活館兩家分公司，五家公司累計(jì)營(yíng)收5635萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-1500萬(wàn)元；
2016年，晨光生活館的業(yè)務(wù)營(yíng)收1.51億元，虧損擴(kuò)大至2396.4萬(wàn)元；另外，為打造高品質(zhì)、高復(fù)購(gòu)率、高客單價(jià)、高性?xún)r(jià)比商品模式的店鋪新模式，晨光文具又推出以Shopping Mall 為主，工業(yè)化零售模式的九木雜物社。截止當(dāng)年年末，晨光文具在全國(guó)擁有173 家晨光生活館，2家九木雜物社。
到2017年，上海晨光生活館、江西晨光生活館、浙江晨光生活館、江蘇晨光生活館四家公司沒(méi)有再出現(xiàn)于晨光文具報(bào)表中的主要參控股公司中，僅留晨光生活館一家公司。該公司當(dāng)年的凈利潤(rùn)為-4114.99萬(wàn)元。其生活館的營(yíng)收未作披露，但從其直營(yíng)大店（含晨光生活館和九木雜物社）的數(shù)量來(lái)看，僅比上一年增加2家店面。故可推斷這部分的增幅并不是很大。
2018年上半年，晨光文具在全國(guó)擁有約200 家零售大店。其中，晨光生活館（含九木雜物社）實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入1.18 億元，晨光生活館仍虧損796.35億元。
也就是說(shuō)，迄今為止，生活館業(yè)務(wù)探索近6年來(lái)，這部分業(yè)務(wù)基本年年在賠錢(qián)，累計(jì)虧損9707.64萬(wàn)元。
從其布局來(lái)看，晨光文具無(wú)疑是想把生活yewu館和九木雜物社打造成不僅僅局限于賣(mài)文具，而是像名創(chuàng)優(yōu)品那樣的多品類(lèi)新零售社區(qū)。近年來(lái)，資本對(duì)于線(xiàn)下精品百貨店的布局不斷。
雖說(shuō)這部分業(yè)務(wù)所占營(yíng)收的比重不大，但晨光文具還一直堅(jiān)持著，眼下的虧損到什么時(shí)候是個(gè)頭，還真不好說(shuō)……
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