獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)
華爾街對(duì)全天候市場(chǎng)并不陌生，因?yàn)樨泿藕蛧?guó)債交易每周五天不間斷，而加密貨幣世界也在全天候運(yùn)轉(zhuǎn)。這在股票領(lǐng)域也不是什么新奇的想法�，F(xiàn)為嘉信理財(cái)旗下的TD Ameritrade Inc.在2018年推出了24小時(shí)股票交易，從大約12只交易所交易基金開(kāi)始，一年后將交易范圍擴(kuò)大到24只證券。
不過(guò)，TD Ameritrade并未添加任何后續(xù)內(nèi)容。嘉信理財(cái)?shù)囊晃话l(fā)言人表示，雖然它準(zhǔn)備提供更多的產(chǎn)品，但它也注意到“區(qū)分隔夜交易的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)和限制”。它提供與期貨市場(chǎng)同時(shí)活躍的產(chǎn)品相關(guān)的證券，而不是那些“更容易受到低流動(dòng)性或可變流動(dòng)性和/或缺乏價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的影響”的證券。
非上市股票的場(chǎng)外交易平臺(tái)OTC Markets Group Inc.正準(zhǔn)備在7月初推出自己的隔夜交易平臺(tái)。這是一個(gè)值得注意的舉動(dòng)，因?yàn)榧词乖谡r(shí)間，“粉單”市場(chǎng)也以高度投機(jī)而聞名。
OTC Markets Group數(shù)據(jù)執(zhí)行副總裁Matt Fuchs認(rèn)為，隔夜交易的風(fēng)險(xiǎn)與正常交易中流動(dòng)性差的證券的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有什么不同，關(guān)鍵在于提供有關(guān)交易量和價(jià)格變化的充分透明度。他表示，該公司還將限制波動(dòng)幅度，最高限制在10%至15%之間，并將在擴(kuò)大交易范圍之前，先開(kāi)始對(duì)一小部分股票進(jìn)行隔夜交易。
與此同時(shí)，OTC Markets Group業(yè)務(wù)的一個(gè)關(guān)鍵部分是未在美國(guó)交易所上市的大型全球公司的交叉交易證券。這意味著，它的隔夜發(fā)行還將使投資者能夠在常規(guī)交易時(shí)間之前或之后交易許多歐洲公司。Matt Fuchs表示:“我們看到，很多最初的需求都與散戶投資者有關(guān)。“隨著時(shí)間的推移，我們也在考慮迎合機(jī)構(gòu)的需求。”
雖然散戶投資者可能會(huì)接受隔夜交易的便利性，但這可能會(huì)以犧牲專業(yè)人士的利益為代價(jià)，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)已經(jīng)因無(wú)休止的需求而臭名昭著。Stratos Investment Management首席市場(chǎng)策略師Malcolm Polley表示，一個(gè)不眠不休的市場(chǎng)可能會(huì)給那些感到有壓力、要不斷監(jiān)控市場(chǎng)走勢(shì)或被動(dòng)調(diào)整頭寸的人帶來(lái)精神上的危害。
Malcolm Polley還擔(dān)心，隨時(shí)交易的能力必然會(huì)助長(zhǎng)短期投機(jī)，而不是關(guān)注商業(yè)基本面。學(xué)術(shù)研究表明，如果給小額投資者更多的交易時(shí)間，他們的平均收益會(huì)更差。斯坦福大學(xué)和華盛頓大學(xué)的研究人員進(jìn)行的一項(xiàng)研究認(rèn)為，限制交易時(shí)間可以抑制活躍的散戶交易，從而改善投資業(yè)績(jī)。Malcolm Polley表示：“當(dāng)投資決策從想法變成反應(yīng)時(shí)，它就不再是一個(gè)投資決策。”
清除障礙
Robinhood首席經(jīng)紀(jì)官 Steve Quirk表示，盤(pán)后交易占Robinhood總交易量的25%之多，在5月份meme股大漲期間，晚間交易又增加了10%。
正是由于這種需求，由億萬(wàn)富翁Steve Cohen支持的24交易所(24/7提供貨幣和加密衍生品交易)正在尋求批準(zhǔn)，啟動(dòng)24小時(shí)股票交易所。(該公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Dmitri Galinov表示，該公司預(yù)計(jì)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)將于11月做出決定。
獲得批準(zhǔn)的幾率尚不清楚。美國(guó)金融界主要行業(yè)組織——美國(guó)證券業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)在致SEC的一封信中評(píng)論了這一申請(qǐng)，指出批準(zhǔn)將對(duì)整體市場(chǎng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。它寫(xiě)道，“可能的情況”是，其他全國(guó)性證券交易所也將過(guò)渡到24小時(shí)交易。
SEC拒絕置評(píng)。不過(guò)，SEC主席Gary Gensler在6月的一場(chǎng)會(huì)議期間證實(shí)，SEC正在審查24小時(shí)交易的申請(qǐng)。他表示，該機(jī)構(gòu)希望確保防范欺詐和操縱的充分保護(hù)措施，并將指令發(fā)送到中央清算所。
交易需要集中清算——由第三方公司作為買(mǎi)賣(mài)雙方的中介進(jìn)行結(jié)算，這就是目前24小時(shí)股票交易每周只能運(yùn)行5天的原因。沒(méi)有結(jié)算所在周六或周日營(yíng)業(yè)，這意味著周五或周六晚上的隔夜交易無(wú)法在第二天處理。
在美國(guó)，大多數(shù)交易所股票交易都是由美國(guó)國(guó)家證券清算公司(National Securities Clearing Corporation，NSCC)清算的。該公司隸屬于存管信托與清算公司(Depository Trust & Clearing Corporation)。NSCC股票結(jié)算部總經(jīng)理Michele Hillery表示，隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的演變，結(jié)算所正在與會(huì)員討論延長(zhǎng)其工作時(shí)間，“包括24/7全天候運(yùn)營(yíng)的可能性”。她表示，任何變化都必須由行業(yè)主導(dǎo)，“任何必要的規(guī)則變化都將受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查和批準(zhǔn)”。
不過(guò)，清算等實(shí)際挑戰(zhàn)是并非每家公司都急于延長(zhǎng)交易時(shí)間的一個(gè)關(guān)鍵原因。紐約證券交易所集團(tuán)公司總裁Lynn Martin表示，其對(duì)24小時(shí)交易的民意調(diào)查顯示，如果要以負(fù)責(zé)任的方式實(shí)施，“有很多事情需要考慮，主要是在基礎(chǔ)設(shè)施方面”。
無(wú)論發(fā)生什么，海外市場(chǎng)都可能會(huì)以濃厚的興趣關(guān)注24小時(shí)交易試驗(yàn)——但可能不是因?yàn)樗鼈冇?jì)劃效仿。相反，他們會(huì)對(duì)本地投資者將資金投向美國(guó)股市的另一個(gè)潛在渠道保持警惕。歐洲和亞洲股市的吸引力已經(jīng)難以與科技巨頭主導(dǎo)的美國(guó)股市相媲美。
Research Affiliates LLC股票策略首席投資官Q(mào)ue Nguyen表示：“一些大型美國(guó)公司是全球投資組合的主要組成部分。”“任何增強(qiáng)以美國(guó)市場(chǎng)為中心的舉措，包括延長(zhǎng)交易時(shí)間和加深流動(dòng)性，都將給非美國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)進(jìn)一步的壓力。”
來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP
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