WPIC鉑金投資發(fā)文稱，預(yù)計(jì)鉑金將在2025年迎來連續(xù)第三年的市場(chǎng)短缺。2024年鉑金市場(chǎng)短缺量預(yù)計(jì)為68.2萬盎司，并將在2025年縮小至53.9萬盎司。鉑金在多個(gè)終端市場(chǎng)上的多樣化用途是支撐該金屬連續(xù)出現(xiàn)市場(chǎng)短缺的關(guān)鍵因素。
與2024年相比，預(yù)測(cè)2025年汽車、首飾和投資的需求將增加，這將大體上彌補(bǔ)2025年工業(yè)鉑金需求的周期性疲軟。事實(shí)上，預(yù)測(cè)2025年汽車的鉑金需求將達(dá)到8年來最高點(diǎn)。2024年鉑金供應(yīng)估算也已上調(diào)，反映了南非鉑金礦企生產(chǎn)中在制品庫存的釋放。總體而言，預(yù)測(cè)2025年鉑金供應(yīng)將保持穩(wěn)定，因?yàn)榛厥赵鲩L(zhǎng)抵消了礦產(chǎn)供應(yīng)的萎縮。
2024年鉑金短缺降至68.2萬盎司，占年度需求預(yù)測(cè)的9%
更新2024年的展望，鉑金短缺預(yù)計(jì)為68.2萬盎司，比上一期《鉑金季刊》中的預(yù)測(cè)減少了34.7萬盎司。更新后的鉑金市場(chǎng)赤字反映了供應(yīng)增加和需求減少的預(yù)期。
預(yù)計(jì)2024年鉑金總供應(yīng)量將同比增長(zhǎng)2%，達(dá)到726.9萬盎司。總供應(yīng)量已上調(diào)18萬盎司，主要由于南非和俄羅斯的精煉礦產(chǎn)產(chǎn)量超出預(yù)期，這兩個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)商分別通過釋放在制品庫存和加快設(shè)備維護(hù)完成，提高了全年的產(chǎn)量預(yù)期。
預(yù)計(jì)2024年鉑金總需求量為795.1萬盎司，與2023年基本持平。然而，需求預(yù)期已下調(diào)16.6萬盎司，主要反映了交易所持有的鉑金庫存流出(減少8.5萬盎司)以及由于汽車銷售疲軟導(dǎo)致汽車需求下調(diào)(減少6.4萬盎司)，而非驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)電氣化的加速。
2025年展望：預(yù)計(jì)將出現(xiàn)第三次顯著的鉑金市場(chǎng)短缺
預(yù)計(jì)2025年鉑金市場(chǎng)將出現(xiàn)53.9萬盎司的赤字。該赤字占2025年鉑金需求的7%，且預(yù)計(jì)市場(chǎng)在總供應(yīng)量(同比增長(zhǎng)1%)和總需求量(同比下降1%)方面不會(huì)出現(xiàn)大幅變化。
預(yù)計(jì)2025年鉑金供應(yīng)量將增加5.5萬盎司，達(dá)到732.4萬盎司。汽車催化劑的回收供應(yīng)量預(yù)計(jì)將增加17萬盎司，達(dá)到134.6萬盎司，同比增長(zhǎng)14%，這將支撐鉑金總供應(yīng)的增長(zhǎng)。相反，礦產(chǎn)供應(yīng)預(yù)計(jì)在2025年將下降13.3萬盎司，同比減少2%，因?yàn)槟戏呛捅泵涝?024年的重組影響將開始反映在產(chǎn)量中。
預(yù)計(jì)2025年鉑金總需求量將下降8.8萬盎司，降至786.3萬盎司。雖然預(yù)計(jì)汽車、首飾和投資需求將增加，但2025年需求將受到工業(yè)需求同比下降9%的影響，主要由于新玻璃產(chǎn)能幾乎沒有增加。
鉑金的供應(yīng)和需求 - 第三季度結(jié)果及對(duì)2024年和2025年全年展望的啟示
2024年第三季度出現(xiàn)26萬盎司的盈余，主要由于鉑金ETF拋售
2024年第三季度，鉑金需求下降至兩年來的最低點(diǎn)，降至156.7萬盎司，主要由于交易所交易基金(ETF)贖回了30萬盎司。ETF投資者似乎在這一季度獲利了結(jié)，因?yàn)殂K金價(jià)格回吐了2024年第二季度的漲幅。其他方面，2024年第三季度汽車鉑金需求同比下降了3%。必須強(qiáng)調(diào)的是，汽車需求的下降并不反映之前討論的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)趨勢(shì)發(fā)生了變化。電池電動(dòng)汽車(BEV)的需求增長(zhǎng)率繼續(xù)放緩。混動(dòng)車需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，而純內(nèi)燃機(jī)(ICE)汽車需求則緩慢下降。第三季度的疲軟主要反映了歐洲市場(chǎng)的疲弱，擁車成本的問題影響了新車市場(chǎng)，抵消了其他地區(qū)的需求增長(zhǎng)。另一方面，首飾和工業(yè)領(lǐng)域的鉑金需求同比增長(zhǎng)，部分彌補(bǔ)了汽車鉑金需求的下降。
2024年第三季度，鉑金總供應(yīng)量同比增長(zhǎng)了5%。礦產(chǎn)供應(yīng)量同比增長(zhǎng)了7%，達(dá)到147.9萬盎司，主要受到南非的推動(dòng)。該國(guó)受益于冶煉廠可用性的提高和電力短缺的減少，這兩個(gè)因素共同推動(dòng)了在制品庫存的釋放，且足以彌補(bǔ)津巴布韋部分加工產(chǎn)能的限制。在俄羅斯，計(jì)劃中的冶煉廠重建提前完成，而北美宣布的重組對(duì)第三季度生產(chǎn)的影響較小。回收供應(yīng)量與去年持平，未出現(xiàn)顯著變化。盡管汽車催化劑回收量同比增長(zhǎng)了2%，但市場(chǎng)反饋仍然不一，一些小型拆車場(chǎng)似乎更傾向于將材料留存以期望價(jià)格上漲，而其他地區(qū)則認(rèn)為由于新車市場(chǎng)疲軟，材料供給本就緊張。
以上凈影響導(dǎo)致2024年第三季度市場(chǎng)出現(xiàn)了26萬盎司的過剩，結(jié)束了之前兩個(gè)接近50萬盎司的短缺季度。
2024年更新展望 – 鉑金市場(chǎng)短缺為68.2萬盎司，占需求的9%
2024年全年鉑金赤字預(yù)計(jì)為68.2萬盎司, 小于2023年報(bào)告的75.9萬盎司的赤字，因?yàn)楣⿷?yīng)增長(zhǎng)適度超過了需求增長(zhǎng)(分別為1.5%和0.4%的同比增長(zhǎng))。
2024年全年礦產(chǎn)供應(yīng)展望預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)1%，達(dá)到568.3萬盎司。與上一期《鉑金季刊》相比，礦產(chǎn)供應(yīng)量已上調(diào)17.5萬盎司，反映了南非在制品金屬庫存的減少和俄羅斯計(jì)劃冶煉廠維護(hù)對(duì)生產(chǎn)的影響微乎其微。值得注意的是，南非在2022年和2023年的供電限制問題主要通過調(diào)整冶煉廠的利用率得到應(yīng)對(duì)。隨著礦商受益于穩(wěn)定的電力供應(yīng)，冶煉廠的可用性有所改善。這與電力短缺問題的減少共同促使了在制品庫存的釋放。回收供應(yīng)量的調(diào)整幅度較小，預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)3%，部分得益于報(bào)廢催化劑供應(yīng)有限地進(jìn)入精煉廠�？偣⿷�(yīng)量預(yù)計(jì)將從2023年增長(zhǎng)2%，達(dá)到726.9萬盎司。
2024年鉑金總需求量已從9月的預(yù)測(cè)下調(diào)了16.6萬盎司，降至795.1萬盎司，較2023年增長(zhǎng)3.3萬盎司。預(yù)計(jì)汽車需求將同比下降2%，降至317.3萬盎司。汽車需求下調(diào)的原因是由于車輛生產(chǎn)預(yù)期減少，成本壓力對(duì)汽車銷售和生產(chǎn)(尤其是歐洲市場(chǎng))產(chǎn)生了負(fù)面影響。盡管如此，電池電動(dòng)汽車(BEV)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致內(nèi)燃機(jī)(ICE)需求維持較長(zhǎng)時(shí)間的主題仍未改變。與年初預(yù)計(jì)2024年BEV市場(chǎng)份額將達(dá)到15%相比，修訂后的預(yù)期僅為13%(2023年：12%，根據(jù)Global Data的數(shù)據(jù))。
投資需求預(yù)計(jì)為39.3萬盎司，較上一期《鉑金季刊》下調(diào)了12.4萬盎司，主要是由于交易所持有的鉑金庫存流出。2024年的其他趨勢(shì)大體不變，較弱的鉑金條和鉑金幣需求被鉑金ETF的資金流入所抵消。
預(yù)計(jì)2024年工業(yè)鉑金需求將同比下降1%，主要由于中國(guó)新建化學(xué)工廠的投產(chǎn)減少。這一影響將部分被玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能的投產(chǎn)所抵消。在首飾方面，預(yù)計(jì)2024年鉑金總需求量將比2023年增長(zhǎng)5%。
結(jié)合供應(yīng)上調(diào)和需求下調(diào)，2024年鉑金市場(chǎng)赤字的預(yù)測(cè)已從上一期《鉑金季刊》中的102.8萬盎司減少至68.2萬盎司。
2025年初步預(yù)測(cè) - 連續(xù)第三年市場(chǎng)短缺，進(jìn)一步消耗地上存量
過去兩年間的某些趨勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)到2025年。預(yù)測(cè)2025年鉑金供應(yīng)將保持疲軟，因?yàn)榈V產(chǎn)減少將抵消回收增長(zhǎng)。鉑金總需求將保持韌性，受益于鉑金在多個(gè)終端市場(chǎng)的多樣化用途。預(yù)計(jì)2025年汽車、首飾和投資需求都將實(shí)現(xiàn)單一數(shù)字的增長(zhǎng)，三者共同有助于緩解工業(yè)鉑金需求的周期性疲軟，后者主要受玻璃產(chǎn)能擴(kuò)展時(shí)間點(diǎn)的影響。綜合供應(yīng)疲軟與需求低迷，2025年鉑金市場(chǎng)仍將出現(xiàn)相當(dāng)?shù)亩倘�，預(yù)計(jì)為53.9萬盎司，占需求的7%。
2025年期間，鉑金礦產(chǎn)供應(yīng)預(yù)計(jì)將同比下降2%，降至555萬盎司，主要由于南非和北美的產(chǎn)量下降。預(yù)計(jì)南非的產(chǎn)量將比2024年減少2%(-7.1萬盎司)，因?yàn)橹亟M措施開始生效，削減了虧損性產(chǎn)量。此外，預(yù)計(jì)2025年南非通過釋放在制品庫存所獲得的益處將低于2024年。北美是第二大礦產(chǎn)供應(yīng)下降的地區(qū)，因?yàn)殪o水公司的西部礦場(chǎng)將停產(chǎn)并進(jìn)入維護(hù)階段�；厥展⿷�(yīng)預(yù)計(jì)將在2025年同比增長(zhǎng)12%，主要受廢舊汽車材料回收的推動(dòng)。值得注意的是，汽車回收供應(yīng)預(yù)計(jì)仍將低于2019至2021年(供應(yīng)峰值)平均水平約14%。綜合礦產(chǎn)和回收供應(yīng)量，預(yù)計(jì)2025年鉑金總供應(yīng)量為732.4萬盎司，較十年平均供應(yīng)量(771.6千盎司)低約5%。
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