近日，根據(jù)證監(jiān)會更新的IPO企業(yè)排隊狀況，二代電商依托于淘寶這樣大型電商平臺迅速成長，正掀起一波上市風(fēng)潮。
除去近期媒體較為關(guān)注的“三只松鼠”、“御家匯”、“值得買”、“十月媽咪”等淘品牌，財經(jīng)網(wǎng)在排隊企業(yè)中，還發(fā)現(xiàn)了與淘寶更為親密的阿里系身影。
上海麗人麗妝化妝品股份有限公司(以下簡稱“麗人麗妝”)IPO擬登陸主板市場，目前狀態(tài)為已反饋。
曾豪擲2200萬拍下Papi醬視頻貼片廣告，麗人麗妝由此為人熟知。風(fēng)光表象之下，實際上公司資金緊張，經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流均為負數(shù)。凈利潤率不足3%，“線上專柜”運營模式盈利空間有限。長期依賴淘寶平臺，麗人麗妝試圖嘗試獨立之路，卻又與二股東阿里平臺存在路徑依賴上的反向離心力，若無法突破寄生阿里的困境，麗人麗妝未來想象空間仍被品牌方與天貓平臺擠壓，公司發(fā)展前景堪憂。
凈利率不足3% 盈利空間有限
麗人麗妝的主營業(yè)務(wù)包括化妝品電商零售、品牌營銷服務(wù)和化妝品分銷。其中，化妝品電商零售業(yè)務(wù)貢獻超九成銷售收入。
2013年、2014年和2015年，公司分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.82億元、7.16億元、12.17億元，復(fù)合增長率達到了78.54%。而，同期凈利潤僅為509.62萬元、568.25萬元、3271.28萬元。測算得出，同期凈利潤率則為1.33%、0.79%和2.69%，均不足3%。
上億元的營業(yè)收入僅帶來百萬元凈利，之所以存在這種奇怪的現(xiàn)象，就不得不提麗人麗妝的運營模式。
麗人麗妝通過化妝品牌授權(quán)，在天貓平臺開設(shè)品牌官方旗艦店銷售產(chǎn)品。實際上就是作為化妝品牌的經(jīng)銷商，只不過渠道變?yōu)樘熵埰脚_，也就是“線上專柜”。
在這種買斷經(jīng)銷模式下，公司利潤則主要是銷售價格與采購成本的差額，再減去期間費用。
而，化妝品采購折扣僅有20%-30%。也就是說，現(xiàn)有營業(yè)收入減去產(chǎn)品高額的采購成本，才是化妝品電商零售毛利。在這20%-30%的利潤空間，我們還須減去倉儲、物流、客服等一系列服務(wù)成本和費用，也就是期間費用。2013-2015年，麗人麗妝的期間費用分別為1.31億元、2.63億元、3.88億元。主營業(yè)務(wù)毛利分別為1.40億元、2.73億元、4.36億元。對比之下，期間費用與銷售毛利非常接近。
但不能忽略的是，化妝品品牌方每年均會根據(jù)采購量給予一定金額的返利。公開資料顯示，同期公司收到返利分別為0.11億元、1億元、1.33億元。剔除返利影響，麗人麗妝主營毛利將為1.29億元、1.73億元、3.03億元，甚至低于同期期間費用。
也就是說，如果沒有返利政策的收入支撐，按照目前的經(jīng)營狀況，麗人麗妝將會入不敷出，僅僅依靠經(jīng)銷化妝品差價公司無法獲得正向盈利。
盡管麗人麗妝聲稱，公司目前擁有51個化妝品品牌授權(quán)，是天貓美妝平臺中獲得品牌授權(quán)數(shù)量最多的網(wǎng)絡(luò)零售服務(wù)商之一。但極低的凈利潤率還是暴露了一個化妝品二道販子的難言之隱：品牌方折扣有限，依賴淘寶、天貓平臺的運營費用也不低，有限的盈利空間被進一步壓縮。
招股書顯示，公司每年支付給阿里巴巴集團及其控股公司的銷售費用不低，分別為0.31億元、1.11億元、1.59億元。占期間費用比例逐年上漲，達23.66%、42.21%、60.64%，2015年超六成銷售費用支付給阿里集團。其中，廣告費及其他營銷費用居多。
除此之外，公司還存在買斷經(jīng)銷模式下的存貨壓力。線上經(jīng)銷要求快速響應(yīng)，再加上淘寶天貓的雙十一等促銷活動，一定程度上要求提高存貨水平。報告期內(nèi)，麗人麗妝存貨占總資產(chǎn)比例分別為50.08%、47.66%、20.63%。這就對資金提出的較大需求，公司經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流近年來均為負數(shù)。
這樣說來，沒有自身流量切入、依賴外部平臺，麗人麗妝這個線上經(jīng)銷商或許是個辛苦的搬磚活，在品牌方與淘寶天貓平臺的夾縫中謀利。
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