科瑞技術對蘋果公司存在大客戶依賴問題，而應收賬款中的諸多問題也與大客戶有千絲萬縷的關系，此外，采購與成本中出現(xiàn)的大額差異，很難讓人撇清其是否與大客戶的影響相關。
近日，作為蘋果公司供應商的深圳科瑞技術股份有限公司（簡稱“科瑞技術”）公告了最新版本的招股說明書（申報稿），擬在深交所首次公開發(fā)行不超過4100萬股新股，計劃募集約6.55億元投入到“中山科瑞自動化技術有限公司自動化設備及配套建設項目”等4個項目建設之中。
科瑞技術主要從事工業(yè)自動化設備的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售和技術服務，以及精密零部件制造業(yè)務，因蘋果公司及相關銷售占其營業(yè)收入的大部分，導致該公司不僅存在大客戶依賴的問題，且應收賬款中的諸多問題也與大客戶有著千絲萬縷的聯(lián)系，此外，采購與成本中出現(xiàn)的大額差異，很難讓人撇清大客戶對其影響。
營業(yè)收入高度依賴大客戶
科瑞技術營業(yè)收入主要來自于自動化檢測設備、自動化裝配設備、自動化設備配件、精密零部件等產(chǎn)品的銷售，報告期內(nèi)前五大客戶銷售收入占比分別達到82.67%、76.06%和80.33%。其中，科瑞技術對第一大客戶蘋果公司的銷售收入在報告期占比高達45.59%、40.87%和58.73%，遠遠將第二、三大客戶遠遠拋在后面。僅就單個大客戶銷售占比情況看，蘋果公司對科瑞技術的經(jīng)營規(guī)模大小的影響是十分巨大的。
實際上，《紅周刊》記者梳理招股書后發(fā)現(xiàn)，科瑞技術對蘋果公司的銷售依賴程度遠不止招股書所披露的比例。在科瑞技術的銷售方式中，一種是向蘋果公司直接銷售并簽署訂單，另一種銷售方式則是蘋果公司指定的代工廠商與科瑞技術簽署訂單，相關銷售款項由代工廠商向科瑞技術支付，蘋果公司與代工廠商、代工廠商與科瑞技術分別獨立進行結算。
我們知道，富士康、廣達、緯創(chuàng)、和碩都是為蘋果公司提供生產(chǎn)制造服務的主要代工廠商，并且也是科瑞技術的主要大客戶。在前五名客戶之中，富士康、廣達、緯創(chuàng)、和碩的銷售占比在報告期內(nèi)合計分別達到27.01%、25.90%和11.28%，這意味著如果考慮到這部分收入的影響，則進一步說明科瑞技術對蘋果公司的依賴程度是非常巨大的。
科瑞技術擁有蘋果公司這樣一個大客戶，表面上看對其當前的生產(chǎn)經(jīng)營而言是有好處的，但事情得分兩面看，科瑞技術對蘋果公司的高度依賴問題也帶來了不可忽視的風險，一旦出現(xiàn)蘋果公司對科瑞技術的采購減少等不利變化，則科瑞技術的經(jīng)營業(yè)績將會產(chǎn)生重大波動，以后是否能夠獨立發(fā)展仍是一個疑慮。
實際上，從招股書所披露的財務數(shù)據(jù)異常變化之中，就已經(jīng)體現(xiàn)出了蘋果公司對企業(yè)經(jīng)營的影響。例如，2015年末，蘋果公司對供應鏈管控流程發(fā)生變化，導致貨款審批流程延長，公司應收蘋果公司款項未能及時收回，從而2015年末形成逾期賬款高達23744.78萬元。
應收賬款問題多
招股書披露，科瑞技術存在大量應收賬款未按時收回，報告期內(nèi)應收賬款逾期未收回的余額占比高達68.35%、47.47%和35.81%，僅從比例變化看，其后兩年比例雖有所下降但仍然處在高位，這說明公司的商業(yè)信用政策是偏寬松的，這不利于公司回款效率提升。
與此同時，科瑞技術的逾期賬款收回比例也是在大幅降低的，2015年末的逾期款項收回比例為99.73%，至2016年末逾期款項收回比例降為85.92%，2017年末時的逾期款項收回比例進一步下降至65.50%。如此的變化說明了其逾期賬款收回能力越來越弱。
值得注意的是，在科瑞技術的應收賬款之中，如表1所示，賬齡在1年以內(nèi)（含1年）的比例分別為99.48%、95.82%和90.29%，比例的持續(xù)下滑意味著賬齡超過1年的部分占比是在不斷增大的。數(shù)據(jù)顯示，科瑞技術賬齡為1~2年（含2年）的應收賬款在2015年年末的時候還只有406.03萬元，而到了2016年末時猛增至2236.81萬元，并在2017年繼續(xù)增加到4984.84萬元，占比由原先的0.5%大幅增加至7.68%。2017年年末時，公司仍存在1312.72萬元賬齡為2~3年的應收賬款未收回。
科瑞技術應收賬款收回效率的下降很可能與其商業(yè)信用偏寬松有關系，對客戶的商業(yè)信用放寬雖然可能源于公司想刺激銷售，提升銷售額�？墒聦嵣先缡崂砥湄攧諗�(shù)據(jù)間的勾稽關系可發(fā)現(xiàn)，科瑞技術應收賬款與現(xiàn)金流量、營業(yè)收入間的數(shù)據(jù)變化是不匹配的。
2017年，科瑞技術取得了183227.70萬元的營業(yè)收入（如表2），其中有21.83%是來自于內(nèi)銷，考慮到內(nèi)銷部分存在17%增值稅銷項稅額影響，則可推算出這年的含稅營業(yè)收入為190027.46萬元。如此的營收規(guī)模之下，科瑞技術又能收到了多少現(xiàn)金呢？
招股書的財報顯示，2017年“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為172978.76萬元，與含稅營收相比存在17048.70萬元差額，如此表現(xiàn)意味著這年的銷售并非全部收到了現(xiàn)金， 7048.70萬元未收回銷售理論上應該會形成相應金額的應收賬款及應收票據(jù)的新增，或者使得預收款項出現(xiàn)相應金額的減少。
2017年年末，科瑞技術有應收賬款61094.02萬元、應收票據(jù)5647.73萬元和壞賬準備3925.98萬元，三個項目金額合計達到了70667.73萬元，這和上一年年末相同項目的合計金額相比，僅增加了13057.91萬元，顯然這一結果與理論新增值相比還有3990.79萬元的差異，那么這個差異是不是該公司的預收款項出現(xiàn)了相同規(guī)模的減少呢？
事實上，科瑞技術這年年末的預收款項6717.72萬元和上一年年末相比，不但沒有減少，反而還增加了3505.38萬元。如此一來一去，意味著科瑞技術2017年時有7496.17萬元的含稅營業(yè)收入既沒有收到現(xiàn)金也沒有形成應收款項等經(jīng)營性債權。
2016年存在類似的情況，只不過偏差結果與2017年相比“并不算多”。2016年，公司含稅營業(yè)收入為156510.98萬元，同年“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為181537.63萬元，這說明當年所收到的現(xiàn)金除了能夠覆蓋當年收入之外，還應當使得應收賬款等經(jīng)營性債權因收回而減少了25026.65萬元。
財報顯示，科瑞技術2016年年末的應收賬款為51003.90萬元、應收票據(jù)為3658.54萬元、壞賬準備2947.38萬元，三項金額合計相比上一年年末同項金額合計減少了23993.56萬元，與此同時，再剔除預收款項減少的5.95萬元影響，則意味著公司仍有1039.04萬元的現(xiàn)金流入不知是通過什么方式實現(xiàn)的。
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