硬幣總有兩面，提價(jià)令東阿阿膠躋身“高端市場”，為公司帶來了較高的毛利率，但同時(shí)也帶來不少隱憂
提價(jià)，已成為東阿阿膠股份有限公司（下稱“東阿阿膠”，000423.SZ）每年的必行之事。在過去15年間，東阿阿膠總共調(diào)價(jià)16次，其零售價(jià)格從每公斤130元漲至約5400元，漲幅超過41倍。
自2006年，東阿阿膠時(shí)任總經(jīng)理秦玉峰（現(xiàn)任總裁）上臺以來，“第一把火”就開始謀劃對阿膠產(chǎn)品進(jìn)行全面提價(jià)。彼時(shí)，東阿阿膠相關(guān)人士表示，一旦提價(jià)成功，東阿阿膠的凈利潤將會有30%的增長。從此，東阿阿膠的提價(jià)也與其業(yè)績有著密不可分的關(guān)系。
然而值得注意的是，自去年開始，東阿阿膠的應(yīng)收賬款和存貨也在不斷增長，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額也從去年年初的9億多元變?yōu)槿径鹊?7億元。是什么原因造成東阿阿膠的現(xiàn)金流這么匱乏？如此多的應(yīng)收賬款，是否會造成壞賬？就以上問題，《投資者報(bào)》記者采訪了東阿阿膠相關(guān)人士，并得到部分解答。
提價(jià)41倍的步履
去年11月下旬，東阿阿膠發(fā)布公告稱，將對東阿阿膠、復(fù)方阿膠漿和桃花姬阿膠糕出廠價(jià)分別上調(diào) 14%、28%、25%，零售價(jià)亦做相應(yīng)調(diào)整。
東阿阿膠相關(guān)人士表示：“其價(jià)格的調(diào)整應(yīng)放在‘供給側(cè)改革’和消費(fèi)升級大的背景下，從整個(gè)阿膠產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展來看，這涵蓋上游原料供應(yīng)鏈的良性發(fā)展、阿膠產(chǎn)品醫(yī)療科學(xué)領(lǐng)域的研發(fā)、消費(fèi)者服務(wù)的升級、阿膠滋補(bǔ)養(yǎng)生價(jià)值的傳承等諸多方面。”
該相關(guān)人士還向記者提供最近幾年驢皮等原料的數(shù)據(jù)，根據(jù)《中國畜牧業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》顯示，近20年間，中國的毛驢存欄量逐年下滑，驢皮市場價(jià)格一路上漲。15年前，每張?bào)H皮價(jià)格為20多元，2013年每張?bào)H皮已飆升至600元左右，今年已經(jīng)漲到2000元以上。“驢皮是阿膠的主要原料，驢皮價(jià)格上漲，直接導(dǎo)致了阿膠成本上升，繼而推動了阿膠出廠價(jià)上調(diào)。”上述人士說。
這么多年以來，東阿阿膠的提價(jià)，無論是對于資本市場還是消費(fèi)者都不再陌生。在2001年至2005年期間，東阿阿膠的提價(jià)幅度并不大，價(jià)格從130元/公斤漲至163元/公斤。但是，自2006年秦玉峰上任以來，第一件事就是謀劃東阿阿膠產(chǎn)品的提價(jià)，從此東阿阿膠便踏上瘋狂漲價(jià)之路。
2006年，東阿阿膠決定將主導(dǎo)產(chǎn)品阿膠塊和復(fù)方阿膠漿產(chǎn)品的零售價(jià)格分別提高了30%和20%，其中阿膠塊出廠價(jià)和終端價(jià)同時(shí)上調(diào)30%。阿膠塊價(jià)格則由原來的200元/公斤，提升到238元/公斤。
不過，當(dāng)時(shí)東阿阿膠就提價(jià)市場的前景有所擔(dān)憂，畢竟在此之前，東阿阿膠的4次提價(jià)都未成功。其中，2004年5月，曾嘗試對產(chǎn)品零售價(jià)全線上調(diào)20%，但卻遭到了經(jīng)銷商的抵制，造成大量的渠道存貨和竄貨問題（即：指經(jīng)銷商置經(jīng)銷協(xié)議和制造商長期利益不顧，進(jìn)行產(chǎn)品跨地區(qū)降價(jià)銷售）。
當(dāng)時(shí)東阿阿膠的公告顯示，如果此次提價(jià)能順利執(zhí)行，東阿阿膠利潤應(yīng)有30%的增長；由于銷售渠道的竄貨問題，東阿阿膠的實(shí)際利潤增長率將在15%~25%之間。
記者查看東阿阿膠歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，僅2010年，東阿阿膠就提價(jià)3次，阿膠塊全年的價(jià)格總共上調(diào)35%。
到了2011年則達(dá)到提價(jià)的最高幅度，一次性提價(jià)60%，也使得阿膠系列產(chǎn)品的毛利率增長71%。但由于價(jià)格上漲過快，丟掉了一部分消費(fèi)者，銷量的下滑也導(dǎo)致營業(yè)收入增幅下降，僅增長12%。
2012年~2014年間，阿膠塊產(chǎn)品的出廠價(jià)漲幅分別為10%和19%。2015年~2016年則主要是針對東阿阿膠、復(fù)方阿膠漿和桃花姬阿膠糕產(chǎn)品的出廠價(jià)進(jìn)行上調(diào)，其中，2015年的上調(diào)幅度為15%。
記者算了下賬，2012年~2015年間，東阿阿膠的營業(yè)收入年平均增長率約為19%；凈利潤的年平均增長率約為17%。由此看來，提價(jià)的幅度還是高于業(yè)績的增幅。
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