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斯密德資本管理公司（Smead Capital Management ）創(chuàng)始人比爾·斯密德（Bill Smead）在給投資者的最新一封信中，直截了當?shù)孛枋隽斯墒械倪^度擴張。
他在8月22日的信中寫道：“這種金融狂熱已經(jīng)達到了一個持續(xù)的高度，使得互聯(lián)網(wǎng)泡沫看起來微不足道。”
斯密德和他的兒子科爾·斯密德共同管理著斯密德價值基金（Smead Value Fund，SMVLX）。過去五年，該基金的表現(xiàn)優(yōu)于99%的同類基金，過去10年和15年的表現(xiàn)優(yōu)于98%的同類基金。自2020年3月以來，該基金的回報率為121%，超過了標普500指數(shù)的91.6%。
在最近的致投資者信中，斯密德指出了科技股的極度集中。今年迄今，標普500指數(shù)令人印象深刻的回報中，7只科技股占據(jù)了大部分份額。年初至今，該指數(shù)累計上漲15.5%，但在7月底時漲幅曾高達20%。
描述科技股明顯集中的一種方式是，將以科技股為主的納斯達克100指數(shù)與被視為小盤股指數(shù)的羅素2000指數(shù)的表現(xiàn)進行比較。用納斯達克100指數(shù)目前約14965點的水平除以羅素2000指數(shù)1861點的水平，得到的商數(shù)為8.04，而互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的最高紀錄是8.16。但是，盡管這一比例在2000年徘徊在7以上，然后下降到接近2，但在2020年、2021年和2023年，這一比例再次上升到7。
另一種描述這種集中度的方法是，看看科技股在標普500指數(shù)中所占的市值份額。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫的高峰期，這一比例超過了34%。如今，這一比例為28%。斯密德說，如果把亞馬遜、特斯拉和奈飛這樣的公司——它們可以被認為是科技公司——以及Alphabet、Meta、Visa、萬事達卡、Paypal和Fiserv等曾經(jīng)被認為屬于科技行業(yè)的公司——加起來，這個數(shù)字就超過了41%。
然后是投資者心理。家庭股票持有率（即家庭資產(chǎn)中以股票形式持有的比例）超過35%，接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的水平。該指標與未來10年的年化股市回報率的相關系數(shù)為0.82（最高系數(shù)為1）。家庭股票持有率超過35%，與未來10年的股市年化回報率約為0%相符。
但這是平均水平，并不意味著標普500指數(shù)未來十年每年都提供低回報率。未來幾年股市更有可能出現(xiàn)更大規(guī)模的拋售。
“人生中沒有什么是確定的。然而，在這個行業(yè)工作了43年后，我們發(fā)現(xiàn)歷史上有一件事是真實的。狂熱者以邪惡的方式死去，”斯密德在給投資者的信中說。
在上周五的一次采訪中，斯密德的兒子科爾表示，他認為標普500指數(shù)在未來幾年將下跌30%或更多。他認為，這最終將導致投資者在未來幾年對股市的幻想破滅。
由于圍繞人工智能的炒作，以及人們對美國經(jīng)濟最終將能夠避免衰退的樂觀情緒日益高漲，今年股市迎來了新一輪牛市。
然而，這種樂觀情緒能持續(xù)多久還不確定。標普500指數(shù)本月下跌4%，原因是投資者擔心美聯(lián)儲在勞動力市場強勁且經(jīng)濟增長強勁的情況下可能會進一步采取鷹派政策，從而導致利率上升。
雖然目前經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，但美聯(lián)儲維持高利率的時間越長，衰退發(fā)生的可能性就越大。
摩根大通（JPMorgan）首席全球股票策略師杜布拉夫科·拉科斯（Dubravko Lakos）上周在一次采訪中表示，他認為，隨著通脹繼續(xù)高于美聯(lián)儲2%的目標，利率繼續(xù)走高，未來將出現(xiàn)衰退。
拉科斯說：“我認為不會著陸，不會著陸，直到硬著陸。“我不相信軟著陸理論。”
來源：新浪財經(jīng) 環(huán)球市場播報
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