|
在房地產(chǎn)調(diào)控的前提下，陽光城(16.86,-0.14,-0.82%)逆行業(yè)周期，大肆擴張，而資金來源竟是其一系列的信托融資。就是這種左手倒右手的游戲，使得資金被重復利用。但是，陽光城也面臨大額還款的危機……
文/陳浩偉
房地產(chǎn)調(diào)控沒有松動，房企的資金鏈也很緊張，捉襟見肘是這個行業(yè)的寫照。
但是，今年以來，陽光城(000671.SZ)參加土地競買累計金額超過20億元。在房企普遍存在嚴峻的資金和銷售壓力之下，陽光城的融資和買地狂飆突進，真謂逆市而行。
細數(shù)陽光城近幾年的運作步驟，其逆行業(yè)周期的大肆擴張，均與實際控制人高超的財技息息相關。
超負荷的目標
數(shù)據(jù)顯示，2001年至2005年，陽光城均無分紅派現(xiàn)。但自從陽光集團資產(chǎn)注入陽光城后，陽光城的資產(chǎn)突增，陽光城也開始超常規(guī)增長。
從2008年開始，陽光城進行了豐厚現(xiàn)金分紅，4年累計派發(fā)現(xiàn)金股利超過1.1億元，而一致行動人將六成多的股利收入囊中。
更重要的是，2009年度的10轉10和2010年半年度的10送6轉股，陽光城總股本從16750.17萬股變成53600.55萬股，一致行動人的股份數(shù)量由此增加了3倍多。
2011年1月27日，“新國八條”實施，標志著中國樓市正式步入以限購、限貸為代表的調(diào)控新時期。
不過，在嚴厲調(diào)控的大背景下，陽光城卻采取了逆勢擴張的激進投資戰(zhàn)略。陽光城2011年中報資料顯示，為了推進公司的擴張戰(zhàn)略，僅2010年上半年，陽光城便相繼在陜西咸陽、甘肅皋蘭等地設立了子公司，同時參股投資金川陽光城實業(yè)，為下一步繼續(xù)擴張埋下伏筆。
陽光城管理層對未來的判斷上得到了有力體現(xiàn)。據(jù)透露，陽光城的戰(zhàn)略目標是到2015年實現(xiàn)年產(chǎn)值500億元，目前的發(fā)展步伐是從“有限度擴張”逐步向“高速擴張”過渡，通過撬動資金杠桿，實現(xiàn)反周期運作。陽光城2011年的營業(yè)收入為322859.2萬元，要達到上述目標，4年間需實現(xiàn)15倍多的高增長。
超大額的融資
在超負荷增長的思想主導下，陽光城便挖盡心思，開始一系列的信托計劃。
由上述得知，陽光城一致行動人的比例不變，但持股數(shù)量增多，進行股權質押股權融資更有優(yōu)勢，并且市值也是質押融資的重要參考依據(jù)�；蛘�，陽光城的大比例轉股，就是為了信托融資做伏筆。而隨著房地產(chǎn)調(diào)控越來越嚴，信托貸款利率愈加高企，信托計劃的代價自然也不會低。但是，陽光城不僅不懼相當于甚至高于兩倍銀行貸款利率進行信托融資，還將各種信托模式“玩弄”于股掌之間。
受讓股東借款模式
陽光城旗下地產(chǎn)項目依靠滾動融資保持發(fā)展的不在少數(shù)，典型如全資子公司陜西實業(yè)，2010年3月23日，陜西實業(yè)向陽光城控股股東一致行動人康田實業(yè)借款不超過1.7億元，借款利率按銀行同期貸款基準利率上浮10%。
同年4月27日，陜西實業(yè)就與華融信托、康田實業(yè)簽署《應收款項轉讓協(xié)議》，并發(fā)行“華融信托·康田實業(yè)應收款項轉讓項目集合資金信托計劃”，由華融信托受讓康田實業(yè)上述借款全部本金。這類信托屬于“受讓股東借款模式”。
根據(jù)華融信托公告，此款信托計劃于2010年6月1日成立，預定期限為12個月，預計投資收益率為8.2%/年。陽光城2011年年報表明，此款信托計劃實際到賬金額1.7億元，已于2011年5月償還。年報還顯示，陜西實業(yè)向康田實業(yè)借款1.3億元本期已歸還全部本金，本期支付資金占用費為883.13萬元。
2011年11月，陽光城公告稱，國元信托擬向陜西實業(yè)提供信托貸款不超過2.8億元，期限不超過18個月，年利率為15%。當年年報顯示，此項信托貸款實際到賬金額2.7億元。
“受讓股東借款模式”曾為不少地產(chǎn)公司廣泛應用，這類手信一般是利用股東借款墊資，獲得項目后發(fā)行信托計劃受讓債權，股東順利套現(xiàn)。 共2頁 [1] [2] 下一頁 陽光城1.63億獲太原3萬平米商業(yè)用地 陽光城履新 復星陳凱職場拋物線 陽光城擬出資5000萬在山西太原設子公司 陽光城集團擲30.5億元的價格福州拿地 陽光城新界未獲預售許可證收訂金口頭亂承諾打折 搜索更多: 陽光城 |
