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“在當(dāng)前條件下，我完全不介意增加現(xiàn)金頭寸。”巴菲特在5月的年度股東大會(huì)上評(píng)論道。“當(dāng)我看到股市上有什么，世界上發(fā)生了什么時(shí)，我認(rèn)為現(xiàn)金非常有吸引力。”
摩根大通的固定收益策略師們指出，在年度股東大會(huì)召開時(shí)，伯克希爾哈撒韋公司已經(jīng)控制了整個(gè)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的3%。最近，該企業(yè)集團(tuán)在短期美債市場(chǎng)的地位甚至超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)。這在一定程度上使得巴菲特成為美國(guó)政府的主要投資者，鑒于預(yù)算赤字激增，政府當(dāng)然可以利用這種支持。
美國(guó)政府在《降低通貨膨脹法案》等經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目上的支出創(chuàng)歷史新高，這在很大程度上是債務(wù)融資，市場(chǎng)也在努力應(yīng)對(duì)去年預(yù)算糾紛的后果。由于在債務(wù)上限導(dǎo)致的政治沖突之后，政府的金庫(kù)在2023年上半年幾乎枯竭，美國(guó)財(cái)政部在拍賣中需要長(zhǎng)期追趕。
短期美債市場(chǎng)仍保持接受態(tài)度
大量問(wèn)題仍然沖擊著市場(chǎng)：根據(jù)資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)SIFMA的數(shù)據(jù)，今年未償付的美債規(guī)模飆升至6萬(wàn)億美元以上，而一年前約為4萬(wàn)億美元，十年前不到1.5萬(wàn)億美元。6月底，流通中的短期美債約為5.8萬(wàn)億美元，比去年同期增加近30%。
近幾個(gè)月來(lái)，人們一度擔(dān)心巨大的新增美債供應(yīng)將壓倒市場(chǎng)參與者。然而，盡管財(cái)政部實(shí)際上有時(shí)會(huì)因長(zhǎng)期拍賣不足而苦苦掙扎，而且作為主要交易商的銀行不得不將創(chuàng)紀(jì)錄比例的債券發(fā)行到自己的資產(chǎn)負(fù)債表上，但事實(shí)證明，短期限美債在全球市場(chǎng)更容易被投資者們接受，且買入熱度非常高。
由于資產(chǎn)負(fù)債表縮減，美聯(lián)儲(chǔ)不再承擔(dān)美債市場(chǎng)主要錨的作用，貨幣市場(chǎng)基金可謂起到了緩沖作用。在2022年一來(lái)的貨幣政策緊縮的過(guò)程中，他們將大量現(xiàn)金存放在央行的隔夜貸款中，然后將其注入短期美債拍賣。然而，自2023年中期以來(lái)，隨著政府債券的大規(guī)模發(fā)行，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜反向回購(gòu)工具中的流動(dòng)性緩沖大幅縮水。
與此同時(shí)，摩根大通的策略師們認(rèn)為市場(chǎng)仍然樂(lè)于接受，部分原因也是因?yàn)榘头铺貙?duì)短期美債的龐大胃口。盡管1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月美國(guó)短期限國(guó)債利率規(guī)模最近有所下降，截至8月13日分別為5.311%、5.202%和4.942%，但從許多投資者的角度來(lái)看，與美債收益率曲線長(zhǎng)端相比，它們具有不成比例的吸引力，相比于長(zhǎng)期債券，這些短債在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中更加受到全球資金青睞。
此外，市場(chǎng)參與者熱衷于在國(guó)債拍賣中購(gòu)買短期美債，因?yàn)樗麄兿Ｍ诿缆?lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)于 9 月份降息之前獲得更高的收益率。例如，伯克希爾哈撒韋公司在最近的利率以及收益率水平上，其短期美債頭寸預(yù)計(jì)每年可以獲得高達(dá)120億美元的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利息收入。
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