近三年海航海外并購總額超400億美元；大量依靠發(fā)債“補(bǔ)血”，4月10日海航集團(tuán)債券余額142.5億元
海航收購的腳步從未停止。海航集團(tuán)旗下上市公司海航實(shí)業(yè)4月9日晚發(fā)布公告稱，擬以13.99億新加坡元（約合76.9億港元，68.72億元人民幣）收購新加坡物流公司CWT。收購?fù)瓿珊螅珻WT集團(tuán)將成為海航實(shí)業(yè)的子公司。
對于收購目的，海航實(shí)業(yè)指出，CWT成熟的物流及商品貿(mào)易業(yè)務(wù)具有重大品牌價(jià)值、地域觸角及穩(wěn)固關(guān)系，將可更好地從該等有吸引力的行業(yè)動(dòng)態(tài)中獲益。
據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，Dealogic數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，包括收購CWT在內(nèi)，2015年至今海航的海外并購總額超400億美元。
10天兩度布局大物流
在業(yè)內(nèi)，海航以頻頻收購著稱。
1993年成立后，以航空起家的后起之秀海航借助杠桿收購快速崛起，成為一家綜合實(shí)業(yè)集團(tuán)。2016年，海航集團(tuán)以營業(yè)收入295.6億美元位列《財(cái)富》世界500強(qiáng)第353位，排名較上年上升111名。
最近，海航又在短短十天時(shí)間內(nèi)兩度布局物流收購。4月9日晚間，海航實(shí)業(yè)宣布收購CWT集團(tuán)。CWT集團(tuán)于1993年在新加坡交易所上市，為一家世界級物流巨頭，遍及世界90多個(gè)國家，業(yè)務(wù)涉及物流服務(wù)、商品營銷、金融服務(wù)及工程服務(wù)。公告顯示，2016年，CWT集團(tuán)四大業(yè)務(wù)板塊的營收為92.5億新加坡元（約合508.9億港元），稅前利潤1.3億新加坡元（約合7.1億港元）。
而就在十天前，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月31日晚，世界最大的大宗商品貿(mào)易商嘉能可在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，公司以7.75億美元（約合53億元人民幣）的價(jià)格向海航創(chuàng)新金融集團(tuán)出售石油倉儲(chǔ)和物流業(yè)務(wù)51%的股權(quán)。
“蛇吞象”多用杠桿收購
記者發(fā)現(xiàn)，海航實(shí)業(yè)本次收購CWT屬“蛇吞象”式交易。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，海航實(shí)業(yè)當(dāng)前市值38億港元，遠(yuǎn)低于交易金額68億元人民幣和交易對方估值。
相比一般收購，蛇吞象式收購操作難度大，對資金要求高，還可能涉及借殼，往往一出現(xiàn)就備受外界關(guān)注。不過，一向以擅長資本運(yùn)作的海航卻屢次上演類似交易。
2015年6月，海航旗下西安民生宣布，作價(jià)268億元收購供銷大集控股100%股權(quán)。2016年12月，海航旗下天海投資公告稱，收購美國紐交所上市公司英邁國際100%股權(quán)完成交割。記者注意到，供銷大集控股的體量遠(yuǎn)超西安民生，英邁國際的體量也遠(yuǎn)高于天海投資。比如2015年，天海投資營收僅7.2億元，而英邁國際實(shí)現(xiàn)營收達(dá)430.26億美元（約2960.8億元人民幣）。
“蛇吞象”收購資金來源于哪呢？杠桿收購是海航擴(kuò)張慣用工具。以本次收購CWT為例，海航實(shí)業(yè)稱，計(jì)劃以內(nèi)部資金、外部融資及大股東海航集團(tuán)關(guān)聯(lián)方提供不超過14億新加坡元（約77億港元）的免息無抵押融資的方式作支付。
■ 揭秘
【資金】 資金三大來源：銀行借款、發(fā)債、融資
海航屢次大規(guī)模的并購，它“彈藥”來源是哪里呢？據(jù)新京報(bào)記者梳理，其主要資金來源包括銀行借款、發(fā)行債券、配套融資等途徑。
跟國內(nèi)大部分企業(yè)一樣，海航對銀行借款依賴較大。新京報(bào)記者自中國貨幣網(wǎng)獲取的海航財(cái)報(bào)顯示，截至2016年6月底，海航共獲得多家銀行的綜合授信額度高達(dá)5398億元。其中，已使用2986億元，尚未使用2412億元。
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