牛轉(zhuǎn)熊的紅燈逐漸亮起。美銀美林總結(jié)十大股市見頂指標，當前指標觸發(fā)進度條已達40%，平均達70%時牛市見頂。
隔夜，在美股明星科技股的帶領(lǐng)下，標普500指數(shù)又雙叒創(chuàng)新高了。作為樂觀派一方，高盛再度上調(diào)標普500指數(shù)的年底目標價，最高看漲至6300點。
與華爾街看漲呼聲相悖，美銀美林警示美股或?qū)⒁婍�，在其觀察的十大見頂預(yù)測指標中，“紅燈”已經(jīng)亮起40%。
這十大指標涵蓋“樂觀情緒”、“市場估值”、“宏觀經(jīng)濟”、“信貸收縮”等方面。
標普500指數(shù)見頂?shù)?ldquo;紅燈”已亮起
6月14日，美銀美林分析師Savita Subramanian等在研報中表示，當下標普500指數(shù)不斷突破前高、波動率指數(shù)（VIX）持續(xù)走低、信貸息差收緊的跡象，讓人回想起暴風雨前的平靜。
在美銀美林的數(shù)據(jù)庫中，有10大指標往往出現(xiàn)在美股見頂之前，截至2024年5月，標普500指數(shù)位于5278點之際，4個指標已經(jīng)被觸發(fā)。見頂信號進度條40%，平均達70%時牛市見頂。
十大指標具體表現(xiàn)：
1、消費者信心指數(shù)。股市見頂前的6個月內(nèi)，世界大型企業(yè)聯(lián)合會 （The Conference Board）的消費者信心指數(shù)通常會達到110以上。2024年1月該數(shù)值達到111，指標被觸發(fā)。下圖數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)達到110以上后，市場將會牛轉(zhuǎn)熊。
2、股市凈看漲率。根據(jù)世界大型企業(yè)聯(lián)合會的調(diào)查，凈看漲率高于20%的情況通常發(fā)生在市場見頂前的6個月。目前，48%的消費者預(yù)計未來12個月價格會上漲，25%的消費者預(yù)計價格會下跌，凈看漲率為23%，該指標被觸發(fā)。
3、賣方指標。美銀美林賣方指標（SSI）跟蹤華爾街策略師對股票的平均推薦配置。該行表示，當華爾街極度看跌時，這是一個看漲的信號，反之亦然。在過去六次熊市中的三次熊市，賣方指標在股市見頂?shù)那傲鶄�月內(nèi)發(fā)出了“賣出”信號。當前賣方指標位于“中性”區(qū)域，大致介于“買入”和“賣出”信號之間，因此該指標沒有觸發(fā)。
4、長期增長預(yù)期。與賣方指標類似，賣方基本面分析師對標準普爾500指數(shù)成分股的長期增長（LTG）預(yù)期往往與隨后的回報呈負相關(guān)。當預(yù)期較高時，股市更有可能令人失望，反之亦然。在此前的6次市場峰值中，有4次標普500指數(shù)的長期收益預(yù)期比其5年平均水平高出1個標準差以上。最近一年多來，預(yù)期收益率一直在上升，但仍然很低（僅比1年平均水平高出0.2個標準差）。該指標未被觸發(fā)。
5、并購活動增加情況。熊市前，并購交易數(shù)量往往穩(wěn)步攀升。在市場見頂前的6個月內(nèi)，并購交易數(shù)量（300萬筆）比10年平均水平高出1個標準差以上。并購活動在過去12個月有所增加，但遠低于門檻。因此該指標未被觸發(fā)。
6、市場估值，高市盈率+高CPI。估值和CPI基本上呈反比關(guān)系，較高的通脹往往會壓低估值。標普500指數(shù)通常在市盈率和CPI之和比10年平均水平高出至少一個標準差后見頂。目前的跟蹤市盈率為24，CPI為3.3%（總和=27），比平均水平高出0.9個標準差，略低于指標閾值。
7、業(yè)績：昂貴的股票vs便宜的股票。牛市中，低市盈率股票的表現(xiàn)通常優(yōu)于高市盈率的股票。然而，在市場見頂之前，往往會出現(xiàn)相反的情況，高市盈率股票重新走高。過去7次市場見頂前，有5次低市盈率的股票表現(xiàn)比高市盈率的股票差了至少2.5%。不過當前該指標并未被觸發(fā)。
8、宏觀經(jīng)濟-收益率曲線的斜率。收益率曲線倒掛（長期利率低于短期利率）表明增長預(yù)期減弱。在之前的8次熊市前，有5次收益率曲線在過去6個月內(nèi)出現(xiàn)了倒掛。自2022年7月以來，收益率曲線一直出現(xiàn)倒掛，這是有記錄以來持續(xù)時間最長的倒掛。該指標被觸發(fā)。
9、信貸壓力指標（CSI）。這一指標往往在股市見頂前急劇下降。在過去5次市場牛轉(zhuǎn)熊前，該指標有3次跌破0.25。目前該指標未被觸發(fā)，數(shù)值為0.39。
10、信貸緊縮指標。根據(jù)“高級信貸員意見調(diào)查”的數(shù)據(jù)，銀行通常會在市場見頂之前開始收緊貸款標準。截至今年第一季度，16%的銀行收緊了信貸，這一指標目前已被觸發(fā)。
高盛追加標普500指數(shù)年底目標價
與美銀美林的謹慎相比，高盛分析師對標普500指數(shù)的看法更為樂觀。
上周五（6月14日），David Kostin領(lǐng)導的高盛策略師團隊在一份報告中表示，由于“低于平均水平的負面盈利修正和更高的公允價值市盈率”，目前預(yù)計在基準情境下，標普500指數(shù)2024年將漲至5600點，高于此前預(yù)計的5200點，再創(chuàng)歷史新高。高盛已于今年2月和2023年12月上調(diào)了標普500指數(shù)的年底目標價。
目前，高盛的觀點與BMO資本市場公司的Brian Belski的觀點一致，Brian Belski在5月份將其對標普500指數(shù)的目標價上調(diào)至5600點，成為當時華爾街最樂觀的多頭之一。
不過，高盛交易主管也指出，美股續(xù)創(chuàng)新高都靠科技股，但市場的風險在消費端。高盛表示，雖然美股一直在創(chuàng)新高，但美國經(jīng)濟增長預(yù)期過于樂觀，其中最容易忽略的是中低端消費者的財務(wù)惡化及消費下降。雖然通脹正在緩解，但物價水平對消費者仍然具有挑戰(zhàn)性。
來源：華爾街見聞
