圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 

　　近一年來(lái)市值縮水近300億元的暴風(fēng)集團(tuán)（300431）也開(kāi)始出現(xiàn)資金鏈問(wèn)題。

　　暴風(fēng)集團(tuán)15日晚間公告，擬發(fā)起“東方財(cái)富證券—暴風(fēng)影音VIP會(huì)員費(fèi)信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”并通過(guò)計(jì)劃發(fā)行資產(chǎn)支持證券進(jìn)行融資。

　　該專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行總規(guī)模不超3億元，期限不超五年，底層資產(chǎn)為暴風(fēng)影音未來(lái)五年VIP會(huì)員費(fèi)收入，質(zhì)押給中誠(chéng)信托有限責(zé)任公司，并承諾質(zhì)押財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入作為信托貸款主要還款來(lái)源。

　　按照信托底層資產(chǎn)來(lái)看，暴風(fēng)影音未來(lái)五年的會(huì)員費(fèi)收入成為關(guān)鍵，而跌落至視頻網(wǎng)站第二陣營(yíng)的暴風(fēng)集團(tuán)，在各大視頻網(wǎng)站尚不能依靠會(huì)員費(fèi)來(lái)扭轉(zhuǎn)網(wǎng)站這塊虧損的前提下，未來(lái)五年的會(huì)員收入質(zhì)押后，暴風(fēng)影音將用什么來(lái)保住視頻網(wǎng)站在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中不倒退？

　　以最多融資3億元，五年為期的規(guī)模，暴風(fēng)影音每年的會(huì)員費(fèi)收入必須保持在6000萬(wàn)元左右方能維持（信托融資資金成本除外）。

　　暴風(fēng)集團(tuán)的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，雖然近三年暴風(fēng)影音的會(huì)員數(shù)據(jù)增長(zhǎng)速度驚人，2014-2016年，暴風(fēng)影音會(huì)員收入分別為145.9萬(wàn)元、2145.6萬(wàn)元、7810.4萬(wàn)元，增速分別為1370%、264.02%，呈下滑態(tài)勢(shì)。

　　與此同時(shí)，為了維持暴風(fēng)影音的運(yùn)營(yíng)，暴風(fēng)集團(tuán)必須支付逐年上漲的版權(quán)費(fèi)。2015-2016年，暴風(fēng)集團(tuán)版權(quán)費(fèi)為4524.9萬(wàn)元、6809萬(wàn)元，其中，2015年的版權(quán)費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)會(huì)員收入，2016年也居高不下。

　　由于不肯在版權(quán)及自制內(nèi)容上投入，暴風(fēng)集團(tuán)的視頻業(yè)務(wù)遭到第一陣營(yíng)優(yōu)酷、愛(ài)奇藝、騰訊視頻的碾壓，目前已經(jīng)跌入視頻網(wǎng)站二線陣營(yíng)，且排名有下跌加速的趨勢(shì)。2017年6月艾瑞最新發(fā)布數(shù)據(jù)，2017上半年視頻App月使用時(shí)長(zhǎng)TOP10中，前三名依舊是愛(ài)奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷，三家用戶(hù)增長(zhǎng)率分別為27%、17%、9%，樂(lè)視視頻和芒果TV緊隨其后，增長(zhǎng)率分別為-0.5%、9.8%，隨后是嗶哩嗶哩、快手、PPTV。

　　值得注意的是，無(wú)論是騰訊視頻、愛(ài)奇藝或優(yōu)酷，目前已經(jīng)將精力集中在精品內(nèi)容制作發(fā)行上，不管是網(wǎng)綜、網(wǎng)劇還是影視劇都有涉獵，獨(dú)家爆款網(wǎng)綜及網(wǎng)劇成為各大網(wǎng)站搶奪的目標(biāo)，優(yōu)質(zhì)影視劇的獨(dú)播權(quán)亦成為兵家必爭(zhēng)之地。但暴風(fēng)在這些領(lǐng)域并無(wú)多大建樹(shù)，未來(lái)用戶(hù)如何增長(zhǎng)，會(huì)員收費(fèi)如何增長(zhǎng)成為關(guān)鍵。

　　急于融資的暴風(fēng)集團(tuán)，也正面臨股價(jià)下跌引發(fā)的大股東爆倉(cāng)困境。

　　隨著前段時(shí)間暴風(fēng)集團(tuán)股價(jià)的崩盤(pán)，暴風(fēng)股價(jià)跌至23元左右時(shí)，馮鑫此前已經(jīng)有4筆質(zhì)押股票跌破平倉(cāng)線，急需補(bǔ)繳保證金。

　　7月18日，股價(jià)創(chuàng)下兩年來(lái)新低且市值蒸發(fā)了近300億元的暴風(fēng)集團(tuán)，以重大資產(chǎn)重組為由，選擇了停牌。

　　8月4日，馮鑫再度質(zhì)押了自己持有的7.04%暴風(fēng)集團(tuán)股權(quán)進(jìn)行融資。值得注意的是，今年4月，馮鑫每周都會(huì)進(jìn)行一次股權(quán)質(zhì)押，較為密集。

　　而2015-2016年，雖然馮鑫也有股權(quán)質(zhì)押融資，但并沒(méi)有當(dāng)前頻繁。2017年至今，馮鑫質(zhì)押個(gè)人股權(quán)已經(jīng)12次，其中質(zhì)押比例最高占馮鑫個(gè)人股的69.73%，占公司總股本的14.77%。

　　屋漏偏逢連夜雨，大股東頻繁質(zhì)押股權(quán)的同事，暴風(fēng)集團(tuán)也迎來(lái)了機(jī)構(gòu)的清倉(cāng)式減持。

　　根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，去年年底尚有60家機(jī)構(gòu)青睞的暴風(fēng)集團(tuán)，到了今年一季度持有該公司的機(jī)構(gòu)已經(jīng)跌至6家，大部分選擇了清倉(cāng)式減持。期間，暴風(fēng)集團(tuán)從46元/股跌至37元/股。減持機(jī)構(gòu)包括深圳金涌泉投資企業(yè)（有限合伙）以及多只基金，不過(guò)，按照基金進(jìn)入和退出的時(shí)間來(lái)看，這些基金大部分都出現(xiàn)了虧損。

　　今年一季度末，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)中，基金只剩下富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)證券投資基金（下稱(chēng)國(guó)富基金）和易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金（下稱(chēng)易方達(dá)基金），一般法人有北京和諧成長(zhǎng)投資中心（有限合伙）和深圳金涌泉投資企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)金涌泉投資）。

　　在轉(zhuǎn)型失敗和股價(jià)承壓的雙重壓力下，當(dāng)年曾被科技公司視為“妖股”的暴風(fēng)科技終于走下了神壇，不知馮鑫將以何種方式力挽狂瀾？

　　界面  施露

暴風(fēng)集團(tuán)市值縮水：利潤(rùn)年年下滑 董事長(zhǎng)質(zhì)押七成股份

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