來源：華爾街見聞
Jeremy Grantham認(rèn)為，當(dāng)前美股的估值已經(jīng)超過了1929年和2021年的水平，僅次于1989年日本的超級泡沫。模型顯示，美股仍有50%的下跌空間，才能回歸到正常的估值水平。
28日，投資界的“泡沫獵手”， 著名價值投資者、GMO聯(lián)合創(chuàng)始人兼長期投資策略師Jeremy Grantham發(fā)出警告：美國股市正處于“超級泡沫”之中，并預(yù)言“重大下跌”即將到來。
Grantham以其對市場泡沫的敏銳洞察而聞名。在其職業(yè)生涯中，Grantham成功預(yù)測了多次市場泡沫破裂。在接受彭博社采訪時，Grantham強調(diào)，“泡沫持續(xù)的時間越長，漲得越高，情況就越糟糕。”
Grantham認(rèn)為，當(dāng)前美股的估值已經(jīng)超過了1929年和2021年的水平，僅次于1989年日本的超級泡沫。無論是傳統(tǒng)的估值指標(biāo)，如席勒市盈率（Shiller P/E），還是更全面的“總市值/經(jīng)濟總增加值”指標(biāo)，都顯示美股估值處于歷史頂峰。模型顯示，美股仍有50%的下跌空間，才能回歸到正常的估值水平。
值得注意的是，Grantham對人口下降的長期影響表示擔(dān)憂，認(rèn)為人口下降會導(dǎo)致“動物精神”消失，并造成經(jīng)濟增長放緩和生產(chǎn)力下降。他呼吁投資者關(guān)注長期趨勢和社會問題。
Grantham：AI泡沫與歷史技術(shù)泡沫無異
Grantham認(rèn)為，當(dāng)前AI熱潮與歷史上其他技術(shù)泡沫并無本質(zhì)區(qū)別。“這是每次重要新技術(shù)出現(xiàn)時都會出現(xiàn)的論點，”他指出：
“歷史上每一個重要的新技術(shù)都伴隨著泡沫。”
他以19世紀(jì)的鐵路和20世紀(jì)末的互聯(lián)網(wǎng)為例，說明新技術(shù)在早期階段往往會吸引大量資金，導(dǎo)致泡沫形成。他特別提到亞馬遜公司，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂期間，其股價暴跌92%，但最終成為少數(shù)幾家“主宰世界”的公司之一。Grantham強調(diào)，“正是AI的重要性以及其顯而易見的重要性，保證了泡沫的產(chǎn)生。”
美股估值創(chuàng)歷史新高，下跌風(fēng)險或達(dá)50%
Grantham指出，多個指標(biāo)都顯示美股估值過高。他提到，“每一個傳統(tǒng)的價值衡量指標(biāo)，其中最好的一個是席勒市盈率（Shiller P/E），都處于歷史最高水平。大多數(shù)普通指標(biāo)都處于前1%或2%的水平。”
他特別強調(diào)了一個更全面的指標(biāo)，即“總市值/經(jīng)濟總增加值”的一個變體。這個指標(biāo)顯示，當(dāng)前美股估值已經(jīng)超過了1929年和2021年的峰值，創(chuàng)下美國歷史新高。
Grantham還引用了他和本·英克爾（Ben Inker）在25年前開發(fā)的一個行為模型。該模型不考慮市場有效性或股息貼現(xiàn)模型等邏輯，而是關(guān)注自1925年以來市場的實際表現(xiàn)。模型顯示，低通脹和高利潤率受到市場青睞，而GDP增長的穩(wěn)定性也對市場有積極影響。
然而，即使考慮到這些因素，Grantham認(rèn)為，美股仍有50%的下跌空間，才能回歸到正常的估值水平（席勒市盈率為18，而目前超過37）。
面對可能到來的市場下跌，Grantham建議投資者關(guān)注那些具有長期增長潛力且財務(wù)狀況穩(wěn)健的公司。他特別看好綠色經(jīng)濟領(lǐng)域：
“綠化整個全球經(jīng)濟是一項艱巨的任務(wù)，需要大量的投資和勞動力，但這是必須完成的。”
他認(rèn)為，由于氣候變化的物理現(xiàn)實不可避免，綠色經(jīng)濟領(lǐng)域遲早會迎來大規(guī)模的重組和超越市場的表現(xiàn)。
此外，Grantham強調(diào)，在動蕩的市場環(huán)境中，投資者應(yīng)避免過度杠桿：
“杠桿就像20世紀(jì)30年代一樣，會讓你破產(chǎn)。”
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