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2016年，由斯達股份30624.50萬元的營業(yè)收入與國內(nèi)收入部分所含增值稅可推算出這年含稅營業(yè)收入為35406.88萬元。其中，以應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款（含壞賬準備）形式支持的只有3202.52萬元，其余的32204.37萬元理論上應(yīng)該就是相應(yīng)的現(xiàn)金流量流入。
但是，2016年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”只有30747.02萬元，在對沖預(yù)收款項增加的104.42萬元之后，與營業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流量流入只有30642.59萬元。顯然，這一金額與理論值32204.37萬元相比存在1561.78萬元差距，即有1561.78萬元含稅營業(yè)收入既沒有形成應(yīng)收款項債權(quán)，也沒有形成現(xiàn)金流量流入。當然，若考慮到當年還存在4476.26萬元票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓的影響，則反過來又出現(xiàn)2914.48萬元的新增應(yīng)收款項或現(xiàn)金流量得不到含稅收入的匹配。
2018年1~6月，同樣的方法分析可知，公司也存在1671.09萬元到1977.60萬元（根據(jù)新舊增值稅稅率16%和17%估算）的新增經(jīng)營性債權(quán)或現(xiàn)金流量無法對應(yīng)含稅營業(yè)收入的情況。
“吃虧”的采購
招股書披露，斯達股份采購的原材料主要包括IGBT芯片、快恢復(fù)二極管芯片等其他半導(dǎo)體芯片、DBC板、散熱基板、其他材料等。其2017年各類原材料采購金額合計有32995.66萬元（如表3），考慮到采購過程中應(yīng)計算17%增值稅進項稅額，則這年的原材料含稅采購總額達到了38604.92萬元。在這樣的采購規(guī)模之下，必然形成相應(yīng)規(guī)模的現(xiàn)金流量流出或者承擔(dān)相應(yīng)的應(yīng)付賬款等新增經(jīng)營性負債。
在新增的經(jīng)營負債方面，斯達股份2017年年末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款5825.91萬元和上一年年末相同項目相比，只增加2000.39萬元。也就是說，由于原材料采購使得斯達股份只承擔(dān)了少量的經(jīng)營負債，如此也就意味著在剔除經(jīng)營負債數(shù)據(jù)影響后，原材料含稅采購額中還有36604.53萬元采購是必須支付現(xiàn)金的。
然而，在現(xiàn)金流量流出方面，2017年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”卻僅為35419.57萬元，這和前述分析得知的必須支付36604.53萬元現(xiàn)金的結(jié)論存在1184.97萬元的差距。問題在于，這一千多萬元既沒有形成債務(wù)又沒有支付現(xiàn)金的采購額是不是因預(yù)付款項結(jié)算所導(dǎo)致的呢？而若是如此，則預(yù)付款項在本年度應(yīng)該出現(xiàn)相同金額的減少才合理。
事實上，財務(wù)報表顯示，2017年年末的189.62萬元預(yù)付款項相比上一年年末相同項的282.63萬元僅減少了93.01萬元，遠未達到減少千萬元的地步。顯然，在對沖預(yù)付賬款減少額的影響后，公司仍存在1091.96萬元的含稅采購額來源不明的情況。
當然，招股書還披露了公司2017年用于采購的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓的金額還有10067.75萬元，可若考慮這一因素的影響，則公司又存在了多支付的8975.79萬元沒有采購數(shù)據(jù)與之相匹配的情況。進而也意味著，斯達股份很可能在采購過程中“吃了虧”，付了錢卻沒拿到原材料。
同樣的分析邏輯，可以發(fā)現(xiàn)斯達股份在2016年和2018年1~6月份的采購上也是吃虧的。
其中，斯達股份2016年原材料含稅采購總額20786.92萬元，比“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”21762.90萬元少975.97萬元，也就是說，現(xiàn)金流出是要高于原材料采購金額的。同年，公司的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款也比上一年減少了157.14萬元，預(yù)付款項比上一年增加了89.81萬元，兩項內(nèi)容合計導(dǎo)致現(xiàn)金流出了246.95萬元。
綜合采購金額、現(xiàn)金流量和應(yīng)付、預(yù)付的變化，可發(fā)現(xiàn)斯達股份用于支付采購的現(xiàn)金要比實際采購金額多出了1222.92萬元，顯然這已經(jīng)是非常奇怪的現(xiàn)象了，可若考慮到2016年4476.26萬元票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓金額，則該公司就存在了5205.29萬元的資金支出沒有形成相應(yīng)采購的問題。
同樣的邏輯進一步推算，斯達股份2018年1-6月也出現(xiàn)約3000萬元的資金支出而未形成相應(yīng)采購。
斯達股份連續(xù)出現(xiàn)支付遠遠大于采購的異�，F(xiàn)象，如此作法，目的是什么？雖然報告期內(nèi)公司也存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的增減變化，但這也基本上是能夠被同期“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”所覆蓋的。■
來源：證券市場紅周刊 記者 胡振明 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 斯達股份 |
