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據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，特斯拉公司被估值之高，仿佛該公司很快就會(huì)占領(lǐng)美國汽車市場(chǎng)一樣�，F(xiàn)在，該公司離這個(gè)目標(biāo)的距離已經(jīng)不遠(yuǎn)了。
在Model 3亮相之前，特斯拉的股價(jià)一直是勢(shì)不可擋的，年初至今已上漲40%。作為汽車行業(yè)的新貴，特斯拉的市值超過了福特汽車，稍低于通用汽車。興奮的核心是特斯拉聲稱起售價(jià)為35000美元的全電動(dòng)車系Model 3。特斯拉計(jì)劃在今年夏季開始生產(chǎn)Model 3。
根據(jù)FactSet發(fā)布的數(shù)據(jù)，特斯拉當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018年調(diào)整后預(yù)期收益的市盈率為271倍。相比之下，福特、通用股價(jià)對(duì)應(yīng)2018年預(yù)期收益的市盈率分別低于7倍和6倍。特斯拉之所以能夠獲得如此高的估值，是因?yàn)樵摴颈徽J(rèn)為能夠顛覆汽車行業(yè)，同時(shí)獲得將拉低市盈率的豐厚利潤。
不過，要想真正能夠獲得足以拉低特斯拉的市盈率至合理范圍內(nèi)的利潤，需要近乎大膽的假設(shè)。首先，基本因素：假設(shè)特斯拉的市盈率比通用和福特高10倍，并且假設(shè)特斯拉的股價(jià)保持在300美元左右。這意味著，特斯拉必須在2018年實(shí)現(xiàn)每股盈余4.29美元，這相當(dāng)于高達(dá)7億美元的凈收入總額，假設(shè)當(dāng)前股票數(shù)量不變。
數(shù)據(jù)顯示，2016年特斯拉賣了大約7.6萬輛汽車，銷售額為70億美元，但該公司虧損了6.75億美元。
現(xiàn)在，假設(shè)：首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克預(yù)測(cè)，2018年特斯拉能夠生產(chǎn)50萬輛汽車，而分析人士認(rèn)為該公司只能交付30.2萬輛。讓我們假設(shè)特斯拉能交付38萬輛，平均售價(jià)為50000美元——特斯拉仍將出售高價(jià)Model S和Model X，以及Model 3。按照這種假設(shè)，特斯拉的汽車營收不足210億美元。另外，該公司的住宅太陽能和能源業(yè)務(wù)的銷售額為20億美元。
特斯拉從未創(chuàng)造過全年絕對(duì)營業(yè)毛利，但是假設(shè)該公司削減了電池成本并實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)。如果特斯拉獲得了與通用和福特去年平均水平相同的營業(yè)毛利(5.4%)，那么該公司將創(chuàng)造11億美元的營業(yè)收入。減去2億美元的利息支付并對(duì)剩余部分按25%計(jì)稅，結(jié)果是7億美元的凈收入，使得特斯拉的市盈率比通用和福特高10倍。
為達(dá)到這個(gè)目的，特斯拉將不得不賣出五倍多的汽車，賺取的利潤要與自己那些超級(jí)有效率的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相等，而且不能發(fā)售新股。稍微調(diào)整這些可變因素中的任何一個(gè)——銷售減少、利潤降低，或售價(jià)下行——特斯拉的市盈率都無法在2018年年底之前接近是較大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的10倍。
對(duì)于特斯拉的投資者來說，之前估值從來不重要，或許在2018年年底也不重要。為了看到特斯拉創(chuàng)造豐厚利潤，股東們可能愿意等五年，而不是兩年，或者他們可能會(huì)繼續(xù)認(rèn)為對(duì)于特斯拉這樣一個(gè)游戲改變著來說估值并不重要。
特斯拉的汽車一直比該公司的財(cái)務(wù)狀況出色。為了讓自己的估值講得通，特斯拉需要立刻改變。(騰訊財(cái)經(jīng) 米娜)
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