圣陽電源IPO亂像之一：

借道職工持股，管理層巧取豪奪獲取財(cái)富膨脹

　　預(yù)披露材料顯示，圣陽電源主要從事吸附式、膠體等新型閥控密封式鉛酸蓄電池的研發(fā)、制造和銷售。公司的前身是1991 年成立的曲阜市電源廠，系隸屬于曲阜市經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的全民所有制企業(yè)。1998年，曲阜市電源廠改建為曲阜圣陽電源實(shí)業(yè)有限公司（下文簡(jiǎn)稱圣陽實(shí)業(yè)），注冊(cè)資本為4,030,894 元，其中國有股706,019 元，職工個(gè)人股（含職工集體股）3,324,875 元。此次改建中，449 名職工現(xiàn)金出資2,974,875 元（其余部分為應(yīng)付工效掛鉤工資35萬元），資金來源為職工家庭自有資金，出資金額最高者為宋斌，出資金額金僅為6 萬元。可以看出，本次改建是集合了全體職工的財(cái)力，獲取了部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)。

　　1999年，圣陽實(shí)業(yè)的注冊(cè)資本由4,030,894.54 元增至8,509,692.17 元。此次增資中，450 名職工以個(gè)人績效獎(jiǎng)金1,601,130 元出資入股，其中444 名職工現(xiàn)金出資998,870 元。出資金額最高者為宋斌，出資金額為6.9萬元。和98年改建相似，以全體職工之力為企業(yè)實(shí)現(xiàn)了增資。

　　2001年，圣陽實(shí)業(yè)國有股權(quán)全部退出。宋斌、景勇等39 名職工以2,111,440.87 元的價(jià)格一次性買斷曲阜圣陽電源實(shí)業(yè)有限公司國有股權(quán)。根據(jù)“買二送一”和優(yōu)惠20%的政策，39 名職工享受了985,339.07 元減免優(yōu)惠后實(shí)際支付1,126,101.80 元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。最高出資者宋斌出資30 萬元，除宋斌外其余職工出資均在10 萬以下。值得注意的是，本次國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，雖然以現(xiàn)金支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款僅一百余萬元，遠(yuǎn)低于98年改建的現(xiàn)金出資額297萬元，但是與98年的449人相比，本次僅有39人參與進(jìn)來，而本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓正是企業(yè)由國有轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I化的關(guān)鍵一役。為何大部分職工沒有享受到改革的紅利，個(gè)中原因，值得思索。

　　而更大的不公平發(fā)生在2007年。由于改建后公司的股東人數(shù)始終維持在400余人，形成了職工股由名義股東代持等不規(guī)范問題，2007 年9月圣陽實(shí)業(yè)進(jìn)行了清理規(guī)范。根據(jù)董事會(huì)決議，圣陽實(shí)業(yè)337 名職工個(gè)人股股東將其持有的合計(jì)5,665,547 元出資額以每單位出資額1.15 元的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓給57 人，即每單位出資僅溢價(jià)15%。雖然招股書聲稱這337人均“自愿”簽署了轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否真的公允合理呢？

　　在企業(yè)之前的數(shù)次股權(quán)變動(dòng)中，雖然有一定的轉(zhuǎn)增擴(kuò)股因素，但職工購買的股權(quán)大部分是真金白銀的投入。并且從98年到07年的10年間，企業(yè)凈資產(chǎn)有了大幅增長，09年評(píng)估凈資產(chǎn)1128萬元，07年已達(dá)到5858萬元，增長419%。而職工持股的增值率僅為15%，年均1.5%，尚不及銀行存款利率。為何職工持股的權(quán)益沒有跟隨企業(yè)價(jià)值的增長而增加？

　　公司的少數(shù)管理層一手以極低價(jià)格從職工手中收購股權(quán)，另一手又以完全不同的價(jià)格向創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓股權(quán)。2007年11月，公司整體變更設(shè)立股份公司，以1.47:1進(jìn)行凈資產(chǎn)折股。原出資額1559萬元，按凈資產(chǎn)5858萬元折股后為3980萬股。2009年8月，公司以每股3.8元向山東高新投增發(fā)900萬股，2010年4月，公司以每股5.18元向上海硅谷天堂陽光創(chuàng)業(yè)投資有限公司、山水控股集團(tuán)有限公司、煙臺(tái)東陽投資有限公司增發(fā)630萬股。由于折股后公司每股凈資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上是被攤薄，即使考慮到公司在兩三年間業(yè)績和規(guī)模增長的因素，09年的3.8元和10年的5.18元的股權(quán)價(jià)格，也與07年收購職工股權(quán)的1.15元的價(jià)格有太大差異。事實(shí)就是少股管理層在利用全體職工的資金完成一系列改制、私有化動(dòng)作后，便借整改為名毫不猶豫的將職工權(quán)益清理出去，在豪奪大部分職工的權(quán)益的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)少數(shù)人利益的急速膨脹。

　　記者昨日與圣陽電源董秘于海龍電話聯(lián)系，截至發(fā)稿時(shí)，一直未給出答復(fù)。記者會(huì)繼續(xù)對(duì)圣陽電源追蹤報(bào)道，敬請(qǐng)關(guān)注后續(xù)報(bào)道。