|
2025年鉑金需求預(yù)計(jì)將下降8.8萬(wàn)盎司，同比減少1%，降至786.3萬(wàn)盎司。鉑金需求將受益于多樣化應(yīng)用，因?yàn)椴Ａ袠I(yè)的新產(chǎn)能啟動(dòng)放緩是影響需求的最大因素(2025年相比2024年減少38.5萬(wàn)盎司)。在其他方面，鉑金需求表現(xiàn)出韌性。預(yù)計(jì)2025年汽車需求將同比增長(zhǎng)2%，因?yàn)榛旌蟿?dòng)力化、鉑金替代鈀金以及商用車增長(zhǎng)將超過(guò)純內(nèi)燃機(jī)(ICE)乘用車的減少。進(jìn)一步說(shuō)明輕型汽車市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2025年內(nèi)燃機(jī)(ICE)和混動(dòng)車的生產(chǎn)量將從7900萬(wàn)輛下降到7800萬(wàn)輛，反映出電池電動(dòng)汽車(BEV)市場(chǎng)份額的持續(xù)增長(zhǎng)。另一方面，首飾市場(chǎng)將受益于美國(guó)、印度的需求增長(zhǎng)，以及中國(guó)的適度復(fù)蘇，因?yàn)楦甙旱狞S金價(jià)格促使消費(fèi)者轉(zhuǎn)向鉑金。2025年投資需求預(yù)計(jì)為420千盎司，反映了鉑金條幣購(gòu)買的放緩以及鉑金ETF的增持。
全球鉑金市場(chǎng)將迎來(lái)連續(xù)第三年的短缺，預(yù)計(jì)赤字為53.9萬(wàn)盎司，相當(dāng)于在這三年期間地上庫(kù)存減少198萬(wàn)盎司，繼續(xù)表明市場(chǎng)基礎(chǔ)面緊張。
鉑金投資邏輯 – 供應(yīng)疲軟和需求韌性重申金屬的短缺風(fēng)險(xiǎn)
鉑金市場(chǎng)的趨勢(shì)正在鞏固，預(yù)計(jì)連續(xù)第三年出現(xiàn)赤字。鉑金需求在全球不確定性的大背景下展現(xiàn)了韌性，而鉑金供應(yīng)則未顯示出恢復(fù)到疫情前水平的跡象，因?yàn)殂K族金屬一籃子價(jià)格未能激勵(lì)礦業(yè)供應(yīng)增長(zhǎng)的投資。持續(xù)的短缺導(dǎo)致地上存量迅速減少，預(yù)計(jì)到2025年，地上存量將下降40%。
關(guān)于鉑金需求的經(jīng)濟(jì)展望相比之前的《鉑金季刊》有所改善，盡管仍有多個(gè)不確定因素。首先，隨著通脹趨于目標(biāo)，各大央行已開(kāi)始降息。貨幣政策寬松可能會(huì)支持新車購(gòu)買或更大規(guī)模的工業(yè)投資，因?yàn)槿谫Y壓力有所減輕。其次，中國(guó)宣布將通過(guò)刺激政策支持經(jīng)濟(jì)。值得注意的是，中國(guó)是全球最大的鉑金終端市場(chǎng)，需求可能會(huì)從這些支持增長(zhǎng)的政策中受益。
最后，美國(guó)大選已結(jié)束，共和黨贏得白宮。新政府可能會(huì)成為美國(guó)新興氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的障礙，考慮到此前對(duì)《通貨膨脹削減法案》(IRA)的批評(píng)。然而，目前尚不清楚是否會(huì)取消氫能激勵(lì)措施，因?yàn)楣埠忘h支持州是IRA的主要受益者。盡管如此，WPIC的預(yù)期是中國(guó)和歐盟的氫能機(jī)會(huì)要大于美國(guó)。此外，美國(guó)環(huán)保法規(guī)的放松可能會(huì)對(duì)汽車行業(yè)產(chǎn)生雙重影響。首先，由于電池電動(dòng)汽車(BEV)滲透率放緩;其次，由于排放法規(guī)實(shí)施的放寬或推遲。由此，鉑族金屬的需求在短期和中期可能會(huì)受益。
專注于汽車行業(yè)，預(yù)計(jì)2024年鉑金需求將同比下降2%，2025年則將同比增長(zhǎng)2%。汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的趨勢(shì)仍然反映了BEV需求增速放緩，消費(fèi)者更傾向于選擇混動(dòng)車這一中間電氣化方案。全球乘用車BEV市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將從2023年的12%增加到2024年的13%，增幅適中。值得注意的是，預(yù)計(jì)2025年BEV需求增速將重新加速。隨著更便宜的BEV車型上市，且車隊(duì)整體碳排放目標(biāo)對(duì)內(nèi)燃機(jī)車型實(shí)施處罰，BEV生產(chǎn)預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)31%。盡管近期歷史表明BEV增長(zhǎng)率存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)內(nèi)燃機(jī)乘用車(包括混動(dòng)車)生產(chǎn)的負(fù)面影響較小，預(yù)計(jì)2025年兩年內(nèi)產(chǎn)量?jī)H下降200萬(wàn)輛，從8000萬(wàn)輛降至7800萬(wàn)輛。產(chǎn)量的下降部分將通過(guò)汽車混合動(dòng)力化(鉑族金屬用量更高)以及繼續(xù)使用鉑金替代鈀金來(lái)彌補(bǔ)。其他方面，2025年重型車輛(HDV)市場(chǎng)的增長(zhǎng)將進(jìn)一步促進(jìn)鉑金需求，因融資成本下降而使得市場(chǎng)受益。
關(guān)于工業(yè)鉑金需求，盡管全球利率高企和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，終端市場(chǎng)依然健康。2025年工業(yè)鉑金需求預(yù)計(jì)將同比下降9%，這主要是與玻璃行業(yè)及工廠投產(chǎn)的時(shí)機(jī)相關(guān)。之前預(yù)計(jì)2025年新增的玻璃產(chǎn)能，現(xiàn)在預(yù)期將在2024年第四季度投產(chǎn)。因此，玻璃行業(yè)的鉑金需求在2025年將從2024年的歷史第二高水平轉(zhuǎn)為自2019年以來(lái)的最低水平。排除玻璃行業(yè)，工業(yè)需求預(yù)計(jì)將在2025年同比增長(zhǎng)9%，主要受化工、石油和固定式氫能設(shè)備及其他領(lǐng)域的兩位數(shù)增長(zhǎng)支撐。
在鉑金投資邏輯的需求側(cè)，鉑金首飾需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)回升，走出2023年的低谷，預(yù)計(jì)2025年將迎來(lái)第二個(gè)連續(xù)增長(zhǎng)年。中國(guó)的鉑金首飾需求預(yù)計(jì)將在2025年有所恢復(fù)，印度市場(chǎng)也將持續(xù)增長(zhǎng)。值得注意的是，隨著金價(jià)上漲，價(jià)格敏感型消費(fèi)者開(kāi)始轉(zhuǎn)向鉑金，認(rèn)為鉑金具有更高的性價(jià)比。投資需求可能會(huì)有所意外增長(zhǎng)，隨著市場(chǎng)情緒的改善，鉑金作為一種無(wú)收益資產(chǎn)將隨著利率下降而變得更加具有吸引力。此外，市場(chǎng)拓展活動(dòng)使得鉑金條和鉑金幣投資更加易于獲取，值得注意的是，美國(guó)好市多(Costco)超市推出了鉑金條銷售，而中國(guó)金幣集團(tuán)(CGCG)也在中國(guó)推出了更多鉑金產(chǎn)品。
鉑金投資邏輯的另一個(gè)主要組成部分是其不確定的供應(yīng)前景。在過(guò)去的12個(gè)月中，鉑金礦商已宣布了一些重組舉措，包括裁員、削減不盈利的供應(yīng)和推遲未來(lái)的增長(zhǎng)及替代項(xiàng)目。預(yù)計(jì)2025年礦產(chǎn)供應(yīng)為555萬(wàn)盎司，比2015至2019年間的平均年供應(yīng)量低約57.7萬(wàn)盎司。盡管預(yù)計(jì)重組將在2024年底前完成，但重組的根本原因并未改變。盡管以南非蘭特(ZAR)計(jì)價(jià)的鉑族金屬一籃子價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)定了一年，但價(jià)格仍然過(guò)低，無(wú)法激勵(lì)新投資。隨著礦業(yè)通脹預(yù)計(jì)將推高生產(chǎn)成本，仍然存在需要采取更多措施來(lái)支持行業(yè)的財(cái)務(wù)可持續(xù)性。因此，WPIC認(rèn)為鉑金供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)依然較高。
總體來(lái)看，投資者情緒似乎有所改善，受到基本面加強(qiáng)的吸引。雖然價(jià)格反應(yīng)尚未出現(xiàn)，但由于汽車需求長(zhǎng)期強(qiáng)勁以及供應(yīng)持續(xù)面臨挑戰(zhàn)，市場(chǎng)赤字已導(dǎo)致地上存量成為最后的供應(yīng)來(lái)源。預(yù)計(jì)這些庫(kù)存將在2022至2025年間減少40%，最終將有助于使現(xiàn)貨市場(chǎng)趨緊，并重新推動(dòng)鉑金價(jià)格上漲。
來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
|
