市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)五年半311億
步長制藥股價深度下跌或與公司盈利能力不強(qiáng)直接相關(guān)。
財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，近年來，步長制藥陷入了增收不增利怪圈。上市前一年的2015年，步長制藥業(yè)績非常亮眼。其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116.56億元、凈利潤36.37億元，同比分別增長12.79%、167.20%。然而，上市之后業(yè)績就開始變臉。
2016年、2017年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.21億元、138.64億元，同比分別增長5.71%、12.53%。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為17.69億元、16.38億元，同比分別下降49.97%、7.43%。上市第一年凈利潤就已經(jīng)腰斬，實(shí)在讓人不解。
今年上半年，公司營業(yè)收入57.48億元、凈利潤7.01億元，同比分別增長—0.06%、3.37%，基本上算是原地踏步。
實(shí)際上，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤數(shù)據(jù)更是節(jié)節(jié)敗退。2015年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤16.57億元，2016年至今年上半年分別為15.39億元、14.53億元、5.34億元。
長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，步長制藥陷入增收不增利怪圈，主要受公司“重銷售、輕研發(fā)”導(dǎo)致學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用高企影響。近年來，公司學(xué)術(shù)推廣費(fèi)持續(xù)大幅攀升。
公開可查到的數(shù)據(jù)顯示，2013年至2017年，公司的市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)分別為44.66億元、51.83億元、58.41億元、60.13億元、70.17億元，2017年較2016年增長了逾10億元，市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)分別占公司當(dāng)期營業(yè)收入的51.98%、50.15%、50.11%、48.80%、50.61%。今年上半年，上述費(fèi)用為26.67億元，較上年同期27.66億元微減0.99億元，依然高企。
2013年以來的五年半，公司投入的市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)合計(jì)達(dá)311.77億元，同期，公司凈利潤為105.01億元，前者接近后者3倍。
與高得驚人的市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)相比，研發(fā)費(fèi)用要少得可憐。2017年及今年上半年，研發(fā)費(fèi)用分別為4.89億元、2.04億元，分別當(dāng)期市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的6.97%、7.65%。
備受詬病的是，市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)偏高不僅吞噬大量利潤，而且一直被認(rèn)為是醫(yī)藥行業(yè)商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)。公開資料顯示，上市之前，步長制藥就多次涉及商業(yè)賄賂。
20億回購提振股價或難成行
盈利能力接連下滑傳導(dǎo)至二級市場股價大幅下跌，步長制藥試圖通過回購股份提升股價的愿望或難以實(shí)現(xiàn)。
昨日下午，一券商分析師向長江商報記者表示，步長制藥千億市值蒸發(fā)830億元是有其合理性。正常情況下，沒有業(yè)績支撐的股價即便大幅上漲也難以持久，如果靠回購股份等釋放利好等措施提振股價，短期內(nèi)會有一些成效，但最終要回歸本質(zhì)，即業(yè)績與股價匹配。
其實(shí)，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，步長制藥是否真的會拿出20億元真金白銀進(jìn)行增持還是未知數(shù)。
按照20億元增持計(jì)劃，回購資金約占公司總資產(chǎn)的10.29%，約占所有者權(quán)益的15.69%、約占流動資產(chǎn)的27.71%。看似占比不高，但公司商譽(yù)50.09億元，扣除商譽(yù)后的凈資產(chǎn)只有77.35億元，回購資金占扣除商譽(yù)后凈資產(chǎn)的25.86%。
截至今年6月底，公司貨幣資金33.60億元，20億元回購資金占公司貨幣資金的59.52%。同期，短期借款16.15億元，如果全額資金回購，公司貨幣資金僅剩下13.60億元。參考2017年經(jīng)營現(xiàn)金流回流情況，以及公司下半年的投資計(jì)劃，雖然公司償還短期債務(wù)不存在問題，但公司的財(cái)務(wù)狀況會惡化。
“真正會拿出多少資金進(jìn)行回購股份，目前還難以判斷。”上述券商人士稱，在回購股份方面，公司相繼發(fā)了一份公告和一份補(bǔ)充公告，盡管市場質(zhì)疑其存在忽悠式回購可能，但公司均未提及回購資金下限，這也給此次不超過20億元回購增加了變量。
昨日下午，針對回購資金下限問題，長江商報記者致電步長制藥，電話無人接聽。
來源：長江商報
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