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隨著融創(chuàng)中國（01918.HK）于11日早間發(fā)布關(guān)于收購萬達(dá)商業(yè)相關(guān)資產(chǎn)的公告，這筆高達(dá)632億的世紀(jì)大買賣的相關(guān)交易細(xì)節(jié)逐漸浮出水面。
公告稱，融創(chuàng)于7月10日與萬達(dá)商業(yè)訂立框架協(xié)議，同意收購萬達(dá)旗下位于中國的13個文化旅游項目公司（下稱“目標(biāo)項目公司”）91%的權(quán)益，和76家城市酒店（下稱“目標(biāo)酒店資產(chǎn)”）100%的權(quán)益。代價分別約為295.75億元（人民幣，下同）和335.95億元。
兩筆收購合計總代價631.70億元。但其中335.95億元將由該集團(tuán)內(nèi)部資源償付，另外295.75億元則將由萬達(dá)商業(yè)為融創(chuàng)中國提供的三年期貸款融資撥付。
據(jù)悉，萬達(dá)和融創(chuàng)雙方將于一個月的盡調(diào)期結(jié)束后，簽訂正式股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議并進(jìn)行股權(quán)交割。
這意味著，融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌短期內(nèi)僅憑借約336億資金，撬動這筆高達(dá)632億的世紀(jì)大交易。一旦成功，將再一次展示出孫宏斌在商業(yè)并購案中大膽的作風(fēng)和不一般的資本騰挪能力。
交易細(xì)節(jié)設(shè)計精巧
作為近年來中國商業(yè)社會里最大宗并購案，其交易細(xì)節(jié)便受外界矚目。
據(jù)融創(chuàng)披露的公告，萬達(dá)商業(yè)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包里，包含西雙版納萬達(dá)文旅項目等13個文旅項目，以及76家酒店旗下超過2萬間客房。文旅項目涉及土地儲備總建筑面積合計約為5897萬平方米，其中，自持面積約為924萬平方米，可售面積約為4973萬平方米，可售面積約占總建筑面積的84%。
該筆交易為承債式收購，價格大體根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)凈值厘定。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，目標(biāo)項目公司的資產(chǎn)凈值248.84億元，目標(biāo)酒店資產(chǎn)凈值334.5億元，對應(yīng)交易價格分別為295.75億元和335.95億元，這相當(dāng)于文旅項目按1.19倍凈值交易；而酒店則按賬面凈值收購。
兩筆交易合計總代價為631.70億，分四期支付。前三期合計335.95億元由融創(chuàng)憑借自有資金支付，而第四期款項約295.75億則由萬達(dá)商業(yè)指定銀行為融創(chuàng)提供的委托貸款償付，委托貸款期限為3年，利息為三年期定期利率。
這意味著，融創(chuàng)僅需要先期支付約336億資金，便可以完成標(biāo)的資產(chǎn)的交割，尾款則在3年后償付。
孫宏斌10日向媒體透露，到2017年6月30日的時候，公司賬面資金增加到了900多億元，有實力償付該筆交易對價。
鑒于此次收購為承債式收購，標(biāo)的潛藏了多大規(guī)模的負(fù)債外界不得而知。但公告數(shù)據(jù)顯示，目標(biāo)項目公司和目標(biāo)酒店資產(chǎn)在2015年、2016年經(jīng)營利潤均為正值。其中，目標(biāo)項目公司過去兩年分別錄得稅后凈利潤29.86億和38.17億，目標(biāo)酒店資產(chǎn)同期分別錄得稅后凈利潤為5.50億和8.73億。這說明標(biāo)的項目大多處于正常運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，已經(jīng)擁有現(xiàn)金流上的自我造血功能。
另外有知情人士透露，目標(biāo)項目公司中有超過200億的運(yùn)營現(xiàn)金。這意味著即便存續(xù)期內(nèi)的債務(wù)轉(zhuǎn)至融創(chuàng)名下后，大部分會根據(jù)開發(fā)進(jìn)度去循環(huán)借貸，不需要融創(chuàng)額外大幅度輸血。對于極為看重現(xiàn)金流的孫宏斌而言，這大概是其敢于果斷接盤萬達(dá)資產(chǎn)包的關(guān)鍵因素。 共2頁 [1] [2] 下一頁 獵人孫宏斌承債式收購詳解：雷霆盡調(diào) 632億溢價不低 孫宏斌632億收購萬達(dá)項目：意欲介入文旅和酒店業(yè)？ 孫宏斌入獄那一年：與柳傳志發(fā)生了什么事？ 樂視或進(jìn)孫宏斌時代 供應(yīng)商:賈躍亭走了不知去哪要債 孫宏斌超600億購萬達(dá)酒店文旅資產(chǎn) 接盤俠or抄底者？ 搜索更多: 孫宏斌 |
