2017年7月11日，融創(chuàng)中國（1918.hk）就631.7億元并購萬達13家文旅城和76間酒店之事宜，發(fā)布詳細公告。
公告詳解了此次交易的資產對價、并購流程和付款方式，其中13家萬達文旅城凈值334.5億元，交易對價295.75億元。這相當于萬達出售13家文旅城的溢價僅1.19倍，而76間酒店的賬面凈值與融創(chuàng)的交易對價等同，無任何溢價。
融創(chuàng)之所以愿意收購萬達76間并不算優(yōu)質的酒店資產，同樣是此次并購值得關注的問題。一位接近此次交易的知情人士表示，“王健林（萬達董事長）不可能只賣掉優(yōu)質資產。這次交易的核心是，王健林把酒店和文旅城一并打包賣給融創(chuàng)。”
另外，融創(chuàng)付給萬達的第四筆款項——296億元（與融創(chuàng)并購萬達13家文旅城的對價相等），系由萬達一方提供。對此，接近此次交易的知情人士透露，不管是王健林還是孫宏斌，都想做成這筆并購，“王健林想賣，孫宏斌想買，但孫宏斌需要資金支持，因此王健林答應提供貸款。”
待該筆收購徹底敲定，融創(chuàng)的土地儲備將超越萬科，達到1億平方米。中國排名前五房企的銷售規(guī)模格局，有望因此次并購發(fā)生改變。
截止7月11日上午港股收盤，融創(chuàng)中國（1918.hk）16.34港元每股，漲幅10.41％。
一 、萬達為何提供296億貸款予融創(chuàng)
融創(chuàng)公告顯示，這631.7億元的并購款，將分作四筆支付。
第一筆25億元于昨日，即7月10日，融創(chuàng)與萬達簽署框架協(xié)議時已經支付完成；
第二筆支付將發(fā)生在7月31日或之前，融創(chuàng)在完成對收購標的盡職調查并與萬達簽署正式并購協(xié)議后，再行支付126.34億元；
第三筆支付將發(fā)生在萬達將標的權益完全轉移給融創(chuàng)，且融創(chuàng)就就此次并購獲股東大會通過之后90日內，支付款項為335.95億元；
最后一筆支付最值得關注：融創(chuàng)公告顯示，在萬達收到第三筆款項5個工作日后，通過指定銀行向融創(chuàng)發(fā)放一筆296億元的貸款，期限三年，利率為銀行三年期貸款基準利率。融創(chuàng)在收到這筆貸款2日內，向萬達支付余款295.75億元。這筆貸款與萬達13家文旅城的交易對價等同。
騰訊財經獲悉，上述296億元貸款系委托貸款，資金由萬達提供，銀行僅充當貸款通道。
萬達為何愿貸如此巨額給融創(chuàng)，助后者完成收購？
一位接近此次交易的知情人士透露，交易雙方都比較厚道，不管是王健林還是孫宏斌，都想做成這筆并購，“王健林想賣，孫宏斌想買，但孫宏斌需要資金支持，因此王健林答應提供貸款。”
對于外界推測此筆貸款可能是明債實股的說法，這位知情人士予以否認，“沒有那么多陰謀論，（萬達）給錢，（融創(chuàng)）哪兒有不要的道理？”
融創(chuàng)董事局主席孫宏斌對外表示，交易涉及資金完全來自融創(chuàng)自有資金，截止2017年6月30日，公司賬上還有900多億元現金。
騰訊財經梳理融創(chuàng)2016年年報發(fā)現，截止2016年12月31日，融創(chuàng)公司賬面現金約698億元，除卻178億元的受限資金之外，融創(chuàng)可由自由支配的現金約520億元。不過，520億元非受限資金當中，僅46億元來自經營業(yè)務收入，其他近400億元歸因于借貸收入。
加之融創(chuàng)向萬達借款296億元不難發(fā)現，借貸是支撐融創(chuàng)賬面現金數字以及此次大手筆收購的關鍵要素之一。
截止2016年年底，融創(chuàng)的凈資產負債率達到121%。
接近融創(chuàng)的消息人士回應，融創(chuàng)的資金鏈目前安全，“比如說，融創(chuàng)今年6月的單月合同銷售額已經達到285.4億元，現金流還是有保障的。”
二、融創(chuàng)為何要買不賺錢的酒店
此次并購的標的當中，13家萬達文旅城標91%的權益資產凈值系248.83億元，交易對價系295.75億元，溢價46.92億元。
融創(chuàng)公告顯示，13家萬達文旅城總建筑面積約5897萬平方米，可售面積達到4973萬平方米，占總建筑面積的84%。以樓面價計算，融創(chuàng)此次收購的每平方米樓面價系5947元。
融創(chuàng)通過此次收購增加的土地儲備，逼近其去年一年新增的5394萬平方米。
關鍵還在于，這13家萬達文旅城大多位于青島、重慶、成都、濟南、昆明、�？诘群诵亩�城市。隨著2016年房價地價暴漲，房企在上述城市拿地成本已經畸高。
融創(chuàng)并購的萬達76間酒店，截止2017年7月30日，資產凈值335.95億元。融創(chuàng)付出的交易對價同系335.95億元，并無溢價。
經濟觀察報對此認為，大量持有酒店并非開發(fā)商的主流選擇，“酒店資產沉淀資金大，周轉慢，經營上由于國際管理品牌的強勢也通常沒有太大想象力。近些年隨著酒店業(yè)行情變差，現金流狀況每況愈下，融資功能也就沒那么強了，市場上多的是拋售酒店資產的消息。”
共2頁 [1] [2] 下一頁
王健林賣掉萬達商業(yè)近八成項目 海外投資近2500億
上海迪士尼一年內實現盈利 王健林豪言遭打臉
去年王思聰痛罵的酒店 今天被王健林632億打包賣了
王健林出手全部文旅項目背后8個懸念：是萬達缺錢嗎?
王健林談融創(chuàng)收購：將大幅降低萬達商業(yè)的負債
搜索更多: 王健林
